預(yù)計(jì)全球供給繼續(xù)收緊

美國(guó)海洋大氣管理局(NOAA)近日正式發(fā)布報(bào)告稱，連續(xù)第二年拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來(lái)，將在2021年年底前達(dá)到強(qiáng)度峰值，并持續(xù)至2022年春季然后逐漸減弱。拉尼娜現(xiàn)象將繼續(xù)擾動(dòng)全球糖市供給端，從全球主產(chǎn)區(qū)來(lái)看，巴西中南部將再度經(jīng)歷一個(gè)干旱的榨季，或繼續(xù)重挫巴西糖產(chǎn)業(yè)。而印度與泰國(guó)方面，此次拉尼娜現(xiàn)象雖然不及之前厄爾尼諾現(xiàn)象，但泰國(guó)、印度的增產(chǎn)部分可能無(wú)法沖抵巴西減產(chǎn)份額，預(yù)計(jì)下榨季全球糖市供給將繼續(xù)收緊。當(dāng)前，全球各地的精煉糖廠對(duì)原糖的需求已經(jīng)攀升，疊加原油價(jià)格高企、燃料乙醇新興，全球原糖貿(mào)易流將在下榨季進(jìn)一步收緊，全球糖價(jià)易漲難跌。

A今冬拉尼娜現(xiàn)象卷土重來(lái)

正常狀態(tài)下，受地球自轉(zhuǎn)和海平面氣溫影響，北半球赤道附近吹東北信風(fēng)，南半球赤道附近吹東南信風(fēng)；信風(fēng)帶動(dòng)海水自東向西流動(dòng)，形成北赤道暖流和南赤道暖流；而從赤道東太平洋流出的海水靠海洋底部涌升來(lái)補(bǔ)充，由于底層海水溫度低于表層，導(dǎo)致太平洋東岸海平面氣溫低于西面，這就是所謂的沃克循環(huán)。

而拉尼娜現(xiàn)象發(fā)生就是由于當(dāng)年沃克循環(huán)變得異常強(qiáng)烈，會(huì)使東太平洋地區(qū)的冷水上翻加速，造成東太平洋地區(qū)海水異常寒冷。東南信風(fēng)將海洋表面被太陽(yáng)曬熱的海水吹向太平洋西部，致使西部比東部海平面增高近60厘米。西部海水溫度增高，氣壓下降，潮濕空氣積累形成臺(tái)風(fēng)和熱帶風(fēng)暴，東部底層海水上翻，致使東太平洋海水變冷。

近日，美國(guó)海洋大氣管理局(NOAA)已經(jīng)正式發(fā)布報(bào)告稱，正如熱帶太平洋的海洋大氣所表現(xiàn)的那樣，連續(xù)第二年的拉尼娜現(xiàn)象已經(jīng)到來(lái)，并且有可能在2021年年末至2022年年初持續(xù)或有所發(fā)展，這將和2020年年末至2021年年初的拉尼娜現(xiàn)象組成一組“雙峰拉尼娜”。

圖為拉尼娜現(xiàn)象下的循環(huán)

B天氣因素對(duì)糖市影響顯著

一般來(lái)說(shuō)，天氣異常影響甘蔗的產(chǎn)量以及單產(chǎn)，最終導(dǎo)致糖產(chǎn)量變動(dòng)進(jìn)而影響糖的供給情況。從目前糖的供應(yīng)狀況來(lái)看，甘蔗糖占據(jù)主導(dǎo)地位，甜菜糖影響有限。從制糖情況來(lái)看，根據(jù)制糖原料不同，糖分成甘蔗糖和甜菜糖。由于甘蔗糖的成本低廉，甘蔗糖的供應(yīng)占比接近90%，并在持續(xù)上升。

糖產(chǎn)量取決于甘蔗產(chǎn)量和榨糖的出糖率。甘蔗產(chǎn)量取決于甘蔗種植面積和甘蔗的單產(chǎn)，甘蔗的單產(chǎn)取決于莖數(shù)、莖徑和莖長(zhǎng)三個(gè)因素：甘蔗的莖數(shù)取決于甘蔗種植以后至分蘗末期的生長(zhǎng)情況，此時(shí)甘蔗需要適量的水分灌溉；甘蔗的莖徑和莖長(zhǎng)取決于伸長(zhǎng)期的生長(zhǎng)狀況。伸長(zhǎng)期是甘蔗生長(zhǎng)中最關(guān)鍵的時(shí)期，此時(shí)甘蔗生長(zhǎng)最快，需要大量的水分。

圖為2021/2022榨季全球主要糖出口國(guó)

