2月11日，國內(nèi)商品期貨午盤漲跌互現(xiàn)。黑色系全線上揚，螺紋鋼盤中突破5000關(guān)口，焦炭大漲超5%；此外，玻璃跌超3%。截至發(fā)稿，焦炭主力漲4.63%，報3163.5元/噸；螺紋鋼主力漲1.51%，報4980元/噸。

華泰期貨認(rèn)為，整體來看，近期焦炭現(xiàn)貨有所下調(diào)，供應(yīng)端部分焦企小幅限產(chǎn)，限產(chǎn)幅度不及鋼廠，焦炭供需趨于寬松，但在鋼材向好的大背景下，有望跟隨向上移動。目前焦煤供應(yīng)處于低位，由于發(fā)改委對于煤炭保供態(tài)度強(qiáng)硬，后續(xù)將帶動焦煤提產(chǎn)，而需求將隨鋼廠復(fù)產(chǎn)有所回歸，有望開啟焦煤新一輪補(bǔ)庫，考慮到短期煤炭政策壓力較大，焦煤將呈現(xiàn)震蕩走勢。

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十大機(jī)構(gòu)黑色系策略：1月社融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為利好鋼價

今日黑色系將如何運行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

魯證期貨：宏觀和產(chǎn)業(yè)均利好鋼價【詳情】

邏輯來看，金融數(shù)據(jù)超預(yù)期利好，最新鋼材產(chǎn)量數(shù)據(jù)環(huán)比回落，宏觀和產(chǎn)業(yè)均利好鋼價，鐵礦石在利潤回升的驅(qū)動下也出現(xiàn)了明顯反彈。鋼材從供需看，鋼材產(chǎn)量偏低，冬奧繼續(xù)壓制產(chǎn)量，目前低庫存，加上低產(chǎn)量，累庫壓力明顯要小；鋼材基本面驅(qū)動略偏強(qiáng)，價格仍有向上的預(yù)期。由于動力煤和鐵礦均受到政府部門壓制，鋼材價格上漲缺乏成本端的驅(qū)動，價格上有頂。目前正值消費淡季，真正開工基本要2月底，而2月下半月開始，要面臨的是3月份鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期，以及開工需求能否兌現(xiàn)的預(yù)期，如過復(fù)產(chǎn)加快，需求不及預(yù)期時，價格有回調(diào)風(fēng)險。礦石方面，發(fā)改委約談相關(guān)單位調(diào)控礦價，且因北方鋼廠受冬奧影響高爐檢修增加，預(yù)期全國日均鐵水產(chǎn)量較節(jié)前下降。但近期鋼廠利潤回升較多且鋼廠又復(fù)產(chǎn)預(yù)期，鐵礦石短期或有反彈，但需注意后期鋼材需求負(fù)反饋帶來的壓力。

策略方面，鋼材趨勢空單暫且規(guī)避；鋼材期現(xiàn)正套持有，5-10反套持有；礦石空單暫且規(guī)避。

華泰期貨：金融及產(chǎn)銷數(shù)據(jù)亮眼，鋼材期現(xiàn)強(qiáng)勢反彈【詳情】

邏輯和觀點：昨日，1月社融信貸數(shù)據(jù)公布，均超市場預(yù)期，同時鋼聯(lián)五大材產(chǎn)銷存表現(xiàn)亮眼，具體數(shù)據(jù)顯示：本周五大材總產(chǎn)量870萬噸，周度環(huán)比減少24萬噸，總庫存2173萬噸，周度環(huán)比增加163萬噸，總消費708萬噸，周度環(huán)比增加271萬噸，其中螺紋產(chǎn)量244萬噸，周度環(huán)比減少12萬噸，庫存1110萬噸，周度環(huán)比增加90萬噸，表觀消費154萬噸，周度環(huán)比增加210萬噸；本周熱卷產(chǎn)量298萬噸，周度環(huán)比減少11萬噸，庫存367萬噸，周度環(huán)比增加30萬噸，表觀消費268萬噸，周度環(huán)比減少14萬噸；該數(shù)據(jù)整體來看，鋼材消費已經(jīng)回歸，產(chǎn)量方面，受奧運會及秋冬限產(chǎn)影響，鋼材總產(chǎn)量周度環(huán)比仍有所下滑，并處于歷史低位水平。受此消息影響，午后鋼材期現(xiàn)開啟反彈模式，至收盤螺紋主力05合約收于4955元/噸，較前日上漲112元/噸；熱卷主力05合約收于5069元/噸，較前日上漲89元/噸?，F(xiàn)貨方面，全國各地鋼材現(xiàn)貨價格均有50-100元/噸反彈。

