全球矚目的美聯(lián)儲，終于動手了。

北京時間11月4日凌晨兩點，美聯(lián)儲公布11月貨幣政策委員會決議，在維持政策利率不變的情況下，正式啟動了縮減購債(Taper)的進(jìn)程，將每月減少150億美元(約合人民幣960億元)的債券購買速度。

同時，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，開始Taper不意味著發(fā)出加息信號，在加息時間方面聯(lián)儲“可以有耐心”，現(xiàn)在還不是加息的時候。這番表態(tài)，一定程度上緩解了市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂。

美聯(lián)儲的縮減購債幾乎與預(yù)期一致，但鮑威爾釋放的鴿派不加息信號，令美股牛市“繼續(xù)奏樂，繼續(xù)舞”。美聯(lián)儲公布決議公布后，美股三大指數(shù)集體跳漲，標(biāo)普、道瓊斯指數(shù)盤中深V反轉(zhuǎn)，三大指數(shù)再度刷新歷史最高點。

大宗商品中，國際原油遭遇重挫，原油收跌逾3%，布油創(chuàng)近三個月新低，美油盤后一度跌穿80美元，一度暴跌超5%，創(chuàng)下近兩個月來最大跌幅。消息面上，美國原油庫存超預(yù)期增加，以及伊朗核協(xié)議的談判重啟預(yù)期。

美聯(lián)儲開始行動

北京時間11月4日凌晨02:00，美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)公布了利率決議，半小時后，美聯(lián)儲主席鮑威爾召開了新聞發(fā)布會，信息量巨大。

首先，美聯(lián)儲宣布，聯(lián)儲貨幣政策委員會FOMC的委員一致同意，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標(biāo)區(qū)間維持在0%-0.25%不變，符合市場預(yù)期。

同時，會后決議聲明做出了一年多來最大的QE政策變動，正式啟動縮減購債規(guī)模(Taper)。

美聯(lián)儲表示，鑒于經(jīng)濟目標(biāo)取得了實質(zhì)性的進(jìn)一步進(jìn)展，委員會決定，開始每月降低購買步伐，每月減少購買100億美元的美國國債、50億美元的機構(gòu)住房抵押貸款支持證券(MBS)。

自11月開始，美聯(lián)儲將增持700億美元的美國國債、350億美元的機構(gòu)MBS；從12月開始，委員會將分別增持600億美元的美國國債、300億美元的機構(gòu)MBS。

意味著，美聯(lián)儲將于11月正是啟動縮債計劃，12月加快縮債步伐。這也是美聯(lián)儲最近八次會議聲明中最大的政策改變，本月將是去年6月以來首次月度購買債券低于1200億美元。

按照美聯(lián)儲的政策路線，如果每個月少買150億美元，每月合計1200億美元的購買資產(chǎn)規(guī)模將在八個月內(nèi)告罄，意味著，到明年6月，美聯(lián)儲將結(jié)束在公開市場購債的行動。

同時，美聯(lián)儲進(jìn)一步表示，后續(xù)將根據(jù)經(jīng)濟前景對購債速度進(jìn)行調(diào)整，若就業(yè)和通脹形勢符合預(yù)期，“可能很快”調(diào)整購債。

此次美聯(lián)儲公布的縮減購債的時間點和力度，與市場預(yù)期基本一致，也緩解了市場的“縮減恐慌”情緒。

美聯(lián)儲的決議公布后，美股三大指數(shù)集體跳漲，標(biāo)普、道瓊斯指數(shù)盤中深V反轉(zhuǎn)，尾盤三大指數(shù)均刷新盤中最高位，道指漲超120點，標(biāo)普漲近0.7%，納指上漲161.98點，漲幅超1%，三大指數(shù)連續(xù)第5日集體收漲并收創(chuàng)新高。

其實，美聯(lián)儲在公布縮減購債規(guī)模政策前，已經(jīng)向市場充分釋放了啟動縮減QE的信號，美股市場早已處變不驚，因此在政策落地時點，市場出現(xiàn)了“利空出盡”的行情，當(dāng)前美股市場已經(jīng)過了“縮減恐慌”最動蕩的時刻。

市場更關(guān)心，何時加息？

其實，縮減購債規(guī)模，早已被市場充分預(yù)期，相比之下，美聯(lián)儲何時啟動加息，市場更為關(guān)注。

但在今日凌晨的記者會上，美聯(lián)儲主席鮑威爾強調(diào)，開始Taper不意味著發(fā)出加息信號，在加息時間方面聯(lián)儲“可以有耐心”，本周FOMC會議重點不是加息，而是縮減購債。

同時，鮑威爾明確表示，現(xiàn)在還不是加息的時候，在就業(yè)和參與率方面仍然有很大的空間需要改善，才能實現(xiàn)就業(yè)最大化。

被媒體問及何時會實現(xiàn)充分就業(yè)時，鮑威爾稱，根據(jù)過去一年多的數(shù)據(jù)和經(jīng)驗，他依舊認(rèn)為2022年下半年能達(dá)到充分就業(yè)。而且，一旦美國實現(xiàn)充分就業(yè)，可能也就通過了通脹考驗，即實現(xiàn)了通脹長期穩(wěn)定在2%附近的政策目標(biāo)。

