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文丨章冶游

2022年，貝殼的斷臂求生仍在繼續(xù)。

日前，貝殼再度傳出裁員消息。貝殼找房?jī)?nèi)部人士爆料，此次新一輪裁員涉及產(chǎn)品、研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、集團(tuán)職能等崗位，幾乎涉及所有部門(mén)，各部門(mén)裁員比例不等，最高比例達(dá)到七成。這已經(jīng)是2021年以來(lái)，貝殼的第三次裁員了。

5月11日，貝殼找房登陸港交所，成為首家以“介紹方式”在港雙重上市的回港中概股。一邊成功解決了在美退市風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的危機(jī)，一邊卻仍在樓市的寒冬中掙扎，一喜一憂，喜是短期的，憂是長(zhǎng)遠(yuǎn)的。

樓市的黃金時(shí)代正在遠(yuǎn)去，一大堆與房產(chǎn)相關(guān)的企業(yè)未來(lái)一段時(shí)間的日子都不會(huì)太好過(guò)，貝殼同樣如此。2021年貝殼營(yíng)收增速放緩、成交額出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)、多家投資方相繼離場(chǎng)等，都與樓市大環(huán)境的變化有著直接關(guān)系。

重壓之下，貝殼在力求自保，也在開(kāi)辟第二增長(zhǎng)曲線，但是，它所選中的互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)及長(zhǎng)租行業(yè)，顯然都不是那么容易就能站穩(wěn)腳跟的賽道。

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業(yè)績(jī)失速

業(yè)績(jī)失速，是貝殼裁員的直接原因。

2017年至2019年，貝殼的凈虧損分別為5.38億元、4.28億元、21.80億元，2020年全年和2021年上半年，貝殼實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，但到了2021年下半年，形勢(shì)又急轉(zhuǎn)直下。去年三季度，貝殼營(yíng)收下降到180.96億元，凈虧損達(dá)17.66億元，四季度，貝殼營(yíng)收177.9億元，凈虧損9.33億元。

2021年全年，貝殼凈虧損達(dá)5.25億元，同比下降118.9%。貝殼業(yè)績(jī)失速的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，與它啟動(dòng)裁員計(jì)劃的節(jié)點(diǎn)基本重合。

2021年10月，貝殼在上海大面積裁員，當(dāng)時(shí)貝殼的裁員對(duì)象主要為一線房產(chǎn)經(jīng)紀(jì)人和平臺(tái)職能部門(mén)的業(yè)務(wù)人員，這輪裁員優(yōu)化了3萬(wàn)人，直接導(dǎo)致貝殼很多門(mén)店店長(zhǎng)、店經(jīng)理等職位出現(xiàn)嚴(yán)重缺人現(xiàn)象。當(dāng)時(shí)，包含一名金融副總裁、兩名總經(jīng)理、多位高級(jí)總監(jiān)在內(nèi)的20多位管理層也放棄期權(quán)離開(kāi)了貝殼。

2022年3月，貝殼開(kāi)啟第二輪裁員，裁員集中在二手房和新房交易服務(wù)事業(yè)群，比例大約為10%。前后不過(guò)兩個(gè)月時(shí)間，貝殼再度開(kāi)啟第三輪裁員，從爆料來(lái)看，此次裁員比例和業(yè)務(wù)波及面比前兩次更為廣泛了。

貝殼董事長(zhǎng)彭永東曾在2021年全年財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)電話上表示，2021年是前所未有的艱難之年，顯然，2022年貝殼依然處于寒冬之中。如今，貝殼對(duì)2022年一季度的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)也不樂(lè)觀，給出的預(yù)計(jì)凈收入總額在115億元至125億元之間，較2021年同期或下降約39.6%至44.4%。

與裁員同期進(jìn)行的，是貝殼的戰(zhàn)線收縮戰(zhàn)略。從財(cái)報(bào)來(lái)看，2021年第四季度貝殼的門(mén)店數(shù)量較上一季度減少2908家，經(jīng)紀(jì)人減少6.1萬(wàn)人。貝殼之所以斷臂求生，不僅源于凈利潤(rùn)重回虧損狀態(tài)，也在于多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)都不太樂(lè)觀。