從全球產(chǎn)糖地區(qū)分布來(lái)看，目前第一大產(chǎn)區(qū)為巴西，巴西不僅是制糖大國(guó)，還是糖出口大國(guó)，世界上的食糖超40%都來(lái)自巴西，現(xiàn)在巴西已經(jīng)是糖類的主要出口國(guó)。第二大產(chǎn)區(qū)為印度，其擁有得天獨(dú)厚的熱帶氣候，十分適合甘蔗的生長(zhǎng)。接下來(lái)是泰國(guó)，泰國(guó)也是國(guó)際糖主產(chǎn)地以及主要出口國(guó)。預(yù)計(jì)拉尼娜現(xiàn)象對(duì)不同地區(qū)的甘蔗種植有著不同的影響。

圖為甘蔗種植階段

C巴西甘蔗收成的前景惡化

巴西中南部的甘蔗種植面積占其全國(guó)種植面積的88.51%，其中圣保羅甘蔗種植面積占全國(guó)種植面積的52.69%，所以糖廠多集中于中南部，中南部糖產(chǎn)量占全國(guó)總產(chǎn)量的90%，東北部占比只有10%。拉尼娜現(xiàn)象將給中南部地區(qū)帶來(lái)干燥的天氣。

圖為巴西降水情況

自4月以來(lái)，巴西天氣逐漸成為全球糖市炒作的一個(gè)熱點(diǎn)，但當(dāng)前最大的問(wèn)題是，天氣因素究竟可以對(duì)實(shí)際的甘蔗產(chǎn)量有多大影響。據(jù)機(jī)構(gòu)調(diào)研數(shù)據(jù)，自去年10月以來(lái)，巴西中南部累計(jì)降雨比該地區(qū)的歷史常值低36%，這是巴西10多年來(lái)最干旱的時(shí)期。且當(dāng)前甘蔗的蔗齡也更老，因?yàn)槌掷m(xù)的干旱使得翻兜(新植蔗)的進(jìn)度落后。尤其是進(jìn)入9月以來(lái)，巴西中南部降雨非常少。另外，干燥引起多處火災(zāi)，雖然火災(zāi)對(duì)本榨季產(chǎn)量的影響有限，但可能損及下榨季可收割的面積及單產(chǎn)，干旱也將造成下榨季糖廠推遲開榨。

從最新的壓榨數(shù)據(jù)來(lái)看，巴西中南部地區(qū)糖廠10月下半月壓榨甘蔗1702.3萬(wàn)噸，同比下降36.79%；產(chǎn)糖85.8萬(wàn)噸，同比下降50.55%；乙醇產(chǎn)量同比下降30.33%，至10.54億升。糖廠使用37.04%的甘蔗產(chǎn)糖，上榨季同期為43.51%。整個(gè)榨季截至目前，中南部已累計(jì)壓榨甘蔗5.04億噸，同比減少10.85%；累計(jì)產(chǎn)糖3121.6萬(wàn)噸，同比減少14.27%。而拉尼娜現(xiàn)象將繼續(xù)干擾巴西中南部天氣，意味著巴西將再經(jīng)歷一個(gè)干旱的雨季，大量糖廠可能提前收榨，且降雨不足難以提振下榨季產(chǎn)量，2022/2023榨季的估產(chǎn)仍有下調(diào)空間。

圖為巴西中南部產(chǎn)糖進(jìn)度變化

而出口方面，全球最大的糧油食品集團(tuán)豐益國(guó)際稱，水資源危機(jī)令巴西甘蔗收成的前景惡化。在干旱的影響下，巴西中南部地區(qū)的甘蔗產(chǎn)量預(yù)計(jì)較前一年下降近1億噸，至5.1億噸，這將是10年來(lái)最低水平，并且有可能進(jìn)一步下調(diào)。而在今年4月，該機(jī)構(gòu)對(duì)巴西中南部地區(qū)甘蔗產(chǎn)量的預(yù)估是5.3億噸。巴西產(chǎn)量的急劇下降導(dǎo)致一些工廠在10月收榨，巴西外貿(mào)部對(duì)外貿(mào)易秘書處(Secex)公布數(shù)據(jù)顯示，10月截至第四周，巴西食糖和糖蜜累計(jì)出口量為171.47萬(wàn)噸；日均出口量為11.43萬(wàn)噸，較去年同期的19.75萬(wàn)噸減少42.13%；出口均價(jià)為343.4美元/噸，較去年同期的287.5美元/噸增長(zhǎng)19.41%。

