中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)9月14日訊(記者 張明江)今年債基賺足了市場(chǎng)的眼光，在權(quán)益市場(chǎng)持續(xù)調(diào)整的背景下，債基憑借較為穩(wěn)健的收益緩解了投資內(nèi)耗。但火了大半年的債基，最近卻迎來(lái)了短暫調(diào)整。

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債市遇短期調(diào)整

伴隨著降印花稅、認(rèn)房不認(rèn)貸多項(xiàng)政策出臺(tái)活躍資本市場(chǎng)，股市回暖的同時(shí)，債市近期出現(xiàn)了震蕩調(diào)整，十年期國(guó)債收益率不斷上行，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率上行意味著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的抬升，8月下旬以來(lái)至今，債券基金指數(shù)持續(xù)下跌。Wind數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月13日，短期純債基金指數(shù)回撤0.14%，中長(zhǎng)期純債基金指數(shù)回撤0.31%。

另?yè)?jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月13日，包括純債基金、混合債基、指數(shù)債基和可轉(zhuǎn)債基金在內(nèi)，債券基金整體平均下跌0.19%。此外，二級(jí)債基和可轉(zhuǎn)債基金近一個(gè)月跌幅在3%以上。

除二級(jí)債基和可轉(zhuǎn)債基金外，中長(zhǎng)期純債基金和短債基金短期同樣出現(xiàn)回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，8月24日至9月13日，超八成中長(zhǎng)期純債基金和短債基金出現(xiàn)凈值下跌，平均跌幅0.19%，可轉(zhuǎn)債基金跌幅0.35%，其他各類型債券基金凈值大面積回調(diào)。

對(duì)于這波調(diào)整，國(guó)泰基金表示，這種情況在2020年、2022年都曾出現(xiàn)過(guò)。以去年底的債市調(diào)整為例——國(guó)內(nèi)防疫政策逐步調(diào)整，穩(wěn)地產(chǎn)政策接連出臺(tái)，投資者對(duì)經(jīng)濟(jì)和股市的信心迅速回暖，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好快速上升，長(zhǎng)端利率從低位快速反彈，債券市場(chǎng)迎來(lái)一波不小震蕩。然而在短暫逆風(fēng)后迅速企穩(wěn)回升，情緒面的短暫影響終究是過(guò)眼云煙，長(zhǎng)期債券市場(chǎng)勢(shì)必回歸理性與基本面。

嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹分析，本輪調(diào)整自8月下旬開始，調(diào)整原因一方面在于地產(chǎn)政策密集落地對(duì)市場(chǎng)情緒造成較大擾動(dòng)，同時(shí)放松限購(gòu)等傳聞傳播，市場(chǎng)對(duì)后續(xù)政策加碼仍有擔(dān)憂，短期多頭情緒被壓制，止盈情緒濃厚。

匯豐晉信固收副總監(jiān)、基金經(jīng)理蔡若林認(rèn)為，8月中旬央行超預(yù)期降息之后債券收益率出現(xiàn)一波快速下行，10年國(guó)債收益率一度突破前期低點(diǎn)，隨后LPR利率的變動(dòng)幅度略低于市場(chǎng)預(yù)期，在宏觀經(jīng)濟(jì)基本面沒(méi)有進(jìn)一步走弱的情況下，債券收益率底部反彈，出現(xiàn)了一波調(diào)整。隨后，一系列針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的優(yōu)化和激勵(lì)政策密集出臺(tái)，加強(qiáng)了投資者對(duì)于政策的預(yù)期，提升了風(fēng)險(xiǎn)偏好，同時(shí)資金面在8月底出現(xiàn)了邊際小幅收緊，多因素影響下債市繼續(xù)回調(diào)。

基金經(jīng)理認(rèn)為本輪調(diào)整或已臨近尾聲

匯豐晉信固收副總監(jiān)、基金經(jīng)理蔡若林認(rèn)為，目前來(lái)看，引發(fā)本輪調(diào)整的主要因素對(duì)債市的影響正在減弱。房地產(chǎn)政策出臺(tái)初期影響了投資者預(yù)期，之后依然需要關(guān)注政策落地之后效果幾何;而資金面雖然邊際有所收緊，但進(jìn)入9月之后央行依然通過(guò)公開市場(chǎng)操作凈投放保持資金面整體平穩(wěn)。當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)依然面臨一定的下行壓力，管理層的政策始終堅(jiān)持在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)和防風(fēng)險(xiǎn)做出平衡，因此債券大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)或較低，依然具備較高的配置價(jià)值。