從財(cái)報(bào)和招股書(shū)數(shù)據(jù)看，貝殼的總營(yíng)收增速和GTV（成交額）增速表現(xiàn)都不盡人意。

2018年，貝殼實(shí)現(xiàn)營(yíng)收286.46億元，同比增速為12.3%，2019年和2020年，貝殼迎來(lái)了一段高速增長(zhǎng)期，營(yíng)收增速分別達(dá)到60.6%和53.2%。但在2021年，貝殼的總營(yíng)收增速只有14.6%，呈直線下跌曲線。

貝殼的GTV變化與總營(yíng)收變化非常接近。2019年和2020年，貝殼的GTV增速分別為84.5%和64.5%，但在2021年，貝殼的GTV僅同比增長(zhǎng)10.1%。2021年一季度，貝殼的GTV喜迎224.2%的增長(zhǎng)，但二季度便下跌到了22.2%，2021年后兩個(gè)季度，貝殼的GTV更是出現(xiàn)連續(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

2020年8月，貝殼在美國(guó)紐交所上市，此后股價(jià)一路上漲，最高市值達(dá)到1063.5億美元，但如今，貝殼的市值已經(jīng)縮水至149億，相比最高點(diǎn)蒸發(fā)近85%。貝殼走上下坡路后，資本市場(chǎng)的態(tài)度也在變化。

2021年10月，融創(chuàng)中國(guó)發(fā)布公告稱，自6月開(kāi)始累計(jì)出售了總價(jià)值代價(jià)約5.54億美元（約35億人民幣）的貝殼股票。此前貝殼于美股上市時(shí)，高瓴的持股比例為5%，但從今年2月高瓴披露的數(shù)據(jù)來(lái)看，它的持股比例已經(jīng)降至3.3%。從貝殼最新披露的股權(quán)架構(gòu)來(lái)看，騰訊的持股比例也從12.3%降至10.8%。

如果要說(shuō)貝殼的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，那助力貝殼在房產(chǎn)交易和服務(wù)市場(chǎng)站穩(wěn)腳跟的ACN模式的成本支出一直未得到優(yōu)化、盲目的擴(kuò)張等都是關(guān)鍵所在。但直接將貝殼推入寒冬的，還是進(jìn)入下行期的樓市。

2

困于樓市

過(guò)去與當(dāng)下，貝殼的命運(yùn)都與國(guó)內(nèi)房產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展緊緊捆綁在一起。而對(duì)房產(chǎn)行業(yè)來(lái)說(shuō)，最壞的時(shí)代似乎正在來(lái)臨，房產(chǎn)行業(yè)各個(gè)鏈條上的企業(yè)如今都在經(jīng)歷著暴風(fēng)雨。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局、智研咨詢相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年至2020年，房地產(chǎn)業(yè)增加值及占GDP比重的占比一直在提升，但在2021年上半年，這一數(shù)據(jù)卻出現(xiàn)大幅下滑。與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資額、商品房銷(xiāo)售面積及銷(xiāo)售額等均出現(xiàn)了不同程度的下滑。

在此背景下，貝殼的二手房交易、新房交易自然不樂(lè)觀，而這兩大業(yè)務(wù)又是貝殼的命脈。目前貝殼有三大主營(yíng)業(yè)務(wù)，即二手房交易、新房交易、新興服務(wù)和其他服務(wù)，2021年財(cái)報(bào)顯示，三大業(yè)務(wù)占總營(yíng)收的比重分別為39.6%、57.5%、2.9%，而前兩者合計(jì)占比超過(guò)97%。

2021年，房產(chǎn)行業(yè)的大環(huán)境變化，與一系列新政策的推出緊密相關(guān)。關(guān)于二手房，2021年2月，深圳最先建立二手房官方指導(dǎo)價(jià)發(fā)布機(jī)制，隨后成都、上海、三亞等城市相繼出臺(tái)二手房指導(dǎo)價(jià)政策，成都發(fā)布二手房指導(dǎo)價(jià)后，貝殼上掛牌的近2萬(wàn)個(gè)小區(qū)的二手房均價(jià)全部“隱身”。

