近期，蘇寧易購(gòu)引入國(guó)有戰(zhàn)略投資者引起資本市場(chǎng)關(guān)注。

2月28日晚，蘇寧易購(gòu)發(fā)布公告表示引入深國(guó)際、鯤鵬資本戰(zhàn)略投資者，交易完成后鯤鵬資本持股比例為15%，深國(guó)際持股比例為8%，張近東先生及其一致行動(dòng)人蘇寧控股集團(tuán)、蘇寧電器集團(tuán)持股比例為21.83%。

作為重量級(jí)的電商平臺(tái)和家電零售“一哥”，蘇寧易購(gòu)引入國(guó)資股東獲得了較為雄厚的資金支持，與入股股東也有一定的業(yè)務(wù)協(xié)同可能性，發(fā)展獲得極大助力。3月1日復(fù)牌后，蘇寧易購(gòu)股票一字漲停。

此次入股的深國(guó)際和鯤鵬資本兩家國(guó)資企業(yè)，實(shí)控人均是深圳國(guó)資委。作為一流國(guó)資投資公司，深圳國(guó)資委近年，通過(guò)“管資本”的方式取得不錯(cuò)的成績(jī)。此次入股蘇寧，深圳國(guó)資委或同樣以“管資本為主”，有望對(duì)蘇寧易購(gòu)發(fā)展帶來(lái)極大促進(jìn)，但影響或遠(yuǎn)不止蘇寧易購(gòu)一家。

蘇寧易購(gòu)引入國(guó)資股東，會(huì)改變中國(guó)的電商格局嗎？

深圳國(guó)資入股重量級(jí)電商

在近年的資本市場(chǎng)上，深圳國(guó)資委無(wú)疑是一家重量級(jí)投資機(jī)構(gòu)。從入股萬(wàn)科、恒大、榮耀、中集，到最近的蘇寧易購(gòu)，過(guò)去幾年，深圳國(guó)資不斷介入大型品牌企業(yè)的股權(quán)重組，其布局領(lǐng)域越來(lái)越廣泛，斬獲頗豐。

在2020年8月，深圳市國(guó)資委主任余鋼在談到40年來(lái)深圳國(guó)資的成績(jī)時(shí)說(shuō)，1979年—2019年，深圳國(guó)有經(jīng)濟(jì)以年均28.7%的速度，實(shí)現(xiàn)了總資產(chǎn)增長(zhǎng)2.46萬(wàn)倍。2019年，市屬企業(yè)總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)收入、利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、上繳稅金創(chuàng)“六個(gè)歷史新高”。在全國(guó)37個(gè)省級(jí)國(guó)資監(jiān)管機(jī)構(gòu)中，市屬企業(yè)總資產(chǎn)排名第4位。

究其原因，或與深圳國(guó)資委重在“管資產(chǎn)為主”方式有關(guān)。有點(diǎn)像淡馬錫模式。

中國(guó)企業(yè)改革與發(fā)展研究會(huì)研究員吳剛梁曾表示，淡馬錫模式的一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)就是“管資本”而非“管企業(yè)”，而“管資本”的前提是國(guó)有資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)資本化，流動(dòng)性強(qiáng)，深圳國(guó)資的證券化率較高，更具備從“以管企業(yè)為主”的監(jiān)管模式向“以管資本為主”的模式轉(zhuǎn)變。

另外，淡馬錫模式的另一個(gè)成功經(jīng)驗(yàn)就是其高效的董事會(huì)制度。上市公司的董事會(huì)建設(shè)比較完善，在股權(quán)董事、獨(dú)立董事等方面有成熟的操作模式。深圳擁有較多的上市公司，有利于其完善國(guó)有企業(yè)的法人治理模式，轉(zhuǎn)變經(jīng)營(yíng)機(jī)制。

此次深圳國(guó)資委控制下的深國(guó)際、鯤鵬資本作為產(chǎn)業(yè)投資人，入股蘇寧易購(gòu)的管理方式或仍采用“淡馬錫”模式，以管資本為主，并不干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)與發(fā)展。而這，無(wú)疑會(huì)對(duì)蘇寧易購(gòu)的發(fā)展提供最大的助力。

改變電商格局 蘇寧易購(gòu)是理想的選擇嗎？

在經(jīng)過(guò)快速發(fā)展階段后，當(dāng)下電商市場(chǎng)格局在一定程度上呈現(xiàn)逐漸固化的趨勢(shì)。而競(jìng)爭(zhēng)格局逐漸固化、并形成寡頭之后，“壟斷”問(wèn)題如影隨形。深圳國(guó)資布局蘇寧易購(gòu)，在一定程度上是對(duì)電商格局固化的一種制衡，甚至有可能改變現(xiàn)有電商格局。

如果改變當(dāng)下的電商競(jìng)爭(zhēng)格局，蘇寧易購(gòu)是理想的選擇嗎？

回答這個(gè)問(wèn)題，需要先了解蘇寧易購(gòu)的情況。作為國(guó)內(nèi)零售龍頭企業(yè)，蘇寧易購(gòu)有著全面的零售場(chǎng)景布局。在線下，蘇寧易購(gòu)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，擁有蘇寧廣場(chǎng)、蘇寧家樂(lè)福社區(qū)中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類(lèi)門(mén)店；在線上，蘇寧易購(gòu)線上通過(guò)自營(yíng)、開(kāi)放和跨平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，在電商零售企業(yè)中也位居前列。

