USDA 11月月度供需報告意外下調(diào)2021/2022年度美豆單產(chǎn)至51.2蒲式耳/英畝，大豆產(chǎn)量預(yù)期44.25億蒲式耳，環(huán)比減少0.23億蒲式耳。截至今日凌晨收盤，美豆?jié)q2.08%，美豆粕漲3.17%，美豆油漲0.91%，美糖跌0.15%，美棉漲1.89%，美玉米漲0.63%，美麥漲1.86%。

備受市場關(guān)注的USDA11月月度供需報告今日凌晨出爐。美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量、美豆期初和期末庫存、南美天氣對大豆產(chǎn)量的影響是本次報告市場關(guān)注的三個焦點(diǎn)問題。

美豆單產(chǎn)意外下調(diào)

USDA11月月度供需報告顯示，11月美國2021/2022年度大豆種植面積預(yù)期8720萬英畝，10月預(yù)期為8720萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度大豆收獲面積預(yù)期8640萬英畝，10月預(yù)期為8640萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度大豆單產(chǎn)預(yù)期51.2蒲式耳/英畝，10月預(yù)期為51.5蒲式耳/英畝，環(huán)比減少0.3蒲式耳/英畝；11月美國2021/2022年度大豆產(chǎn)量預(yù)期44.25億蒲式耳，10月預(yù)期為44.48億蒲式耳，環(huán)比減少0.23億蒲式耳；11月美國2021/2022年度大豆總供應(yīng)量預(yù)期46.96億蒲式耳，10月預(yù)期為47.19億蒲式耳，環(huán)比減少0.23億蒲式耳；11月美國2021/2022年度大豆壓榨量預(yù)期21.9億蒲式耳，10月預(yù)期為21.9億蒲式耳，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度大豆出口量預(yù)期20.5億蒲式耳，10月預(yù)期為20.9億蒲式耳，環(huán)比減少0.4億蒲式耳；11月美國2021/2022年度大豆總消耗量預(yù)期43.56億蒲式耳，10月預(yù)期為43.99億蒲式耳，環(huán)比減少0.43億蒲式耳；11月美國2021/2022年度大豆期末庫存預(yù)期3.4億蒲式耳，10月預(yù)期為3.2億蒲式耳，環(huán)比增加0.2億蒲式耳。

玉米供需報告數(shù)據(jù)顯示，11月美國2021/2022年度玉米種植面積預(yù)期9330萬英畝，10月預(yù)期為9330萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度玉米收獲面積預(yù)期8510萬英畝，10月預(yù)期為8510萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度玉米單產(chǎn)預(yù)期177蒲式耳/英畝，10月預(yù)期為176.5蒲式耳/英畝，環(huán)比增加0.5蒲式耳/英畝；11月美國2021/2022年度玉米產(chǎn)量預(yù)期150.62億蒲式耳，10月預(yù)期為150.19億蒲式耳，環(huán)比增加0.43億蒲式耳；11月美國2021/2022年度玉米總供應(yīng)量預(yù)期163.23億蒲式耳，10月預(yù)期為162.8億蒲式耳，環(huán)比增加0.43億蒲式耳；11月美國2021/2022年度玉米總消耗量預(yù)期148.3億蒲式耳，10月預(yù)期為147.8億蒲式耳，環(huán)比增加0.5億蒲式耳；11月美國2021/2022年度玉米期末庫存預(yù)期14.93億蒲式耳，10月預(yù)期為15億蒲式耳，環(huán)比減少0.07億蒲式耳。

豆油供需報告數(shù)據(jù)顯示，11月美國2021/2022年度豆油產(chǎn)量預(yù)期255.35億磅，10月預(yù)期為255.35億磅，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度豆油總供應(yīng)量預(yù)期281.62億磅，10月預(yù)期為280.48億磅，環(huán)比增加1.14億磅；11月美國2021/2022年度豆油總消耗量預(yù)期262.5億磅，10月預(yù)期為262.5億磅，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度豆油期末庫存預(yù)期19.12億磅，10月預(yù)期為17.98億磅，環(huán)比增加1.14億磅。