二手房限價(jià)最直觀的影響就是成交量的銳減，因?yàn)榇蟛糠址繓|的售房意愿下跌，二手房房源數(shù)量也隨之下滑。與此同時(shí)，限價(jià)配合信貸收緊甚至大面積停貸的組合拳，更是加劇了二手房成交量的疲軟。

受二手房交易低迷產(chǎn)生的連帶影響，以及各地對(duì)“炒房不住”打擊力度加大的影響，2021年新房市場(chǎng)情況同樣不容樂(lè)觀。58安居客房產(chǎn)研究院數(shù)據(jù)顯示，2021年全國(guó)55個(gè)城市9月新房成交量出現(xiàn)同比下滑，平均下滑幅度達(dá)到47%。這對(duì)貝殼的影響更為深重，畢竟從2020年開(kāi)始，貝殼新房業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)的營(yíng)收比重就反超了二手房業(yè)務(wù)。

除了房產(chǎn)市場(chǎng)宏觀大環(huán)境的影響，貝殼如今面臨的困境，還有中介這一傳統(tǒng)業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力的弱化。過(guò)去幾年，貝殼一直是國(guó)內(nèi)線上線下一體化住房中介服務(wù)企業(yè)中的領(lǐng)先者，但如今，它面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力顯然在不斷增大。

2021年4月，易居企業(yè)控股有限公司發(fā)布公告，宣布收購(gòu)阿里所持有的天貓好房公司85%的股份，交易完成后，阿里成為易居第二大股東，之后易居開(kāi)始主導(dǎo)天貓好房的發(fā)展，阿里則提供技術(shù)支持，幫助易居打造房地產(chǎn)數(shù)字化營(yíng)銷(xiāo)和交易平臺(tái)。如今，字節(jié)跳動(dòng)投資的“幸福里”、58安居客、天貓好房、京東的線下門(mén)店“好房京選”等競(jìng)品，都在不斷向貝殼施壓。

此外，近兩年碧桂園、萬(wàn)科、恒大及融創(chuàng)等龍頭房企都在自建線上交易平臺(tái)，這也在擠壓貝殼的生存空間。可以說(shuō)，未來(lái)貝殼在房產(chǎn)中介市場(chǎng)獨(dú)占鰲頭的風(fēng)光之勢(shì)，已經(jīng)很難持續(xù)。

除了傳統(tǒng)中介企業(yè)，官方中介平臺(tái)的上線也在分食貝殼的市場(chǎng)。2021年9月，杭州市二手房交易監(jiān)管服務(wù)平臺(tái)上線個(gè)人自主掛牌房源功能，如果后續(xù)官方運(yùn)營(yíng)的二手房交易平臺(tái)批量出現(xiàn)且持續(xù)發(fā)展壯大，對(duì)貝殼來(lái)說(shuō)也是不小的沖擊。

凜冬將至，貝殼只能在穩(wěn)住基本盤(pán)的同時(shí)，轉(zhuǎn)身尋找新的可能。

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前路渺渺

2021年年底，貝殼董事長(zhǎng)彭永東正式宣布“一體兩翼”戰(zhàn)略升級(jí)，其中“一體”為房產(chǎn)交易賽道，“兩翼”為家裝家居賽道與普惠租房業(yè)務(wù)。2021年開(kāi)始，專注房產(chǎn)交易中介服務(wù)的貝殼，開(kāi)始在房產(chǎn)行業(yè)的價(jià)值鏈條上尋找新的增量。

切入新賽道后，貝殼的資本運(yùn)作也在跟進(jìn)。2021年7月，貝殼宣布與圣都家裝達(dá)成協(xié)議，將收購(gòu)圣都100%的股權(quán)，今年4月，貝殼完成了對(duì)圣都家裝的收購(gòu)，總對(duì)價(jià)為39.2億元人民幣現(xiàn)金及4431萬(wàn)股公司A類(lèi)普通股股權(quán)，收購(gòu)?fù)瓿珊?，圣都成為貝殼的合并子公司?/p>

此外，今年2月，貝殼租房與樂(lè)灣公寓合作簽約儀式在上海舉行，雙方投資共建的首個(gè)青年公寓項(xiàng)目在上海徐匯區(qū)正式落地，公寓占地近 4 萬(wàn)平方米，由老舊廠房改造而來(lái)，共有公寓2978套。

