新華財(cái)經(jīng)北京8月2日電受昨日晚間消息面影響，疊加資金面寬松，債券市場(chǎng)周三高開(kāi)，收益率小幅下行。央行會(huì)議提出“引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿(mǎn)足居民剛性和改善性住房需求”“指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率”“綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充?！?，提升市場(chǎng)對(duì)下半年降準(zhǔn)降息操作的預(yù)期。

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【行情跟蹤】

中金所國(guó)債期貨早盤(pán)多數(shù)高開(kāi)，并在股指走弱后擴(kuò)大漲幅。截至收盤(pán)，2年期國(guó)債期貨主力合約TS2309微漲0.005至101.375；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2309漲0.01%至102.180；10年期國(guó)債期貨主力合約T2309漲0.05%至102.09；30年期國(guó)債期貨主力合約TF2309漲0.14%至99.20。

銀行間市場(chǎng)收益率下行約1BP，截至發(fā)稿，10年期國(guó)債230012收益率報(bào)2.6525%，跌0.75BP，低點(diǎn)報(bào)2.6475%，下跌1.25BP；10年期國(guó)開(kāi)230210收益率跌0.8BP，報(bào)2.752%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)窄幅震蕩，收盤(pán)微跌0.01%，報(bào)411.95。兩只上市新券大幅收漲，N東亞轉(zhuǎn)漲39.62%，金丹轉(zhuǎn)債漲29.99%。此外，上聲轉(zhuǎn)債、英聯(lián)轉(zhuǎn)債也分別上漲20%。

【資金面】

人民銀行28日進(jìn)行650億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.90%，與此前持平。因有130億元逆回購(gòu)到期，當(dāng)日實(shí)現(xiàn)凈投放520億元。

資金面延續(xù)向?qū)?，DR001加權(quán)下跌28.52BP至1.2667%，DR007加權(quán)下跌5.31BP至1.7323%。

上海銀行間同業(yè)拆放利率全面下跌，隔夜Shibor報(bào)1.301%，下跌25.7BP至近三周低位；7天Shibor跌2.9BP至1.777%；14天Shibor跌3.1BP至1.765%；1個(gè)月Shibor報(bào)2.045%，下跌1.1BP。

【政策面】

8月1日晚間消息，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局召開(kāi)2023年下半年工作會(huì)議，總結(jié)上半年工作，分析當(dāng)前形勢(shì)，部署下一階段工作。會(huì)議要求，繼續(xù)精準(zhǔn)有力實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，持續(xù)改善和穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)營(yíng)造良好的貨幣金融環(huán)境。綜合運(yùn)用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。繼續(xù)深化利率市場(chǎng)化改革，促進(jìn)企業(yè)綜合融資成本和居民信貸利率穩(wěn)中有降。支持房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。因城施策精準(zhǔn)實(shí)施差別化住房信貸政策，繼續(xù)引導(dǎo)個(gè)人住房貸款利率和首付比例下行，更好滿(mǎn)足居民剛性和改善性住房需求。指導(dǎo)商業(yè)銀行依法有序調(diào)整存量個(gè)人住房貸款利率。加強(qiáng)和改善外匯政策供給，維護(hù)外匯市場(chǎng)穩(wěn)健運(yùn)行。密切關(guān)注跨境資金波動(dòng)情況，加強(qiáng)宏觀(guān)審慎管理和預(yù)期引導(dǎo)，保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。

【海外債市】

隔夜美債收益率普遍上行。供應(yīng)擔(dān)憂(yōu)引發(fā)長(zhǎng)債拋售，周二，美國(guó)長(zhǎng)期限國(guó)債收益率大幅攀升。當(dāng)日紐市尾盤(pán)，10年期美債收益率漲7.63個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.0350%，20年和30年期美債收益率漲幅分別達(dá)到9.12個(gè)基點(diǎn)和8.81個(gè)基點(diǎn)。美債短端走勢(shì)較穩(wěn)，收益率漲幅稍小，長(zhǎng)短期利差有所收窄。當(dāng)日2年期美債收益率漲2.51個(gè)基點(diǎn)，報(bào)4.9016%，與10年期美債利差報(bào)-87個(gè)基點(diǎn)。摩根大通調(diào)查顯示，美債空頭占比升至5月15日以來(lái)最高。

