甲醇日?qǐng)?bào)：國(guó)泰君安、海通兩家席位多翻空

來(lái)源：東方財(cái)富研究中心時(shí)間：2022-01-24 18:16:19

一、盤(pán)面縱覽

今日(1月24日)國(guó)內(nèi)期貨主力合約漲跌互現(xiàn)。液化石油氣(LPG)、不銹鋼(SS)跌超4%，焦煤、動(dòng)力煤跌近4%，紅棗、生豬跌近3%。漲幅方面，雞蛋、豆一漲近2%。截止收盤(pán)，甲醇主力合約2205收于2768元，跌幅0.47%。

(鄭商所甲醇各合約收盤(pán)情況；來(lái)源：東方財(cái)富期貨PC端)

二、近期消息梳理

甲醇網(wǎng)：1月24日華東地區(qū)：江蘇港口太倉(cāng)甲醇現(xiàn)貨報(bào)盤(pán)部分2770—2785元/噸附近。江蘇常州、江陰等地甲醇現(xiàn)貨部分報(bào)盤(pán)在2800—2820元/噸附近，交投氣氛一般，報(bào)盤(pán)有限。南通港口主要商家甲醇出庫(kù)報(bào)盤(pán)在2830元/噸附近。浙江寧波港口甲醇主要一手商家表示，今日對(duì)外報(bào)價(jià)暫無(wú)。

三、持倉(cāng)龍虎榜

今日(1月24日)前20名期貨機(jī)構(gòu)多單持倉(cāng)量為559507手，減少92201手；空單持倉(cāng)量為579252手，減少68532手，多空比為0.97；今日前20機(jī)構(gòu)多空雙方均呈減倉(cāng)狀態(tài)，多方減倉(cāng)力度大于空方，整體持倉(cāng)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)為凈空。

今日凈多單變動(dòng)排名前三的席位分別有瑞達(dá)期貨(+10605)、華泰期貨(-3676)和銀河期貨(-3090)；今日凈空單變動(dòng)排名前三的席位分別有海通期貨(+12878)、國(guó)泰君安(+9947)和永安期貨(+9669)。

值得一提的是，國(guó)泰君安期貨今日多單大幅減少。通過(guò)查詢國(guó)泰君安席位在甲醇2205合約上的建倉(cāng)過(guò)程可知，國(guó)泰君安席位前期逾2萬(wàn)手凈多單在近期震蕩行情下持續(xù)減少，今日其持倉(cāng)結(jié)構(gòu)由凈多轉(zhuǎn)為凈空。與此同時(shí)，海通期貨席位今日多單量驟減2.7萬(wàn)手，凈持倉(cāng)也由凈多轉(zhuǎn)為凈空。

(國(guó)泰君安席位甲醇2205合約近6個(gè)交易日持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析；來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng))

(海通席位甲醇2205合約近6個(gè)交易日持倉(cāng)結(jié)構(gòu)分析；來(lái)源：東方財(cái)富網(wǎng))

四、機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)

廣發(fā)期貨：截至1月19日甲醇港口庫(kù)存整體去庫(kù)，江蘇港口庫(kù)存約35.65萬(wàn)噸，去庫(kù)7.57%；浙江22.825萬(wàn)噸，累庫(kù)25.04%；廣東7.24萬(wàn)噸(-1.28萬(wàn)噸)福建5.89萬(wàn)噸(-0.94萬(wàn)噸)。動(dòng)力煤前期強(qiáng)勢(shì)上漲在成本端支撐甲醇價(jià)格。甲醇自身港口庫(kù)存水平略低于近三年水平壓力有限，且下游烯烴端開(kāi)工不斷恢復(fù)，對(duì)需求提振顯現(xiàn)，甲醇整體偏強(qiáng)勢(shì)。但從盤(pán)面上看節(jié)前或難有新驅(qū)動(dòng)支撐上漲，更多是情緒帶動(dòng)，不確定性較大，且本周為節(jié)前最后一周，建議觀望為主，謹(jǐn)防資金離場(chǎng)導(dǎo)致的盤(pán)面回落風(fēng)險(xiǎn)。