內(nèi)外交困之際，貝殼仍耗費(fèi)巨資圍繞新業(yè)務(wù)展開(kāi)布局，可見(jiàn)其不僅對(duì)第二增長(zhǎng)曲線的需求迫切，對(duì)家裝家居及長(zhǎng)租公寓賽道也具備一定信心。但從貝殼2021年的財(cái)報(bào)來(lái)看，新興服務(wù)和其他服務(wù)營(yíng)收占比僅為2.9%，成效甚微，份額幾乎可以忽略不計(jì)，能否在未來(lái)成為貝殼的新增長(zhǎng)點(diǎn)，還是要打上一個(gè)問(wèn)號(hào)。

從市場(chǎng)層面客觀分析，想要將這“兩翼”做起來(lái)都不容易，因?yàn)闊o(wú)論是哪一個(gè)賽道，都充滿了競(jìng)爭(zhēng)與不確定性。

如今，家裝市場(chǎng)規(guī)模正在沖刺3萬(wàn)億，顯然是一個(gè)潛力巨大的藍(lán)海市場(chǎng)，但有潛力的市場(chǎng)少不了強(qiáng)敵。近年來(lái)，國(guó)內(nèi)參與數(shù)字化轉(zhuǎn)型的家裝企業(yè)比例穩(wěn)步上升，從2017年的10.1%上升到了2021年一季度的19.2%，其中不僅有齊家網(wǎng)、好好住、酷家樂(lè)、土巴兔等互聯(lián)網(wǎng)家裝品牌，還有蘇寧、國(guó)美、美團(tuán)、騰訊、百度、字節(jié)跳動(dòng)等一群互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。

雖然當(dāng)下家裝市場(chǎng)集中度較低，尚未出現(xiàn)具有壓制性規(guī)模優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)，這些都是貝殼的機(jī)遇所在，但是，隨著家裝數(shù)字化時(shí)代的到來(lái)，行業(yè)對(duì)企業(yè)提出的要求也在提升，能否持續(xù)深耕并整合供應(yīng)鏈、能否在市場(chǎng)下沉度上取得優(yōu)勢(shì)、技術(shù)支撐是否雄厚等都將成為未來(lái)衡量家裝企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的標(biāo)準(zhǔn)，貝殼面臨的壓力并不小。

再看貝殼押注的長(zhǎng)租市場(chǎng)。前瞻產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，2025年中國(guó)長(zhǎng)租公寓行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模有望突破3萬(wàn)億元，市場(chǎng)潛力同樣巨大，但就目前來(lái)看，長(zhǎng)租似乎并不是一門(mén)好生意。2020年開(kāi)始，長(zhǎng)租公寓頻頻暴雷，其中甚至包括自如、蛋殼公寓等行業(yè)龍頭品牌，這些企業(yè)的暴雷原因也很相似，無(wú)外乎資金鏈斷裂、疫情沖擊等，但其中最核心的因素，還是長(zhǎng)租公寓商業(yè)模式的問(wèn)題。

做長(zhǎng)租公寓的企業(yè)，大多數(shù)其實(shí)就是“二房東”，在這門(mén)生意中，賺大錢(qián)的并不是它們，而是掌握著房源的房東，這也導(dǎo)致長(zhǎng)租企業(yè)利潤(rùn)普遍較為微薄，只能通過(guò)持續(xù)燒錢(qián)及“租金貸”這種業(yè)務(wù)來(lái)維持運(yùn)轉(zhuǎn)，并寄希望于做大規(guī)模來(lái)攤薄固定成本，實(shí)現(xiàn)盈利。但這種商業(yè)模式本質(zhì)上非常脆弱，因?yàn)橹刭Y產(chǎn)模式下，長(zhǎng)租公寓品牌幾乎都在負(fù)重前行，一旦有外部因素影響，很容易走向暴雷。

走上重資產(chǎn)道路，對(duì)當(dāng)下的貝殼來(lái)說(shuō)，顯然不是好的選擇。

在尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)這件事上，貝殼已經(jīng)找到了方向，但是，無(wú)論哪條路，似乎都不輕松。

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