圖為巴西累計(jì)糖出口變化

圖為巴西糖醇比

D東南亞甘蔗種植受影響不大

從亞洲地區(qū)來(lái)看，印度作為全球食糖主要生產(chǎn)國(guó)之一，食糖產(chǎn)量常居世界第二位，其中2018/2019榨季超過(guò)巴西，居世界第一位。印度甘蔗種植主要分布在北方邦(UP邦)、馬哈拉施特拉邦(馬邦)及卡爾納塔卡邦(卡邦)。由于地處南亞半島，印度在溫度和降雨量方面都有一定優(yōu)勢(shì)，然而因?yàn)槲髂霞撅L(fēng)的存在，印度甘蔗種植業(yè)受此影響巨大。每年6至8月是印度傳統(tǒng)雨季，若此時(shí)西南季風(fēng)偏強(qiáng)，帶來(lái)強(qiáng)降雨可能造成水患；而當(dāng)西南季風(fēng)偏弱的時(shí)候，則帶來(lái)旱災(zāi)。所以對(duì)于印度的甘蔗種植業(yè)甚至整個(gè)印度農(nóng)業(yè)來(lái)說(shuō)，成也季風(fēng)，敗也季風(fēng)。

泰國(guó)方面，泰國(guó)甘蔗種植集中在四大蔗區(qū)：中部、東部、北部和東北部。泰國(guó)產(chǎn)能最大的糖廠集中在其東北部，占比全國(guó)制糖產(chǎn)能的50%。泰國(guó)只有30%的蔗地依靠水利措施，剩余的主要依靠雨水，因此天氣好壞對(duì)泰國(guó)糖產(chǎn)量影響巨大。

拉尼娜現(xiàn)象將給東南亞地區(qū)帶來(lái)一定的降水，有利于緩解泰國(guó)自前年開始發(fā)酵的干旱情況。不過(guò)泰國(guó)多家糖廠認(rèn)為，即使在雨季，泰國(guó)今年的降雨量也預(yù)計(jì)減少。而且加上糖廠在激烈的甘蔗收購(gòu)競(jìng)爭(zhēng)中提高了收購(gòu)價(jià)格，因而今年的甘蔗產(chǎn)量料也出現(xiàn)一定幅度的下滑。另外有行業(yè)分析師稱，新榨季降雨或在一定程度上恢復(fù)，泰國(guó)主要的甘蔗生產(chǎn)區(qū)的降水量較正常水平增加15至75毫米(中部和東部的部分地區(qū)除外)，提振泰國(guó)2021/2022年度甘蔗產(chǎn)量料至8880萬(wàn)噸，較上年度增加1%。但是總體增產(chǎn)幅度不算特別大。

印度方面，2021/2022榨季整體來(lái)看天氣情況正常，但是得益于燃料乙醇產(chǎn)能的提高，印度糖業(yè)協(xié)會(huì)(ISMA)稱，2021/2022榨季該國(guó)糖產(chǎn)量為3050萬(wàn)噸，較7月預(yù)計(jì)的3100萬(wàn)噸略有下調(diào)。ISMA稱，隨著乙醇產(chǎn)能提高和甘蔗產(chǎn)量過(guò)剩，預(yù)計(jì)本年度有340萬(wàn)噸糖將被乙醇生產(chǎn)代替?？傮w來(lái)看，印度產(chǎn)量較去年有一定程度的下滑。

圖為印度糖產(chǎn)量(單位：萬(wàn)噸)

圖為泰國(guó)糖產(chǎn)量(單位：萬(wàn)噸)

E下榨季全球糖價(jià)易漲難跌

綜合來(lái)看，甘蔗是高耗水的熱帶作物，在發(fā)芽期到分蘗期，甘蔗需水適量。伸長(zhǎng)期是關(guān)鍵階段，此時(shí)甘蔗生長(zhǎng)最快，需水最多。成熟期是甘蔗轉(zhuǎn)化和儲(chǔ)存糖分的時(shí)期，適宜干冷和晝夜溫差大的環(huán)境，因而天氣對(duì)于甘蔗的生長(zhǎng)有著重要影響。而拉尼娜現(xiàn)象下，從全球糖產(chǎn)區(qū)來(lái)看，若是下榨季干旱仍持續(xù)，將繼續(xù)重挫巴西糖產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步擾動(dòng)全球糖市供給端。而印度與泰國(guó)方面，此次拉尼娜現(xiàn)象的影響不及前期厄爾尼諾現(xiàn)象。一般來(lái)說(shuō)厄爾尼諾現(xiàn)象將對(duì)印度、泰國(guó)天氣產(chǎn)生較大的威脅，而拉尼娜現(xiàn)象對(duì)于東南亞產(chǎn)區(qū)來(lái)說(shuō)，影響不是特別大。但泰國(guó)、印度的增產(chǎn)部分可能無(wú)法沖抵巴西減產(chǎn)份額，預(yù)計(jì)下榨季全球供給將繼續(xù)收緊，加上當(dāng)前全球各地的精煉糖廠對(duì)原糖的需求已經(jīng)攀升，疊加原油價(jià)格高企、燃料乙醇新興，全球原糖貿(mào)易流將在下榨季進(jìn)一步收緊，全球糖價(jià)易漲難跌。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）