年初以來主板和創(chuàng)業(yè)板的分化表現(xiàn)正在加劇。

2月11日盤中，上證指數(shù)盤中突破3500點(diǎn)大關(guān)，收盤微跌0.66%，而創(chuàng)業(yè)板大跌2.84%，跌破2800點(diǎn)關(guān)口。從一周數(shù)據(jù)來看，節(jié)后五個(gè)交易日創(chuàng)業(yè)板指已經(jīng)下跌5.59%，與上證指數(shù)上漲3.02%形成鮮明對(duì)比。

從資金流向來看，11日北向資金全天凈買入10.05億元，本周累計(jì)凈買入107.44億元，但滬、深股通分化嚴(yán)重。本周滬股通累計(jì)凈買入173.5億元，為連續(xù)6日凈買入；深股通則凈賣出66.10億元，連續(xù)8日凈賣出。

種種跡象顯示，支撐主板上漲的“穩(wěn)增長”力度正在持續(xù)加強(qiáng)，而提前布局“穩(wěn)增長”的基金已經(jīng)收獲了一波紅利。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，年初以來已有近40只主動(dòng)權(quán)益基金回報(bào)超過5%，其中排名居前的正是去年四季度以較大力度穩(wěn)增長領(lǐng)域的產(chǎn)品。

業(yè)內(nèi)人士表示，隨著“寬貨幣”向“寬信用”傳導(dǎo)，“穩(wěn)增長”投資主線有望延續(xù)，板塊的相對(duì)收益預(yù)期正逐漸成為機(jī)構(gòu)共識(shí)。

“穩(wěn)增長”持續(xù)作用

“穩(wěn)增長”的政策利好正在持續(xù)起作用。在機(jī)構(gòu)人士看來，11日公布的1月的信貸和社融數(shù)據(jù)整體偏積極，M2和社融增速皆顯著回升，給市場(chǎng)帶來了重要的積極影響。具體而言，1月份M2同比9.8%、環(huán)比回升0.8個(gè)百分點(diǎn)，1月份社融存量同比10.5%、環(huán)比回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

“1月份的數(shù)據(jù)有些超預(yù)期，或許可以稱為‘開門穩(wěn)’?！?1日2022年1月的信貸和社融數(shù)據(jù)公布后，一家頭部公募基金公司策略部門分析后得出了這個(gè)結(jié)論。

該部門首席宏觀策略分析師認(rèn)為，從數(shù)據(jù)來看整體偏積極，M2和社融增速皆顯著回升，這背后顯然有“宏觀政策穩(wěn)增長”的推動(dòng)。“總體來看，寬信用正在路上，而寬信用的直接抓手應(yīng)該是各種新、舊基建項(xiàng)目。對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的穩(wěn)增長主線形成支撐?！?/p>

數(shù)據(jù)來源：銀華基金

銀華基金分析稱，1月份社融總量增長超預(yù)期，貸款與政府債券增長貢獻(xiàn)大，信貸增長超預(yù)期，但是仍存在一定市場(chǎng)化需求偏弱的結(jié)構(gòu)性問題，這符合逆周期調(diào)節(jié)初期社融增長一般規(guī)律。總體來看，社融數(shù)據(jù)和寬信用預(yù)期的強(qiáng)化對(duì)穩(wěn)增長相關(guān)板塊仍然形成支撐。往后看，短期政府債有望成為穩(wěn)定社融的抓手以及帶動(dòng)表內(nèi)貸款的增長，而隨著社融的持續(xù)企穩(wěn)反彈，政策仍有發(fā)揮空間需求。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，超預(yù)期的數(shù)據(jù)是來自政策面的重要積極因素之一，市場(chǎng)雖然還未全面回暖，但終會(huì)給出與基本面相符的表現(xiàn)。

