期貨和衍生品法是我國期貨行業(yè)的第一部大法。在這部大法第一章的總則中，第一條就明確規(guī)定了期貨市場在國家層面的戰(zhàn)略意義：為了規(guī)范期貨交易和其他衍生品交易行為，保障各方合法權(quán)益，維護市場秩序和社會公共利益，促進期貨市場和其他衍生品市場服務(wù)國民經(jīng)濟，防范化解金融風(fēng)險，維護國家經(jīng)濟安全，制定本法。我國期貨市場的發(fā)展為什么會與國家的經(jīng)濟安全相連？筆者對此提出了自己的一些理解和看法。

充分利用價格發(fā)現(xiàn)功能服務(wù)實體經(jīng)濟

期貨市場為實體經(jīng)濟進行風(fēng)險管理和服務(wù)具有不可替代的、專業(yè)化的重要作用。除此之外，期貨市場在國家宏觀經(jīng)濟管理中也發(fā)揮著十分重要的作用，最重要的作用就是國家在宏觀經(jīng)濟管理中，利用期貨、期權(quán)等金融衍生工具的價格發(fā)現(xiàn)功能，來分析和調(diào)節(jié)以及管理國家經(jīng)濟，從而保證國家政策在某些方面得以靈活、有效地實施。那么，國家是如何利用期貨及衍生品市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進行宏觀經(jīng)濟管理的？

首先，中國期貨市場監(jiān)控中心每日都編制并發(fā)布農(nóng)產(chǎn)品期貨指數(shù)、工業(yè)品期貨指數(shù)以及其他大宗商品價格指數(shù)，這成為國家宏觀經(jīng)濟管理部門監(jiān)控市場變化以及宏觀經(jīng)濟運行的重要信號，同時成為判斷整體經(jīng)濟通貨膨脹或通貨緊縮的重要參考指標，從而為國家宏觀經(jīng)濟出臺相應(yīng)的政策提供了依據(jù)。

在期貨及衍生品市場發(fā)達的美國，美聯(lián)儲在制定貨幣政策以及財政部門在安排財政預(yù)算時，均要參考美國商品調(diào)查局(CRB)基于幾十種主要大宗商品期貨價格所編制的指數(shù)，因為這是反映和觀察全球大宗商品價格波動和經(jīng)濟走向的重要指標。近幾年，我國期貨及衍生品市場的金屬價格、農(nóng)產(chǎn)品價格以及能源化工品價格在全球的影響力提升，國外宏觀經(jīng)濟管理部門在制定本國經(jīng)濟政策時都給予了密切關(guān)注。

其次，期貨及衍生品價格發(fā)現(xiàn)的基本功能，為國家實施公共政策提供了一種高效的、市場化的風(fēng)險管理工具。近幾年，每年出臺的農(nóng)業(yè)農(nóng)村部一號文件都將“保險+期貨”作為“三農(nóng)”發(fā)展的有效風(fēng)險管理措施加以推廣，在下一步我國鄉(xiāng)村振興的發(fā)展道路上，期貨及衍生品市場的作用將更加明顯。

除了農(nóng)業(yè)部門外，國家糧食和物資儲備局以及各地政府曾以上期所對應(yīng)的期貨品種作為他們出臺收儲有色金屬、天然橡膠的定價基準，并要求商品質(zhì)量必須符合上期所的交割標準要求。同時，在國家的礦產(chǎn)權(quán)交易中，國家有關(guān)部委的文件也明確規(guī)定，要以期貨市場的相關(guān)商品期貨價格作為買賣報價的基準價。

最后，我國的期貨及衍生品市場與國家資本市場的供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革更是密切相關(guān)。我們知道，在不斷提高我國直接融資比例中，資本市場擔負著歷史重任，而為了讓我國資本市場得以健康發(fā)展，利用金融衍生品市場中的價格發(fā)現(xiàn)和風(fēng)險管理功能，可以促進和完善我國資本市場的制度基礎(chǔ)。發(fā)達國家和地區(qū)的經(jīng)驗表明，通過利用金融衍生工具進行風(fēng)險對沖，可以促進資本市場的穩(wěn)定，提高資本市場的凝聚力和抗沖擊力，進而有利于資本市場直接融資和其他各項功能的發(fā)揮，這對全社會資本的積累和擴張以及經(jīng)濟的長期穩(wěn)定增長都十分有利。

因為有了期貨及衍生品市場，有了股指期貨等金融衍生品的參與，我國的資本市場會吸引更多市場參與者加入，從而擴大資本市場規(guī)模，并強化金融市場的競爭，促進資本市場跨國流動的動力和資源的全球化配置，同時也促進實體經(jīng)濟增長和實體企業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級?？傊谪浖把苌肥袌隹梢栽谕晟瀑Y本市場體系、擴大資本積累、強化創(chuàng)新競爭、改善資源能配置等方面發(fā)揮服務(wù)實體經(jīng)濟的重要作用。

提高我國大宗商品市場的定價影響力

我國的期貨及衍生品市場在國家經(jīng)濟安全中的作用，除了上面提到的在國家宏觀經(jīng)濟管理方面發(fā)揮重要作用外，在國家戰(zhàn)略層面同樣發(fā)揮著重要作用，主要通過國家級的平臺吸引力、資源控制力、商品定價影響力以及市場規(guī)則制定的掌控權(quán)等幾個方面來展示其獨特的市場能力。