整體來看，自2021年12月中旬中央經(jīng)濟(jì)工作會議以來，所有出臺的財政、貨幣等相關(guān)政策，都是以穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)中求進(jìn)為核心，各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策；貨幣政策持續(xù)加碼；由于冬奧，鋼鐵行業(yè)臨時性的管控仍在不斷干擾著供給的釋放，且預(yù)計2月份螺紋整體產(chǎn)量有望保持低位；地產(chǎn)政策日益偏暖，疊加鋼材本身低產(chǎn)量、低利潤、低庫存等較好的基本面，同時短流程成本高企，向上拉扯期貨合約價格。目前整體投機(jī)氛圍濃烈，加之原料成本支撐強(qiáng)，有利于期現(xiàn)價格進(jìn)一步向上走強(qiáng)。

策略：

單邊：震蕩偏強(qiáng)

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險點：

粗鋼壓產(chǎn)、限電及宏觀經(jīng)濟(jì)政策的執(zhí)行及變化、爐料價格等。

國投安信期貨：低庫存下盤面強(qiáng)勢不改【詳情】

節(jié)后需求開始復(fù)蘇，產(chǎn)量維持低位，累庫明顯放緩，庫存整體水平偏低。在消費疲弱、出口承壓的背景下，市場對政策刺激投資穩(wěn)增長預(yù)期較強(qiáng)，實際落地情況尚有待觀察。冬奧期間唐山等地高爐嚴(yán)格限產(chǎn)，電爐復(fù)產(chǎn)尚需時日，未來一段時間供應(yīng)釋放依然受限。低庫存下盤面強(qiáng)勢不改，高位波動加劇，關(guān)注政策及商品市場整體風(fēng)向變化。

大越期貨：1月社融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，黑色系出現(xiàn)不同程度上漲【詳情】

鐵礦石：

1、基本面：10日港口現(xiàn)貨成交110.5萬噸，環(huán)比上漲33.9%(其中TOP2貿(mào)易商港口現(xiàn)貨成交量為46萬噸，環(huán)比上漲39.4%)，本周平均每日成交76.1萬噸，環(huán)比上漲1.3% 中性

2、基差：日照港PB粉現(xiàn)貨966，折合盤面1039.2,05合約基差217.7；日照港超特粉現(xiàn)貨價格622，折合盤面824.7,05合約基差3.2，盤面貼水偏多

3、庫存：港口庫存15889.94萬噸，環(huán)比增加163.64萬噸偏空

4、盤面：20日均線向上，收盤價收于20日均線之上偏多

5、主力持倉：主力凈空，空減偏空

6、結(jié)論：本周巴西發(fā)貨量回落，澳洲發(fā)貨量基本維持，到港量明顯回落。鋼廠維持低提貨速度，日均疏港量維持低位，港口庫存維持積累。終端季節(jié)性淡季特征依舊維持。近期管理層監(jiān)管風(fēng)險加大，冬奧期間河南、山東、唐山地區(qū)臨時限產(chǎn)再次加嚴(yán)，1月社融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場流動性寬裕，黑色系出現(xiàn)不同程度上漲。I2205:825-875區(qū)間操作

美爾雅期貨：宏觀數(shù)據(jù)利好，雙焦夜盤大漲【詳情】

2月10日，焦炭因成材走強(qiáng)收盤微跌，焦煤受動力煤影響跌幅2.52%，但夜盤因1月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期好轉(zhuǎn)，黑色普漲，雙焦大幅上漲?；久?，受冬奧影響，河北、山西、山東等地焦企均有不同程度限產(chǎn)，庫存有累積現(xiàn)象，下游河南、山東及河北唐山地區(qū)部分鋼廠接到臨時限產(chǎn)加嚴(yán)通知，焦炭需求轉(zhuǎn)弱。焦炭二輪降價已全面落地，焦企利潤受創(chuàng)，對冬奧期間市場持悲觀態(tài)度。焦煤方面，煤礦陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，蒙煤進(jìn)口維持低位；下游因焦炭提降、鋼廠限產(chǎn)加嚴(yán)采購需求轉(zhuǎn)弱。宏觀預(yù)期向好帶動雙焦上漲，但雙焦基本面走弱，同時政策調(diào)控煤炭，抑制上漲空間，預(yù)計雙焦寬幅震蕩運行。