豆粕供需報告數(shù)據(jù)顯示，11月美國2021/2022年度豆粕產(chǎn)量預(yù)期5170.9萬短噸，10月預(yù)期為5165萬短噸，環(huán)比增加5.9萬短噸；11月美國2021/2022年度豆粕總供應(yīng)量預(yù)期5250萬短噸，10月預(yù)期為5250萬短噸，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度豆粕總消耗量預(yù)期5210萬短噸，10月預(yù)期為5210萬短噸，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度豆粕期末庫存預(yù)期40萬短噸，10月預(yù)期為40萬短噸，環(huán)比持平。

小麥供需報告數(shù)據(jù)顯示，11月美國2021/2022年度小麥種植面積預(yù)期4670萬英畝，10月預(yù)期為4670萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度小麥?zhǔn)斋@面積預(yù)期3720萬英畝，10月預(yù)期為3720萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度小麥單產(chǎn)預(yù)期44.3蒲式耳/英畝，10月預(yù)期為44.3蒲式耳/英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度小麥產(chǎn)量預(yù)期16.46億蒲式耳，10月預(yù)期為16.46億蒲式耳，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度小麥總供應(yīng)量預(yù)期26.06億蒲式耳，10月預(yù)期為26.16億蒲式耳，環(huán)比減少0.10億蒲式耳；11月美國2021/2022年度小麥總消耗量預(yù)期20.23億蒲式耳，10月預(yù)期為20.36億蒲式耳，環(huán)比減少0.13億蒲式耳；11月美國2021/2022年度小麥期末庫存預(yù)期5.83億蒲式耳，10月預(yù)期為5.8億蒲式耳，環(huán)比增加0.03億蒲式耳。

棉花供需報告數(shù)據(jù)顯示，11月美國2021/2022年度棉花種植面積預(yù)期1119萬英畝，10月預(yù)期為1119萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度棉花收獲面積預(yù)期992萬英畝，10月預(yù)期為992萬英畝，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度棉花單產(chǎn)預(yù)期880磅/英畝，10月預(yù)期為871磅/英畝，環(huán)比增加9磅/英畝；11月美國2021/2022年度棉花產(chǎn)量預(yù)期1820萬包，10月預(yù)期為1800萬包，環(huán)比增加20萬包；11月美國2021/2022年度棉花總供應(yīng)量預(yù)期2135萬包，10月預(yù)期為2116萬包，環(huán)比增加19萬包；11月美國2021/2022年度棉花總消耗量預(yù)期1800萬包，10月預(yù)期為1800萬包，環(huán)比持平；11月美國2021/2022年度棉花期末庫存預(yù)期340萬包，10月預(yù)期為320萬包，環(huán)比增加20萬包。

關(guān)注拉尼娜天氣對南美大豆的影響

“近期美豆再度回落至1200美分/蒲式耳一線，主要原因是受南美天氣、大豆播種進(jìn)度良好、巴西舊作仍對美豆出口形成強(qiáng)有力的競爭等因素的影響。”東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品資深分析師黃玉萍認(rèn)為，從需求端來看，雖然美豆出口銷售訂單仍明顯落后去年同期，但近期落后幅度縮窄。目前美國國內(nèi)大豆壓榨利潤可觀，并且美國國內(nèi)可再生柴油產(chǎn)能建設(shè)有利未來美豆油需求，此次報告USDA并不會對出口和壓榨做太大調(diào)整。在供給增加而需求不足的情況下，美國大豆平衡表趨于寬松的預(yù)期不斷被確認(rèn)和鞏固。在這一背景下，只要未來南美大豆生長季天氣不出現(xiàn)重大異常，那么CBOT大豆向下的趨勢還將延續(xù)。

值得注意的是，盡管馬棕櫚油和原油近期較為強(qiáng)勢，但美豆油并未跟隨上漲而是連續(xù)走低。對此，黃玉萍認(rèn)為，一方面，美豆價格下行利空美豆油；另一方面，按照往年的慣例，每年的10月，從新作大豆上市開始，美國就進(jìn)入大豆壓榨生產(chǎn)的高峰期，這有助于美豆油庫存增加。此外，NASS在11月1日報告中公布，截至2021年9月底美豆油庫存為21.77億磅，高于USDA10月供需報告中2020/2021年度美豆油期末庫存預(yù)估值20.63億磅，這意味著11月供需報告美豆油期末庫存也將上調(diào)。但是，即便如此，只要美國發(fā)展可再生能源的大方向不變，加上馬棕櫚油和原油價格預(yù)期偏強(qiáng)，因此現(xiàn)在判斷美豆油進(jìn)入下行趨勢缺乏足夠的依據(jù)。

