1月25日晚，“奶酪第一股”妙可藍多（600882）（SH600882）發(fā)布一則重要人事變動：副董事長、總經(jīng)理、法定代表人柴琇被免職，財務總監(jiān)、行政總經(jīng)理蒯玉龍接棒，成為新任總經(jīng)理和法定代表人。

(資料圖)

在A股市場上，這樣的免職公告并不多見，第二天（26日）妙可藍多盤中最高跌超4%，截至27日收盤股價，繼續(xù)下跌2.36%，報22.78元，最新市值為116億元。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在這則有關任免議案的董事會上，柴琇并未出席，也未參與投票，其任期原本要到2027年11月。26日，記者曾多次嘗試撥打柴琇私人電話并通過微信發(fā)送采訪提綱，均未獲回復。

在關于妙可藍多的多篇公開報道中，61歲的柴琇被稱為公司創(chuàng)始人，她去年在公開場合也多次代表公司講述妙可藍多的資本故事。就在公司業(yè)績高速增長之時，柴琇黯然離場，失去了經(jīng)營權。取而代之的則是來自控股股東內(nèi)蒙古蒙牛乳業(yè)（集團）股份有限公司（以下簡稱內(nèi)蒙蒙牛）的高管蒯玉龍，由此妙可藍多也全面進入了“蒙牛時代”。

柴琇提前離任的基本情況

導火索：承諾補償?shù)?未能兌現(xiàn)的投資“壞賬”

這場風波源于多年前上市公司參投的一家并購基金。

2018年，妙可藍多認繳1億元參股了一家并購基金擔任有限合伙人。這家并購基金還有一個合伙人吉林省耀禾經(jīng)貿(mào)有限公司（以下簡稱吉林耀禾），它也是柴琇的關聯(lián)方。

2020年，內(nèi)蒙蒙牛通過信托向吉林耀禾發(fā)放了一筆本金為7億元的借款，后續(xù)該信托將上述借款轉由內(nèi)蒙蒙牛直接持有，同時并購基金及其下屬控制主體為吉林耀禾的還款提供了擔保。

2024年9月，意外發(fā)生了。這也是妙可藍多首次公告提示了這筆并購基金的風險：吉林耀禾未能按時償還借款及部分利息，并購基金及下屬控制主體將存在承擔擔保責任的風險。這意味著上市公司能否從這筆并購基金中“無損退出”打上了問號。

2025年1月29日，并購基金存續(xù)期限屆滿。由于諸多因素，妙可藍多確定無法以現(xiàn)金方式退出，吉林耀禾和內(nèi)蒙蒙牛的債務問題也未達成一致的解決方案。彼時柴琇承諾，將向上市公司足額補償，并確保上市公司不至于因擔保事項而出現(xiàn)損失。

這一承諾也讓投資者們“懸著的心”暫時放下了。但催債一年，柴琇始終未能兌現(xiàn)當時的承諾。按照妙可藍多在2025年底公告中的說法：自2025年1月起，公司董事會、董事會基金工作組、董事長及部分高級管理人員，多次以口頭及書面發(fā)函等方式敦促承諾人柴琇履行基金事項相關承諾。

去年底風險提示公告發(fā)布后的首個交易日，妙可藍多收跌近10%。市場關注的是：上市公司會如何處理遲遲不兌現(xiàn)承諾的總經(jīng)理？這筆并購基金究竟會在多大程度上影響公司當年凈利潤？公司未來的經(jīng)營管理會出現(xiàn)怎樣的變動？

“靴子”終于落地——妙可藍多免去了柴琇的總經(jīng)理、法定代表人職務，同時就其相關承諾提出仲裁申請，公司財務總監(jiān)兼行政總經(jīng)理蒯玉龍接棒總經(jīng)理、法定代表人職務。另外，妙可藍多確認這筆并購基金公允價值損失預計減少公司2025年歸母凈利潤1.19億元至1.27億元。

經(jīng)營變動：強勢全面接管的“蒙?！?/p>

補償承諾未能兌現(xiàn)，對公司日常經(jīng)營造成的最重要影響，或許是經(jīng)營權的變動。

一方面，柴琇失去了總經(jīng)理的位置。根據(jù)最新公告，自1月23日起，柴琇仍然持有妙可藍多股權，擔任董事并參與董事會決策。但隨著其總經(jīng)理職位被免去，經(jīng)營權也將隨之變化。