中州期貨：1月社融增速超預(yù)期，商品市場信心提振，震蕩偏強(qiáng)【詳情】

①供給總量寬松，港口去庫。澳洲發(fā)運1618.9萬噸(+33.1)，發(fā)中國的比例79.97%(-4.19%)，巴西發(fā)運498.7萬噸(-66.2)，澳巴發(fā)運合計2117.6萬噸(-33.1)，全球發(fā)運合計2725.3萬噸(-161.4)。45港到港量2183.7萬噸(-225.1)，在港船舶174條(-4)，45港庫存15310萬噸(-126)。

②鐵水產(chǎn)量增加，鋼廠庫存升高。節(jié)前進(jìn)口礦周消耗量1903.58萬噸(+0.49)，以疏港量推算的鐵礦石需求為2272.13萬噸(-24.7)，以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1535.45萬噸(+8.05)，鋼廠鐵礦石庫存11757.57萬噸(+47.02)。

③綜合來看，短期受節(jié)日和冬奧限制，高爐檢修較多，鐵水產(chǎn)量將下降。鋼廠進(jìn)口礦可用天數(shù)較足，節(jié)后補(bǔ)庫驅(qū)動不大。由于宏觀政策穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，鋼鐵工業(yè)碳達(dá)峰目標(biāo)延緩，冬奧后復(fù)產(chǎn)可期，鐵礦石調(diào)整后仍有驅(qū)動向上，風(fēng)險因素是政策變化。

市場研判：震蕩偏強(qiáng)，多單繼續(xù)持有。

弘業(yè)期貨：現(xiàn)貨交投活躍，礦石盤面高位震蕩【詳情】

受掉期拉漲影響，鐵礦石現(xiàn)貨再次走出上漲行情，貿(mào)易商交投情緒也在提高，成交氛圍較為濃厚，疊加部分鋼廠節(jié)后補(bǔ)庫，鐵礦現(xiàn)貨價格也偏強(qiáng)運行。需求方面，mysteel調(diào)研247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量206.04萬噸，環(huán)比回落13.31萬噸，當(dāng)前北方部分地區(qū)冬奧限產(chǎn)仍在持續(xù)，等待后期需求逐步回升。庫存方面，2月10日，Mysteel統(tǒng)計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存15889.94萬噸，環(huán)比增163.64萬噸，庫存持續(xù)維持高位水平。近日監(jiān)管風(fēng)險加劇，先有市場消息稱發(fā)改委約談，要求抑制鐵礦石價格炒作。隨后發(fā)改委與市場監(jiān)管總局聯(lián)合約談有關(guān)鐵礦石資訊企業(yè)，要求提供發(fā)布信息的事實來源。盤面上看，主力05合約昨日震蕩反彈，夜盤創(chuàng)新高，短期持倉風(fēng)險較大。

一德期貨：市場情緒偏樂觀，謹(jǐn)防原料端風(fēng)險【詳情】

螺紋/熱卷：現(xiàn)貨方面，螺紋廣州5150、杭州4940、北京4980，熱卷廣州5010、上海5050、天津4970，杭州螺紋基差138、北京269，上海熱卷基差-19、天津-9。螺紋盤面利潤1103，熱卷盤面利潤1217。部分地區(qū)商家陸續(xù)開市，但現(xiàn)貨僅少量成交，需求仍待兩會后印證。供應(yīng)低位繼續(xù)收縮，延續(xù)累庫但仍處較低水平，表觀需求中性，多頭低產(chǎn)量低庫存邏輯仍不能證偽。市場情緒偏樂觀，謹(jǐn)防原料端風(fēng)險，持續(xù)跟蹤需求及供應(yīng)恢復(fù)情況，短期暫時觀望。