蘇寧易購(gòu)在2月26日晚披露的業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入2584.59億元。其中，商品銷(xiāo)售規(guī)模為4,163.15億元，同比增長(zhǎng)9.92%，線上平臺(tái)商品銷(xiāo)售規(guī)模2,903.35億元，同比增長(zhǎng)21.60%，線上銷(xiāo)售規(guī)模占比近70%。其中，四季度營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)13.75%，實(shí)現(xiàn)階段性爆發(fā)。

從智慧零售領(lǐng)域發(fā)展趨勢(shì)看，蘇寧易購(gòu)是一家較為理想的投資標(biāo)的。蘇寧易購(gòu)在智慧領(lǐng)有多年布局，管理層經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)較為豐富，智慧零售賽道也有廣闊的發(fā)展前景，當(dāng)下云網(wǎng)萬(wàn)店和零售云業(yè)務(wù)也取得快速發(fā)展，都是值得投資的理由。

蘇寧易購(gòu)的投資價(jià)值并不止電商業(yè)務(wù)。

蘇寧易購(gòu)深耕零售多年，實(shí)現(xiàn)線上+線下零售全場(chǎng)景的覆蓋，零售場(chǎng)景布局豐富，具有極強(qiáng)的稀缺性。在線下，蘇寧易購(gòu)網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)，擁有蘇寧廣場(chǎng)、蘇寧家樂(lè)福社區(qū)中心、蘇寧百貨、蘇寧零售云、蘇寧極物等各類(lèi)門(mén)店；在線上，蘇寧易購(gòu)線上通過(guò)自營(yíng)、開(kāi)放和跨平臺(tái)運(yùn)營(yíng)，在電商零售企業(yè)中也位居前列。

綜合來(lái)看，作為一家重量級(jí)電商平臺(tái)及在智慧零售領(lǐng)域有豐富布局的的企業(yè)，蘇寧易購(gòu)?fù)顿Y價(jià)值突出，無(wú)疑是一家理想的投資標(biāo)的。

國(guó)資加持的蘇寧易購(gòu) 想象遠(yuǎn)不止于此

不可否認(rèn)的是，電商企業(yè)的“馬太效應(yīng)”在加強(qiáng)，在沒(méi)有外力干預(yù)的情況下，強(qiáng)者恒強(qiáng)。目前，流量逐漸被阿里、京東和拼多多吸走。而這，也是電商發(fā)展逐漸固化的原因之一。但獲得國(guó)資加持的蘇寧易購(gòu)，或?qū)⒆呱细鼮橐鄣陌l(fā)展道路。

蘇寧易購(gòu)的想象空間遠(yuǎn)不止于此。改變現(xiàn)有電商格局的機(jī)會(huì)，也不止一次。

從零售場(chǎng)景來(lái)看，蘇寧易購(gòu)征戰(zhàn)多年積累了豐富的零售場(chǎng)景，除去線上擁有蘇寧易購(gòu)商城外，在線下也最為豐富的零售場(chǎng)景，包含蘇寧廣場(chǎng)、家電專(zhuān)賣(mài)店、大型超市、小店以及到家業(yè)務(wù)等，且均有不俗的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

在豐富的零售場(chǎng)景背后，蘇寧易購(gòu)有一個(gè)更為誘人的“全場(chǎng)景零售”的價(jià)值邏輯。“全場(chǎng)景零售”不只是一個(gè)亮麗的概念，更是一種全新的運(yùn)營(yíng)模式。理論上，通過(guò)各個(gè)零售場(chǎng)景之間的合理運(yùn)營(yíng)，可以打通會(huì)員系統(tǒng)、激活用戶(hù)消費(fèi)潛力、盤(pán)活各個(gè)零售場(chǎng)景，并使用金融、物流等蘇寧自有業(yè)務(wù)，最終，消費(fèi)者所有零售環(huán)節(jié)均可在蘇寧零售服務(wù)體系內(nèi)形成閉環(huán)。

從此前蘇寧的業(yè)績(jī)表現(xiàn)可以看出，全場(chǎng)景零售尚處于磨合期。在國(guó)資的加持下，全場(chǎng)景零售或?qū)òl(fā)新的生機(jī)。如果最終順利實(shí)現(xiàn)，電商乃至零售格局都將發(fā)生極大變化。

值得注意的是，在2月25日蘇寧停牌宣布籌劃重大事項(xiàng)時(shí)，市場(chǎng)已經(jīng)形成了國(guó)資將會(huì)入股的一致預(yù)期。在蘇寧易購(gòu)的雪球討論帖里，眾多投資者認(rèn)為將會(huì)是南京或江蘇國(guó)資組成的財(cái)團(tuán)聯(lián)合入股。而結(jié)果一出，出乎很多人的意料。

但仔細(xì)分析，深圳國(guó)資是更好的選擇。深圳國(guó)資入局，無(wú)疑是看中蘇寧易購(gòu)的投資價(jià)值。

作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展最突出的一線城市代表，深圳一直缺少重量級(jí)電商企業(yè)，此次入股蘇寧易購(gòu)，補(bǔ)上一塊重要的拼圖。而在2月28日蘇寧易購(gòu)公告的當(dāng)晚，蘇寧易購(gòu)在接受480家機(jī)構(gòu)的電話調(diào)研時(shí)透露，蘇寧易購(gòu)將設(shè)立華南總部，重點(diǎn)發(fā)力華南市場(chǎng)。未來(lái)的電商城市布局，北京京東、上海拼多多、杭州阿里、深圳蘇寧易購(gòu)不是沒(méi)有可能。

很久之前，張近東還有過(guò)一句話：“零售業(yè)是一場(chǎng)沒(méi)有終點(diǎn)的馬拉松”。這場(chǎng)比賽，遠(yuǎn)沒(méi)到終點(diǎn)。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。