期貨市場是發(fā)現(xiàn)價格、提供價格信息的最好場所，能夠迅速反應(yīng)市場氣候溫度的變化，猶如春江中的鴨群，第一時間感知水溫微妙的變化。在缺乏期貨價格的情況下，要想達到一個有效率的現(xiàn)貨價格集合，幾乎是不可能的。有效價格只能在一個流動性好、公開透明的競爭性市場中得到，這是因為有效價格需要有完全信息，需要價格透明和即時傳播。在當今世界經(jīng)濟錯綜復(fù)雜的背景下，影響大宗商品價格的因素不斷增加，加之市場中投資資本、套利資本以及各類金融資本的存在，價格波動會加劇風(fēng)險。

當今，我國已成長為世界第二大經(jīng)濟體，若沒有一個強大的期貨及衍生品市場來管理風(fēng)險，實體企業(yè)就很難在市場經(jīng)濟的大海中安全航行。而我國若缺乏匯集有效的價格信息和正確反映供求關(guān)系的期貨及衍生品市場，我國在全球金融資源的配置上就缺少話語權(quán)，并且實體企業(yè)若在國內(nèi)找不到相應(yīng)的衍生品市場來對沖風(fēng)險，必然會到國外去尋求風(fēng)險“避風(fēng)港”，不得不接受國外的期貨監(jiān)管規(guī)則約束，這對國家的經(jīng)濟安全極為不利。

反過來看，如果我國有了較為完善的期貨及衍生品市場，實體企業(yè)就能在國內(nèi)實現(xiàn)市場化的風(fēng)險管理。如果還能吸引全球投資者參與其中，就能在國際大宗貿(mào)易的定價活動中掌握定價權(quán)，從而幫助我國企業(yè)在全球范圍內(nèi)有效地配置資源。

提升支配和控制資源的能力

我國期貨及衍生品市場發(fā)展在國家經(jīng)濟安全中的重要作用，還集中表現(xiàn)在利用衍生品市場來提到支配資源和控制資源的能力上。本文以全球最重要的能源資源石油為例，在美國，期貨及衍生品市場在幫助美國控制石油資源方面起到了十分獨特的作用。美國向來認為，他們不僅具有實物性的石油戰(zhàn)略儲備，而且可以通過金融衍生品的市場機制掌握全球庫存的石油。換句話說，石油儲備除了國家和直接在現(xiàn)貨市場上購買外，還可以利用期貨及衍生品市場的杠桿機制，通過市場化機構(gòu)持有期貨合約，實現(xiàn)對石油資源的全球控制。

除石油外，糧食的全球控制權(quán)也是如此，在全球資源配置中，美國通過巨大的糧商，充分利用現(xiàn)貨市場、期貨及衍生品市場，牢牢控制著世界糧食體系中的糧食種植、倉儲和銷售，其中這些糧商巨頭在期貨及衍生品市場都有大量未平倉的期貨及期權(quán)合約。因此，我國若建立強大的期貨及衍生品市場，擁有國際大宗商品的定價權(quán)，吸引全球的投資者來參與，那么我國的期貨市場價格就會影響全球，這樣也會打破只有少數(shù)國家來主導(dǎo)世界資源定價基準的局面。從這個角度來看，一個國家的期貨及衍生品市場發(fā)展如此重要，其中可以通過大宗商品定價話語權(quán)來維護國家的經(jīng)濟安全。

與此同時，期貨市場的發(fā)展對國家的戰(zhàn)略意義和經(jīng)濟安全，還體現(xiàn)在參與國際規(guī)則和決定政治議題的能力上。期貨交易所是期貨市場重要的發(fā)展平臺，而期貨交易所制定的一系列規(guī)章制度都要受到國家法律法規(guī)的約束。例如，我國的期貨交易所開放后，期貨和衍生品法及期貨交易規(guī)則就體現(xiàn)出了國家的價值取向和國家利益。由于我國的期貨市場發(fā)展與發(fā)達國家和地區(qū)的發(fā)展路徑不同，所以我國期貨市場適應(yīng)中國國情的一些經(jīng)驗和做法在期貨和衍生品法中都有所體現(xiàn)。

從以上分析可知，一個國家的期貨及衍生品市場發(fā)展如此重要，它關(guān)乎這個國家經(jīng)濟發(fā)展的風(fēng)險管理水平，由此也影響國家經(jīng)濟發(fā)展的主導(dǎo)權(quán)和優(yōu)先權(quán)。作為世界第二大經(jīng)濟體，我國的經(jīng)濟發(fā)展水平為全球經(jīng)濟的發(fā)展提供了強有力的支撐。作為金融市場重要組成部分的期貨及衍生品市場，可以為我國的基礎(chǔ)能源、農(nóng)產(chǎn)品、大宗原材料和核心金融資源進行定價、套保及風(fēng)險管理。作為一個經(jīng)濟大國，我國需要利用強大的經(jīng)濟實力和規(guī)模來促進期貨及衍生品市場的發(fā)展，形成具有國際影響力的大宗商品定價平臺和具有吸引力的全球金融中心。從這個意義上講，期貨及衍生品市場的發(fā)展關(guān)乎國家的全球經(jīng)濟競爭力。

等到期貨和衍生品法正式出臺后，將為我國建設(shè)國際化的大宗商品定價中心提供法律保障，同時也將為國內(nèi)外投資者參與期貨交易提供法律支持。期貨市場本質(zhì)上是一個法治市場，法規(guī)興則市場興，期貨市場對國家經(jīng)濟安全的重要性不容置疑。(作者系廣州期貨董事長)

（文章來源：期貨日報）