就在一周前，全球國(guó)債收益率尤其是短債收益率，還在因市場(chǎng)臆測(cè)各國(guó)央行將在通脹持續(xù)之際加速升息而飆升，然而，在短短幾天之后，一切就似乎戲劇性地發(fā)生了180度的大逆轉(zhuǎn)。

美國(guó)國(guó)債上周五飆升，邁向一年多來最大的兩日漲幅，收益率則大幅重挫，10年期美國(guó)國(guó)債收益率尾盤下跌7.67個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.457%，一個(gè)月來首次跌破1.5%關(guān)口，同時(shí)也自9月以來首次跌破50日和200日移動(dòng)均線。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，過去兩天里10年期美債收益率總計(jì)下跌了逾14個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng)下了2020年6月以來同期的最大跌幅。

即便是上周五公布的美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)格外強(qiáng)勁，也意外未能遏制美債收益率的跌勢(shì)。美國(guó)勞工部當(dāng)天公布的就業(yè)報(bào)告顯示，上月非農(nóng)就業(yè)崗位大幅增加53.1萬個(gè)，媒體調(diào)查的經(jīng)濟(jì)學(xué)家此前預(yù)計(jì)10月就業(yè)崗位將增加45萬個(gè)。9月就業(yè)數(shù)據(jù)也被上修至31.2萬個(gè)，而非原先公布的19.4萬個(gè)。

高盛利率策略主管Praveen Korapaty表示，“非農(nóng)就業(yè)報(bào)告表現(xiàn)強(qiáng)勁，本身應(yīng)該是利于收益率上行的，但鑒于英國(guó)央行周四的會(huì)議結(jié)果，市場(chǎng)正反思央行在通脹問題究竟能有多激進(jìn)。”

英國(guó)央行上周四意外維持利率不變，將應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩置于比通脹更加重要的位置。而美聯(lián)儲(chǔ)在上周三雖然宣布將在本月晚些時(shí)候開始逐步退出每月1200億美元的債券購(gòu)買刺激計(jì)劃，并計(jì)劃在明年6月前完全結(jié)束購(gòu)債。但鮑威爾在會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上堅(jiān)持認(rèn)為，高通脹將被證明是“暫時(shí)的”，并強(qiáng)調(diào)“現(xiàn)在還不是加息的時(shí)候”。

“預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)保持耐心，”貝萊德固定收益高級(jí)投資組合經(jīng)理Jeffrey Rosenberg上周五在接受采訪時(shí)表示?！皢螁我粋€(gè)月的非農(nóng)數(shù)據(jù)不會(huì)改變這一點(diǎn)。你可以從市場(chǎng)反應(yīng)中看到這一點(diǎn)?！?/p>

值得一提的是，截至上周五，利率衍生品市場(chǎng)的數(shù)據(jù)顯示，交易員目前已押注美聯(lián)儲(chǔ)的第一次加息要到明年9月才會(huì)到來，而第二次加息更是要到2023年2月。而大約在一周前，市場(chǎng)還一度預(yù)期第一次加息將在明年7月份，同時(shí)在明年年底啟動(dòng)第二次加息。

BMO資本市場(chǎng)策略師Ian Lyngen和Benjamin Jeffery表示：“對(duì)美國(guó)國(guó)債的購(gòu)買興趣表明，對(duì)基本面的解讀以及對(duì)貨幣政策的解讀出現(xiàn)了更為持久的改變?！?/p>

本周還有更多考驗(yàn)？

展望本周，債市的“加息押注大反轉(zhuǎn)”是否還會(huì)延續(xù)，無疑值得投資者密切留意。在上周三宣布削減標(biāo)售規(guī)模后，美國(guó)財(cái)政部本周將標(biāo)售1200億美元的三年期、10年期和30年期美債，低于8月9日前一季公布再融資計(jì)劃后當(dāng)周的1260億美元。

富國(guó)銀行宏觀策略師Zachary Griffiths表示：“從基本面供求的角度來看，鑒于最近的削減規(guī)模以及我們?cè)谝欢ǔ潭壬峡吹降膹?qiáng)勁需求，特別是來自外國(guó)投標(biāo)者的需求，標(biāo)售似乎應(yīng)該會(huì)進(jìn)行得很順利?！?/p>

在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，美國(guó)10月生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)(PPI)和消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)(CPI)將分別于本周二和周三公布。經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，這兩份通脹報(bào)告都將保持在高位。在最受矚目的CPI數(shù)據(jù)方面，10月CPI預(yù)計(jì)將環(huán)比上升0.6%，同比上升5.9%，這將創(chuàng)下自1990年12月以來的最快增速?？鄢茉春褪称返暮诵耐浡暑A(yù)計(jì)將同比上升4.3%。

Raymond James的首席投資官Larry Adam指出，由于工資和供應(yīng)鏈問題是目前市場(chǎng)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)，本周的通脹報(bào)告將提供關(guān)鍵的數(shù)據(jù)參考。通脹數(shù)據(jù)若出現(xiàn)任何意外上行，都可能給收益率曲線的前端帶來更多波動(dòng)。隨著利率預(yù)期的重新定價(jià)，收益率曲線一直承受著巨大壓力。

在聯(lián)儲(chǔ)緘默期結(jié)束后，美聯(lián)儲(chǔ)官員一系列的最新講話也將是本周的一大亮點(diǎn)，尤其是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾將在本周伊始接連出席兩場(chǎng)活動(dòng)。周一，鮑威爾將在美聯(lián)儲(chǔ)舉辦的多樣性大會(huì)上致開幕詞；周二，鮑威爾還將在美聯(lián)儲(chǔ)、歐洲央行和加拿大央行聯(lián)合舉辦的多樣性大會(huì)上發(fā)表講話。

加拿大帝國(guó)商業(yè)銀行的Donabedian表示，美聯(lián)儲(chǔ)官員們本周的講話可能很重要，傾聽他們對(duì)價(jià)格上漲的細(xì)微看法將是關(guān)鍵。在通脹問題上，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部確實(shí)有一些不同的觀點(diǎn)。

而對(duì)于接下來債市的走向，道明證券高級(jí)利率策略師Gennadiy Goldberg預(yù)計(jì)，“眼下債市是一個(gè)非常嘈雜、非常震蕩的市場(chǎng)，我認(rèn)為，這種情況將持續(xù)到本周(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))報(bào)告公布時(shí)?！?/strong>

MKM Partners市場(chǎng)策略師Michael Darda則指出，雖然他認(rèn)為隨著就業(yè)市場(chǎng)改善，美債收益率有再次走高的空間，但他預(yù)期到年底前收益率將只會(huì)緩慢上升。Darda表示，“未來幾個(gè)月市場(chǎng)應(yīng)該會(huì)趨于平靜。鮑威爾特意表示，他們認(rèn)為自己還沒有接近加息的標(biāo)準(zhǔn)?！?/p>

持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，在被未來加息路徑押注攪得天翻地覆的短期美債市場(chǎng)上，目前杠桿基金和行動(dòng)較慢的機(jī)構(gòu)基金的看法正呈現(xiàn)罕見的分歧。根據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)(CFTC)最新數(shù)據(jù)，杠桿基金的2年期美債期貨持倉(cāng)最近變?yōu)閮舳鄠}(cāng)，規(guī)模觸及六年高位，而資產(chǎn)管理公司的押注則轉(zhuǎn)向看跌，且程度基本類似。自9月底以來，2年期美債收益率一直在30點(diǎn)的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）