自9月底以來，美國港口逐漸恢復(fù)正常，波羅的海干散貨指數(shù)持續(xù)下滑，截至11月5日，BDI收于2267.47點(diǎn)，相較于9月底的3059點(diǎn)下跌25.88%。隨之，美灣大豆CNF報價也出現(xiàn)回調(diào)，近期該價格與9月底的高點(diǎn)相比回落近8%。物產(chǎn)中大期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師謝雯認(rèn)為，由于海運(yùn)逐步恢復(fù)，后續(xù)海運(yùn)費(fèi)再次回到前期高點(diǎn)的概率較小，美豆在寬松背景下價格低迷，所以CNF價格可能會進(jìn)一步下降。

“由于成本降低，我國大豆壓榨利潤隨之提高，這促使我國購買大豆數(shù)量增長?！敝x雯說。據(jù)統(tǒng)計，今年11月至明年1月，大豆到港預(yù)計分別為809萬噸、850萬噸、810萬噸。而隨著油廠限電影響結(jié)束以及疊加較好的壓榨利潤，大豆壓榨量提升較快。數(shù)據(jù)顯示，10月30日至11月5日，111家油廠大豆實(shí)際壓榨量為206.78萬噸，開機(jī)率為72.94%，較上周實(shí)際壓榨量增加17.54萬噸。后續(xù)廣東地區(qū)的油廠開機(jī)率將出現(xiàn)較為明顯的增長。11月6日—12日，國內(nèi)油廠開機(jī)率預(yù)計上升至208.75萬噸，開機(jī)率為73.63%。

“從豆粕的需求端來看，因生豬養(yǎng)殖利潤低迷，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄意愿不佳，并且生豬價格較低，出于蛋白替代的考慮，蛋禽與肉禽養(yǎng)殖補(bǔ)欄意愿較差，禽類飼料產(chǎn)量環(huán)比、同比均下滑，同時水產(chǎn)飼料步入淡季，并且小麥、雜粕的替代效應(yīng)使得飼料中豆粕用量占比下降明顯。隨著供應(yīng)增加以及需求低迷，豆粕基差報價有進(jìn)一步下降的可能。”謝雯認(rèn)為，在庫存高企、新季巴西大豆增產(chǎn)的背景下，美豆價格有進(jìn)一步下跌的可能。而隨著壓榨利潤提升，我國大豆到港量與開機(jī)率均上行，豆粕供應(yīng)增加，但是需求暫無明顯起色。因此，在成本端支撐減弱、供增需減的現(xiàn)狀下，豆粕價格或延續(xù)偏弱走勢。

建信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師洪辰亮認(rèn)為，美豆、美豆粕主要還是關(guān)注中國買船的持續(xù)情況。目前來看，中國12月船期仍有采購缺口。此外，拉尼娜天氣對南美大豆種植及產(chǎn)量是否會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響也是市場后期關(guān)注的重點(diǎn)。

巴西咨詢機(jī)構(gòu)AgRural發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至10月30日，巴西2021/2022年度的大豆播種率為52%，前一周為37%，去年同期為42%，并且良好的天氣導(dǎo)致巴西大豆種植面積有擴(kuò)大的預(yù)期，新年度產(chǎn)量預(yù)估繼續(xù)上調(diào)。巴西國家商品供應(yīng)公司(Conab)指出，若大豆面積增長負(fù)荷超預(yù)期，那么巴西2021/2022年度大豆產(chǎn)量與2020/2021年度相比增加5.5%。

根據(jù)拉尼娜氣象，11—12月期間巴西南部天氣比正常天氣干燥。目前，巴西南里奧格蘭德州最南端的一個州降雨量相對較少。不過，巴西南里奧格蘭德州大豆產(chǎn)量占整個巴西大豆產(chǎn)量的比重為16%，其中的一個州占整個南里奧格蘭德州大豆產(chǎn)量的比重較為有限。因此，巴西產(chǎn)區(qū)局部地區(qū)的干燥暫時難改巴西2021/2022年度大豆繼續(xù)增產(chǎn)的預(yù)期。