浦銀安盛基金認(rèn)為，利率債方面，隨著地產(chǎn)優(yōu)化政策密集出臺(tái)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好階段性抬升，接下來(lái)進(jìn)入政策效果的驗(yàn)證期，脈沖效應(yīng)下短期難以證偽;同時(shí)基本面數(shù)據(jù)呈現(xiàn)低位企穩(wěn)的特征，而資金面也受到政府債發(fā)行放量的擾動(dòng)，因此債市情緒或持續(xù)承壓，建議等待充分調(diào)整后再擇機(jī)參與。此外，可以根據(jù)市場(chǎng)交易節(jié)奏，適當(dāng)博弈降準(zhǔn)的交易機(jī)會(huì)。信用債方面，8月下旬以來(lái)，地產(chǎn)、消費(fèi)、活躍資本市場(chǎng)等穩(wěn)增長(zhǎng)政策頻出，債市調(diào)整有所加快，信用債上周跟隨利率調(diào)整幅度較大，盡管市場(chǎng)對(duì)于政策效果期待有所分歧，但短期維度仍不可忽視對(duì)政策累計(jì)效果的觀察，同時(shí)關(guān)注機(jī)構(gòu)行為維度止盈盤的或有沖擊。可轉(zhuǎn)債方面，近期政策集中催化，權(quán)益市場(chǎng)依然對(duì)政策效果保持觀望。一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸落地，不過(guò)地產(chǎn)鏈和周期股的表現(xiàn)尚未展現(xiàn)出持續(xù)性。市場(chǎng)缺乏清晰的主線板塊，新(TMT)老(新能源等)賽道呈現(xiàn)較為脆弱的籌碼特點(diǎn)。短期我們?nèi)匀唤ㄗh保持中性偏謹(jǐn)慎。

嘉實(shí)匯鑫中短債基金經(jīng)理王立芹認(rèn)為，王立芹分析，盡管政策擾動(dòng)下短期市場(chǎng)情緒遭受沖擊，但本輪調(diào)整或已臨近尾聲，利率上行幅度及持續(xù)時(shí)間均無(wú)法與去年11月債市大幅調(diào)整相比，預(yù)計(jì)市場(chǎng)或?qū)⒉粫?huì)重蹈去年11月的覆轍。且經(jīng)歷本輪調(diào)整市場(chǎng)過(guò)熱風(fēng)險(xiǎn)獲得釋放，短時(shí)間內(nèi)盡管情緒沖擊可能延續(xù)，但利率上行空間已非常有限，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看10年國(guó)債在接近2.7%的點(diǎn)位已兼具勝率與賠率，債券資產(chǎn)配置價(jià)值重新凸顯。

九泰基金認(rèn)為，受積極政策出臺(tái)的影響，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好有所提升，債市出現(xiàn)擾動(dòng)，短期來(lái)看債市收益率或出現(xiàn)小幅上行;但中長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能仍需提振，預(yù)計(jì)債市上行空間有限。預(yù)計(jì)債市短期或延續(xù)窄幅震蕩走勢(shì)。

短債基金性價(jià)比回升，關(guān)注價(jià)值顯現(xiàn)

國(guó)泰基金認(rèn)為，短債產(chǎn)品可能就像你成長(zhǎng)過(guò)程中優(yōu)秀且總能在低谷后反彈的“學(xué)霸”同學(xué)，主打一個(gè)穩(wěn)扎穩(wěn)打，從不讓人過(guò)分擔(dān)心。“股債蹺蹺板”效應(yīng)下，長(zhǎng)期依然穩(wěn)扎穩(wěn)打穩(wěn)健配置短債產(chǎn)品。

匯豐晉信固收副總監(jiān)、基金經(jīng)理蔡若林建議投資者應(yīng)該從自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力出發(fā)選擇適合自己的產(chǎn)品。目前來(lái)看，在經(jīng)濟(jì)短期維持弱勢(shì)且貨幣政策較為積極的大背景下，純債類產(chǎn)品依然具備較高的配置價(jià)值，其中中短債基金和中長(zhǎng)債基金由于久期中樞不同，前者在絕對(duì)收益一般較低的情況下波動(dòng)也相對(duì)較低，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者以及期望長(zhǎng)期持有的投資需求。后者由于久期較高，整體波動(dòng)較大，在債券表現(xiàn)較好時(shí)一般可以有更好的超額收益，適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的投資者，也可以作為工具來(lái)參與債市的波段交易。

蔡若林建議投資者應(yīng)該首先從自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力和短期的投資需求出發(fā)，一般來(lái)說(shuō)，純債類產(chǎn)品所配置的債券資產(chǎn)的票息收益是其總收益的重要組合部分，長(zhǎng)期來(lái)看，債券持有到期帶來(lái)的票息收益可以部分修復(fù)估值波動(dòng)帶來(lái)的回撤，尤其是中短債基金其整體久期較短，波動(dòng)也相對(duì)較小，更適合長(zhǎng)期持有。

永贏基金盧綺婷認(rèn)為，短債基金一般投資于剩余期限較短的債券，短久期債券價(jià)格受利率波動(dòng)影響較小，因此短債基金相對(duì)中長(zhǎng)期債券基金通常波動(dòng)更小;同時(shí)得益于信用、套息、久期、騎乘等策略的靈活性，投資收益有一定吸引力，因此適合風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者。低風(fēng)險(xiǎn)不等于沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)，但短債基金因久期短，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不大，可以通過(guò)適當(dāng)拉長(zhǎng)投資期限，通過(guò)積累票息來(lái)抵御短期估值波動(dòng)，從而追求更好的投資回報(bào)與持有體驗(yàn)。