無論是從液態(tài)奶轉向奶酪，還是借殼上市成為“奶酪第一股”，并持續(xù)豐富奶酪的形態(tài)，從柴琇向外界講述的創(chuàng)業(yè)故事來看，其在妙可藍多經(jīng)營中都扮演著舉足輕重的角色。

在約5年前，同樣是因為債務問題，柴琇失去了上市公司控股股東的位置，內(nèi)蒙蒙牛當時作為白衣騎士的身份入主，蒯玉龍也就此進入上市公司擔任高管。

即使是內(nèi)蒙蒙牛入主后，柴琇依然是妙可藍多的“發(fā)言人”，頻繁出席各種公開場合，講述妙可藍多以及奶酪產(chǎn)業(yè)未來的宏偉藍圖。2025年4月，妙可藍多召開一場投資者交流活動，《每日經(jīng)濟新聞》記者現(xiàn)場參會時觀察到，蒙牛副總裁、妙可藍多董事長陳易一進行了簡短的開場發(fā)言，隨后柴琇對妙可藍多的經(jīng)營情況進行了詳細分析，彼時的她對未來仍是躊躇滿志。

另一方面，隨著蒯玉龍成為妙可藍多的總經(jīng)理、法定代表人，內(nèi)蒙蒙牛完成了從持股股東、控股股東再到全面接管經(jīng)營權的轉變。就在26日晚，上市公司發(fā)布公告稱，控股股東內(nèi)蒙蒙牛近日又增持了133萬股，鞏固第一大股東地位。

上市公司權益變動觸及1%刻度的基本情況

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在前述這場投資者交流會上，蒯玉龍更多從財務層面對公司經(jīng)營進行回答和分析。不過其在去年1月開始兼任行政總經(jīng)理，協(xié)助公司經(jīng)營，此前也有戰(zhàn)略管理及經(jīng)營實戰(zhàn)經(jīng)驗。柴琇在這場交流會上也表示：“玉龍很專業(yè)，我和玉龍這幾年工作下來，合作越來越順手，他除了管財務等也協(xié)助我抓一些創(chuàng)新。”

接近妙可藍多高層的人士透露，蒯玉龍是一個非常精細，追求完美的管理者。其個人身上呈現(xiàn)出諸多專業(yè)化職業(yè)經(jīng)理人的鮮明標簽：清晰的戰(zhàn)略意圖、不斷優(yōu)選最佳的戰(zhàn)術執(zhí)行、凝聚并鼓舞團隊的管理能力。

1月27日有媒體報道，妙可藍多方面回應表示，蒯玉龍具備深厚的乳業(yè)從業(yè)經(jīng)歷和管理經(jīng)驗，有利于其以高效的資源分配能力，在渠道策略、產(chǎn)品矩陣、品牌打造方面優(yōu)化配置，避免資源分散而導致的嚴重“偏科”。

公司將進一步加深與蒙牛的協(xié)同。第一，在供應鏈與奶源體系的協(xié)同方面，蒙牛在國內(nèi)外的牧場資源，可為妙可藍多提供穩(wěn)定、低成本的原料奶，降低對進口干酪的依賴，加速國產(chǎn)原制奶酪替代進程。實現(xiàn)聯(lián)合采購降本，通過蒙牛的大宗商品采購平臺，從而促進妙可藍多可在乳清蛋白、黃油等關鍵原料上獲得更強的議價能力。第二，在渠道上，妙可藍多可以充分利用蒙牛的KA賣場、便利店、母嬰店、特通渠道等。第三，蒙牛還可以為妙可藍多帶來研發(fā)創(chuàng)新、技術能力、營銷資源賦能等。

創(chuàng)始人被迫退場后，留給蒯玉龍這位職業(yè)經(jīng)理人的又是一家怎樣的上市公司？

作為A股市場上稀缺的奶酪標的，妙可藍多業(yè)績波動后進入成長期，自2024年開始歸母凈利潤保持增長，去年一季度營收也進入正增長。但也要看到，一方面，奶酪行業(yè)在國內(nèi)還處于市場教育階段，滲透率遠不如液態(tài)奶，從喝奶到吃奶有一段漫長的路要走；另一方面，當與公司品牌高度捆綁的創(chuàng)始人退場，未來公司與公眾溝通的橋梁也需要換一套打法。