油脂方面，目前，市場對11月馬來西亞棕櫚油供需報告較為關(guān)注。其中機(jī)構(gòu)SPPOMA預(yù)估10月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)量環(huán)比增長2.3%；而船運(yùn)機(jī)構(gòu)ITS出口報告顯示，10月份馬來西亞棕櫚油出口量為146.9萬噸，環(huán)比減少13.5%?；诖耍袌銎毡轭A(yù)計，雖然棕櫚油產(chǎn)量增幅依舊有限，但出口數(shù)據(jù)不佳，馬來西亞棕櫚油庫存或達(dá)到181萬噸，較之前一個月上漲3.4%。洪辰亮認(rèn)為，棕櫚油庫存的增長，對于棕櫚油市場而言，將是一個偏利空的信號。隨著價格的持續(xù)走高以及冬季的來臨，棕櫚油需求必然受到影響，加之未來兩個月國內(nèi)將迎來元旦和春節(jié)假期，國內(nèi)相關(guān)部門對于保證商品供應(yīng)、穩(wěn)定物價的態(tài)度較為明確，因此棕櫚油價格或延續(xù)高位整理走勢。

“近幾天國內(nèi)大型企業(yè)針對南美大豆剛剛簽下超過800萬噸的采購協(xié)議，這意味著，未來一段時間我國大豆到港將有所增多，豆油對棕櫚油的替代影響將更加明顯。并且，隨著冬季溫度下降，國內(nèi)棕櫚油的消費(fèi)將明顯降低，此前我國相關(guān)部門針對冬季感冒新冠疫情多發(fā)的特點(diǎn)，建議居民適量儲存一定的生活必需品，這也表明，國內(nèi)今年冬季對新冠肺炎疫情的管控也將保持嚴(yán)格，油脂的消費(fèi)需求將較難出現(xiàn)大幅增長，尤其是原本處于消費(fèi)淡季且價格偏高的棕櫚油?！比缓裆藤Q(mào)高艷濱認(rèn)為，未來兩個月里，棕櫚油價格將維持高位振蕩走勢，繼續(xù)沖高的動能已略顯不足。

今日凌晨USDA11月月度供需報告出爐，大豆價格后市如何演繹？以下是光大期貨分析師王娜的觀點(diǎn)：

近日，美豆價格跌至1184.5美分/蒲式耳后，反彈至1250美分/蒲式耳一線整理，隨后繼續(xù)下跌至1200美分/蒲式耳，CFTC顯示美豆凈多單持續(xù)減少。目前，美豆豐產(chǎn)已成定局，美豆CNF報價下跌。與此同時，我國大豆到港與開機(jī)率均提升，加之下游需求仍舊低迷，豆粕基差報價有望進(jìn)一步下探。預(yù)計美豆后市下跌的概率較大，而我國豆粕呈現(xiàn)供大于需的格局，后市或延續(xù)偏弱走勢。

國內(nèi)豆粕持續(xù)承壓

USDA11月月度供需報告公布之前，市場普遍預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部將上調(diào)美國大豆單產(chǎn)預(yù)估至每英畝51.9蒲式耳，大豆期末庫存預(yù)估至3.62億蒲式耳，報告對大豆市場帶來利空壓力。

10月末，美豆收割進(jìn)度偏慢，且市場對產(chǎn)量前景不樂觀，進(jìn)而帶動大豆價格反彈。根據(jù)USDA數(shù)據(jù)，截至11月7日，美豆收割率為87%，低于市場預(yù)估的89%，去年同期為91%，5年均值88%。巴西大豆?jié)q勢良好，受益于有利的天氣，巴西大豆種植率為67%，去年同期為56%。隨著收割的進(jìn)行，美豆產(chǎn)量預(yù)估不斷上調(diào)，價格上行壓力也隨之增加。