興證策略張啟堯團(tuán)隊(duì)研報(bào)表示，“天量”社融有望進(jìn)一步堅(jiān)定市場(chǎng)信心，有望帶動(dòng)市場(chǎng)出現(xiàn)一波類似“mini版2014年”的低估值結(jié)構(gòu)性行情。他們強(qiáng)調(diào)說，復(fù)盤2014年，當(dāng)年政策放松的信號(hào)和邏輯都非常明確，但市場(chǎng)仍經(jīng)歷了一個(gè)漫長的、從“預(yù)期升溫”到“將信將疑”再到“最終相信”的變化過程，并最終演繹出一波低估值修復(fù)的結(jié)構(gòu)性行情。

基金分化中強(qiáng)化共識(shí)

2022年以來，前期熱門賽道新能源、軍工、科技和消費(fèi)均出現(xiàn)較大幅度回調(diào)，而以金融地產(chǎn)和基建為代表的穩(wěn)增長板塊表現(xiàn)亮眼。從今日盤面也可以發(fā)現(xiàn)，地產(chǎn)、金融等相關(guān)板塊活躍，但機(jī)構(gòu)偏愛甚至重倉的板塊出現(xiàn)較大分歧。其中，“寧指數(shù)”、生物醫(yī)藥等板塊的大幅調(diào)整，從一個(gè)側(cè)面反映出機(jī)構(gòu)資金調(diào)倉態(tài)度堅(jiān)決。

部分公募基金在2021年下半年前瞻性布局穩(wěn)增長板塊，已經(jīng)收獲了一波紅利。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2月10日，2022年初以來主動(dòng)股票基金和偏股混合基金平均回報(bào)分別為-9.68%和-8.93%，其中有近40只主動(dòng)權(quán)益基金回報(bào)超過5%，其中以較大力度穩(wěn)增長領(lǐng)域的產(chǎn)品表現(xiàn)居前。

2021年四季度重倉穩(wěn)增長板塊的基金TOP50

來源：匯成基金研究中心；數(shù)據(jù)截至2022/2/10

匯成基金研究中心通過統(tǒng)計(jì)公募基金2021年四季報(bào)，匯總出2021年底重點(diǎn)布局穩(wěn)增長板塊的基金。

具體來看，韓文強(qiáng)管理的景順長城中國回報(bào)和景順長城資源壟斷兩只基金在穩(wěn)增長板塊的配置比例高達(dá)78%。在穩(wěn)增長板塊配置比例較高的還有前海開源事件驅(qū)動(dòng)A、中融鑫價(jià)值A(chǔ)、萬家新利、萬家精選、萬家宏觀擇時(shí)多策略、國聯(lián)安紅利、西部利得策略優(yōu)選A、西部利得聚禾A等基金。

開年以來，截至2022年2月10日，萬家基金黃海管理的萬家新利、萬家精選和萬家宏觀擇時(shí)多策略分別獲得了11.66%、10.96%和12.23%的收益率。

華夏基金表示，目前A股的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)概率較低，考慮到后期政策的持續(xù)發(fā)力，市場(chǎng)基本面韌性依然很強(qiáng)。而且相比外圍市場(chǎng)，目前A股依然具備較強(qiáng)的估值優(yōu)勢(shì)。策略上仍維持“穩(wěn)增長+新能源+科技成長”的投資主線。

公司強(qiáng)調(diào)說，短期市場(chǎng)更多反應(yīng)的是穩(wěn)增長政策態(tài)度下，低估值的傳統(tǒng)地產(chǎn)和基建產(chǎn)業(yè)鏈反彈修復(fù)，具備交易機(jī)會(huì)；而前期漲幅靠前的行業(yè)普遍股價(jià)回調(diào)，估值回落，但其中擁有長期產(chǎn)業(yè)前景、行業(yè)高景氣或持續(xù)成長的品種，如新能源、數(shù)字經(jīng)濟(jì)等具備長期投資價(jià)值，行業(yè)發(fā)展方向較為明確的生物醫(yī)藥、核心科技等景氣賽道也有較多投資機(jī)會(huì)。

(注：穩(wěn)增長板塊包含6個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)，分別是房地產(chǎn)、建筑材料、建筑裝飾、家用電器、銀行和非銀金融行業(yè)；僅統(tǒng)計(jì)2021年四季度報(bào)告中基金前十大重倉股數(shù)據(jù)；剔除行業(yè)主題基金)

（文章來源：上海證券報(bào)）