華泰期貨：動(dòng)力煤反彈背景下，西北出貨好轉(zhuǎn)，中下游備貨。MTO需求出現(xiàn)回落，雖然本周卓創(chuàng)MTO開(kāi)工率82.9%(+1.2%)。但是，南京誠(chéng)志降負(fù)至8成，后續(xù)或降負(fù)至7成；原1.23復(fù)工計(jì)劃的寧波富德MTO由于裝置故障或推遲復(fù)工。庫(kù)存方面，卓創(chuàng)甲醇港口庫(kù)存79.5萬(wàn)噸(+7萬(wàn)噸)，江蘇42.1萬(wàn)噸(+3萬(wàn)噸)，進(jìn)口船貨陸續(xù)卸港入庫(kù)；浙江18.7萬(wàn)噸(+5.3萬(wàn)噸)，華南18.7萬(wàn)噸(-1.3萬(wàn)噸)。本周隆眾西北工廠庫(kù)存17.7萬(wàn)噸(-0.9萬(wàn)噸)。策略：(1)單邊：逢回調(diào)做多，長(zhǎng)約簽訂結(jié)束前，伊朗工廠定價(jià)權(quán)仍較強(qiáng)，疊加動(dòng)力煤炒作氣氛再臨。(2)跨品種套利：1月平衡表預(yù)判甲醇累庫(kù)速率較PP慢，PP05-3MA05價(jià)差仍是逢高做縮。(3)跨期套利：觀望。

南華期貨：上周內(nèi)地價(jià)格開(kāi)始反彈，截止周五，內(nèi)蒙北線價(jià)格反彈至2050附近，魯北部分招標(biāo)2720-2750，預(yù)定了一部分下周的內(nèi)地漲幅，當(dāng)前價(jià)格下西北仍沒(méi)有出倉(cāng)單，可見(jiàn)整體對(duì)后市仍比較看好，認(rèn)為未來(lái)內(nèi)地的漲幅可能會(huì)超過(guò)交割利潤(rùn)，且交割并不解決庫(kù)容問(wèn)題。但需注意02河南出倉(cāng)單的情況。

裝置方面，本周寧波富德由于裝置意外，重啟失敗，但是影響并不算太大，短期仍有重啟計(jì)劃，南京誠(chéng)志二期可能因?yàn)槔麧?rùn)負(fù)荷略微調(diào)低，MTO壓力初顯，外盤(pán)方面，本周Sablan停車，busher沒(méi)有停車，繼續(xù)推遲，美國(guó)科氏短停，Lyondell Bassell重啟，德國(guó)BP停車一月，本周總體變動(dòng)不大。

前期我們基于原油上漲后化工板塊估值過(guò)低與甲醇整體較好的供需格局建議做縮MTO利潤(rùn)或者單邊買入甲醇，根據(jù)上周的盤(pán)面來(lái)看走勢(shì)不錯(cuò)，本周似乎MTO端出現(xiàn)了一些不及預(yù)期，包括富德的開(kāi)車失敗與誠(chéng)志的降負(fù)，有的朋友甚至以此作為負(fù)反饋開(kāi)始的依據(jù)想要反手做空MA或者做闊MTO，個(gè)人認(rèn)為并不合理，2022年MTO的矛盾是相對(duì)而言比較大的，僅靠一套MTO降負(fù)荷不足以扭轉(zhuǎn)格局，大概率需要1-2套MTO的長(zhǎng)期停車來(lái)終結(jié)行情，因此我們認(rèn)為甲醇只是階段性的略承壓，整體仍然維持逢低買入的趨勢(shì)，且回調(diào)空間不會(huì)太大，在2700-2750之間即可入場(chǎng)。

（文章來(lái)源：東方財(cái)富研究中心）

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