報告預(yù)期方面，10月末StoneX將美國2021年大豆單產(chǎn)從51.3蒲式耳上調(diào)至51.9蒲式耳，產(chǎn)量將達(dá)到44.90億蒲式耳，高于此前預(yù)估的44.36億蒲式耳，也高于USDA10月預(yù)估的44.48億蒲式耳。同時，StoneX將2021/2022年度巴西大豆產(chǎn)量預(yù)測數(shù)據(jù)上調(diào)至1.447億噸，因巴西大豆播種進(jìn)度加快，天氣條件轉(zhuǎn)好。如果USDA11月供需報告美豆單產(chǎn)按照近期市場預(yù)期的51.9蒲式耳數(shù)據(jù)向上調(diào)整，美豆新作供應(yīng)壓力將在11月CBOT美豆及豆粕市場中持續(xù)體現(xiàn)。

國內(nèi)豆粕市場是與美豆關(guān)聯(lián)度最高的市場，11月初連豆粕近遠(yuǎn)月合約期價快速下跌，因國內(nèi)交易商普遍預(yù)期USDA11月供需報告利空，國內(nèi)豆粕市場提前消化了報告對供應(yīng)端預(yù)期的利空壓力。StoneX集團(tuán)負(fù)責(zé)人表，2021/2022年度全球大豆供應(yīng)并不緊張，因?yàn)槊绹蠖巩a(chǎn)量將接近歷史最高紀(jì)錄，巴西大豆產(chǎn)量也可能同比增長。天氣方面，由于近期拉尼娜現(xiàn)象吸引市場關(guān)注，需要密切關(guān)注12月拉尼娜天氣的表現(xiàn)，關(guān)注其對阿根廷大豆帶來的不利影響。

美麥、玉米聯(lián)動走低

11月初，CBOT美玉米期價跟隨小麥波動。美麥價格觸及9年高位后回落，因市場預(yù)期本周公布的月度供需報告對國際谷物市場構(gòu)成壓力，交易商在報告公布前進(jìn)行倉位調(diào)整。11月3日，因全球出口需求強(qiáng)勁，擔(dān)憂國際市場供應(yīng)緊張，美麥期價觸及9年高位。埃及采購俄羅斯小麥18萬噸，印度也在加緊對國際小麥的采購，全球小麥?zhǔn)袌龉?yīng)緊張的預(yù)期不斷強(qiáng)化。

美國農(nóng)業(yè)部天氣預(yù)報顯示，上周玉米帶降雨過后，低溫天氣限制水氣蒸發(fā)，中西部較潮濕的地區(qū)玉米收割進(jìn)度繼續(xù)拖延。美國中西部玉米現(xiàn)貨基差報價上漲，和玉米收割偏慢有一定關(guān)系。作物生長報告顯示，截至11月7日，玉米收割率為84%，低于市場預(yù)期的85%，之前一周為74%，去年同期為90%，五年均值為78%。

值得注意的是，與大豆和玉米的供需情況相比，小麥?zhǔn)袌霰憩F(xiàn)更為堅挺。澳洲銀行表示，通脹預(yù)期和供需基本面因素為小麥價格帶來支撐。聯(lián)合國糧農(nóng)組織近期表示，10月糧食價格連續(xù)第三個月上漲，達(dá)到10年以來的價格新高，谷物和植物油價格上漲再次推動糧食價格上漲。烏克蘭農(nóng)業(yè)部上周五表示，烏克蘭小麥?zhǔn)斋@量已經(jīng)達(dá)到3230萬噸，大麥和玉米等作物收獲量分別為960萬和2280萬噸。烏克蘭農(nóng)業(yè)部預(yù)計今年烏克蘭谷物產(chǎn)量預(yù)計為8030萬噸，高于上年的6500萬噸。出口方面，俄羅斯2021/2022年度小麥出口預(yù)計為3400萬噸，較此前預(yù)估下調(diào)30萬噸。報告預(yù)期美國農(nóng)業(yè)部將上調(diào)美國玉米產(chǎn)量和單產(chǎn)的評估。分析機(jī)構(gòu)預(yù)計，美國2021年玉米單產(chǎn)為178.7蒲式耳/英畝，高于市場預(yù)估的176.5蒲式耳/英畝。

（文章來源：期貨日報）