中鋼期貨：盤面波動加劇，焦炭第二輪提降落地【詳情】

邏輯：昨日，黑色金屬板塊走勢分化，鐵礦石漲幅居前，動力煤、焦煤、焦炭表現(xiàn)相對偏弱，夜盤受信貸社融數(shù)據(jù)超預(yù)期刺激，黑色金屬板塊全線走強(qiáng)。焦炭現(xiàn)貨偏弱運行，山東、河北地區(qū)鋼廠對焦炭采購價下調(diào)200元/噸，部分地區(qū)焦企已執(zhí)行。目前河北唐山地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴(yán)，據(jù)Mysteel調(diào)研，2月8日18時-12日8時，個別鋼廠高爐有新增檢修計劃，預(yù)計焦炭日耗再次減少約1萬噸/天。

煤炭方面，節(jié)后煤炭相關(guān)品種期貨價格強(qiáng)勢拉漲，尤其動力煤，引起市場高度關(guān)注。近日，國家發(fā)展改革委、國家能源局聯(lián)合召開會議，安排部署持續(xù)做好穩(wěn)定煤炭市場價格工作，并對監(jiān)測發(fā)現(xiàn)的部分煤炭價格虛高企業(yè)進(jìn)行了約談提醒，要求抓緊核查整改，煤炭價格上漲勢頭受到抑制。另外，交易所已調(diào)整ZC2205合約交易保證金至50%，2月11日結(jié)算時起執(zhí)行。

綜合來看，冬奧期間，京津冀及周邊地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)政策整體趨嚴(yán)，焦炭供需兩端均或有一定減量。價格上，國家發(fā)改委等部門對煤炭價格變化高度關(guān)注，對監(jiān)測發(fā)現(xiàn)價格虛高的企業(yè)第一時間約談，市場看漲情緒有所降溫，短期盤面波動加劇，建議觀望。關(guān)注冬奧期間環(huán)保限產(chǎn)執(zhí)行情況。

操作提示：觀望。

風(fēng)險提示：鋼廠高爐生產(chǎn)再度受限(下行)；焦煤供給再度收緊，煤價走強(qiáng)(上行)。

南華期貨：螺紋產(chǎn)量縮減，庫存相對同期偏低【詳情】

昨上海螺紋報4890元/噸漲60元。本周螺紋產(chǎn)量降11.62萬噸至243.98萬噸，華北采暖季及冬奧限產(chǎn)期間嚴(yán)格，高爐即期利潤近期有所回升，處于中性水平，電爐利潤略回升至盈虧線附近，短流程節(jié)后復(fù)產(chǎn)預(yù)計偏緩慢，2月份建材產(chǎn)量仍將處于偏低水平。工地仍未集中返工，成交少，表需回升明顯，本周表需增210.25萬噸至154.18萬噸，庫存累積相對去年偏緩慢，其中廠庫增6.21萬噸，社庫增83.59萬噸，市場心態(tài)積極，中期看地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢仍不改，且1月土拍市場表現(xiàn)仍顯低迷，部分重點城市土拍熱度低于二輪，溢價率再創(chuàng)新低，流拍率回升，房企仍面臨較大的資金壓力，信心不足拿地謹(jǐn)慎，但節(jié)后開工旺季環(huán)比改善預(yù)期仍較強(qiáng)，房企融資政策和地方供地政策均有適度調(diào)整，隨著降準(zhǔn)落地，專項債額度發(fā)行和落地提速，貨幣釋放寬松信號，中央經(jīng)濟(jì)工作會議明確強(qiáng)調(diào)要保證財政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，適度超前開展基礎(chǔ)設(shè)施投資，基建預(yù)期大幅升溫，政策維穩(wěn)預(yù)期仍在持續(xù)增強(qiáng)。綜合來看，高爐利潤中性，電爐持續(xù)處于盈虧線附近，冬奧限產(chǎn)嚴(yán)格等因素影響，2月份成材供應(yīng)仍將偏緊，而隨著經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)預(yù)期不斷強(qiáng)化，貨幣政策釋放寬松信號，財政政策趨于積極，節(jié)后需求環(huán)比改善預(yù)期增強(qiáng)，供需錯配下鋼價預(yù)計仍將會偏強(qiáng)運行為主，但隨著基差明顯收窄仍需謹(jǐn)慎，逢低買入。

（文章來源：東方財富研究中心）