這也一定程度上緩解了市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂情緒。其實，在美聯(lián)儲釋放政策信號前夕，市場對美聯(lián)儲加息的猜測預(yù)期，幾乎到了狂熱的狀態(tài)。

首先是，隔夜指數(shù)掉期(OIS)顯示，過去一周市場對美聯(lián)儲明年6月加息的概率一度升至了近90%。

CME美聯(lián)儲觀察工具(FedWatch)也顯示，當(dāng)前交易員一致預(yù)測，美聯(lián)儲將在明年6月份首次加息的概率超過了67%；第二次加息則發(fā)生在明年9月，概率為51%；第三次加息在2022年12月的幾率也超過50%。

根據(jù)CME的美聯(lián)儲觀察工具(FedWatch)，2022年六月份首次加息的概率為65%，第二次加息最快將在9月，概率為51%。第三次加息在2023年2月的可能性為51%，在2022年12月的概率超50%。

另外，大部分華爾街投行機構(gòu)也參與到了加息的猜測之中。高盛上周五表示，首次加息應(yīng)該在2022年7月，比其最初的預(yù)測提前了整整1年；預(yù)計2022年11月還會有一次加息，隨后每年加息兩次。

今日凌晨，鮑威爾的講話，一定程度上緩解了市場對美聯(lián)儲加息的擔(dān)憂，也進(jìn)一步推高美股上行，讓美股的這場牛市“繼續(xù)奏樂，繼續(xù)舞”。

其實，在美聯(lián)儲的歷史上， 2013年-2014年QE3的退出與當(dāng)前較為類似。當(dāng)時，美聯(lián)儲在2013年四季度宣布縮減QE后，時隔了整整兩年才最終啟動了加息周期。而今夜鮑威爾的講話，或許會讓市場機構(gòu)將加息預(yù)期調(diào)后。

通脹還是“暫時”的嗎？

除了縮減購債規(guī)模、加息，美國市場還非常關(guān)心當(dāng)前的通脹會否繼續(xù)加劇？以及美聯(lián)儲對通脹的最新看法。

當(dāng)前，美國的物價和薪資漲幅正處于數(shù)十年來的高位。10月公布的美國5年期盈虧平衡通脹率攀升逾9個基點至3.007%，為有紀(jì)錄以來首次突破3%，遠(yuǎn)超美聯(lián)儲2%的長期通脹目標(biāo)。另外，據(jù)美國勞動統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，美國9月CPI年率升至5.4%，超出市場預(yù)期，已經(jīng)觸及到了2008年以來高點。

另外，美國政府編制的重要通脹指標(biāo)：個人消費支出(PCE)物價指數(shù)以及相應(yīng)的核心指標(biāo)也高于美聯(lián)儲預(yù)期。

在記者會上，鮑威爾承認(rèn)，與疫情和經(jīng)濟重新開放相關(guān)的供需失衡已導(dǎo)致某些部門的價格大幅上漲，特別是供應(yīng)瓶頸和供應(yīng)鏈中斷限制了生產(chǎn)對短期內(nèi)需求反彈的反應(yīng)速度，因此整體通脹率遠(yuǎn)高于2%的美聯(lián)儲長期目標(biāo)。

鮑威爾承認(rèn)，供應(yīng)限制比預(yù)期得更大、持續(xù)時間也更長，供應(yīng)瓶頸、勞動力短缺和由此推高的通脹都將頑固地持續(xù)到明年，供應(yīng)鏈何時能恢復(fù)正常也“高度不確定”，“非常難預(yù)測”供應(yīng)鏈限制的持續(xù)性或其對通脹的影響，美聯(lián)儲的貨幣政策工具無法緩解供應(yīng)受抑問題。

但隨后鮑威爾話鋒一轉(zhuǎn)，再次重申，通脹上行的驅(qū)動因素仍然主要與疫情造成的暫時混亂有關(guān)，特別是停工對供需關(guān)系的影響、經(jīng)濟重新開放的不平衡以及病毒本身的持續(xù)拖累，預(yù)計美國通脹將朝著更長周期的2%目標(biāo)回落，具體來說，明年二或三季度通脹可能就會隨著疫情消散而回歸正常。

經(jīng)濟展望方面，美聯(lián)儲則給出了更積極的論調(diào)。11月決議中美聯(lián)儲表示疫苗接種的進(jìn)展和供給緊張的緩解，預(yù)期將持續(xù)支撐經(jīng)濟活動和就業(yè)增長，同時也會平抑通脹。

華爾街分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲公布了縮減量化寬松的計劃，這是外界普遍預(yù)期的，但仍堅稱通脹飆升‘基本上’是暫時性的，這表明鴿派仍占上風(fēng)。

這也給了美股市場一顆“定心丸”，意味著，美聯(lián)儲短期內(nèi)不會受到通貨膨脹的壓力而突然大幅改變既有的貨幣政策路線，貿(mào)然提前加息。

（文章來源：證券時報）