亞市方面，日本10年期國(guó)債收益率周二升至0.63%上方，漲幅超過(guò)3BP，為2014年以來(lái)高位。日本央行公布6月會(huì)議紀(jì)要顯示，日本央行委員會(huì)6月份已經(jīng)就調(diào)整收益率曲線(xiàn)控制的可能性進(jìn)行了激烈的討論。雖然由9人組成的委員會(huì)最終決定在6月維持政策不變，但他們就調(diào)整YCC的可能性以及在調(diào)整時(shí)應(yīng)注意的事項(xiàng)交換了意見(jiàn)。會(huì)議紀(jì)要顯示，有關(guān)YCC的爭(zhēng)論比植田和男在6月會(huì)后的新聞發(fā)布會(huì)上所表示的要激烈，其當(dāng)時(shí)言論與會(huì)議紀(jì)要之間的差異強(qiáng)化了一種市場(chǎng)觀(guān)點(diǎn)，即日本央行很難在行動(dòng)之前暗示任何改變YCC的可能性。日內(nèi)，日本央行副行長(zhǎng)內(nèi)田真一表示，將繼續(xù)有耐心地實(shí)施寬松政策，過(guò)早退出寬松政策的風(fēng)險(xiǎn)要大于過(guò)晚退出，日本央行距離提高負(fù)利率還有很長(zhǎng)的路要走。調(diào)整YCC并不是為了退出寬松，現(xiàn)在距離退出還很遙遠(yuǎn)；日本央行將限制收益率的過(guò)度上升。預(yù)計(jì)10年期日本國(guó)債收益率不會(huì)升至1%。

【機(jī)構(gòu)觀(guān)點(diǎn)】

興業(yè)證券：政策推動(dòng)下后續(xù)經(jīng)濟(jì)或有環(huán)比持續(xù)改善，3季度經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)可能將逐步好轉(zhuǎn)。當(dāng)下股債市場(chǎng)可能的一致預(yù)期包括后續(xù)政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)的力度可能較為溫和；央行貨幣政策維持平穩(wěn)偏松狀態(tài)，資金利率大概率圍繞政策利率上下波動(dòng)，甚至長(zhǎng)期低于政策利率；當(dāng)前地方政府債務(wù)壓力增大，但整體仍較為可控，短期內(nèi)大概率不會(huì)出現(xiàn)重大違約風(fēng)險(xiǎn)；今年債市負(fù)債端相對(duì)穩(wěn)定，發(fā)生“負(fù)反饋”的概率不大；債市仍然面臨 “資產(chǎn)荒”環(huán)境，配置盤(pán)存在一定欠配壓力?？傮w來(lái)看，觸發(fā)收益率下行因素的概率偏低，3季度長(zhǎng)端利率明顯向下突破2.60%的可能性比較小。債市進(jìn)入勝率下降、賠率不高的階段，建議轉(zhuǎn)入中性謹(jǐn)慎階段，保持流動(dòng)性至上。 從曲線(xiàn)上看，曲線(xiàn)變平的概率更大，短端面臨的壓力可能要大于長(zhǎng)端。 資產(chǎn)性?xún)r(jià)比排序：流動(dòng)性好的資產(chǎn)優(yōu)于流動(dòng)性差的資產(chǎn)，國(guó)開(kāi)>國(guó)債>存單>普通短久期信用>銀行二級(jí)債永續(xù)債。

天風(fēng)證券：預(yù)計(jì)7月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)邊際改善?？傮w而言，國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍然偏弱，但邊際上呈現(xiàn)一定積極演繹。展望后市，重點(diǎn)關(guān)注增量政策、金融工具落實(shí)情況和庫(kù)存周期變化情況。與此同時(shí)，地方債發(fā)行、內(nèi)外均衡約束下的資金面擾動(dòng)仍是債市賠率的核心關(guān)切。繼續(xù)建議票息策略為主，兼顧久期。

第一創(chuàng)業(yè)：政策細(xì)則符合政治局的定調(diào)，但也符合市場(chǎng)預(yù)期。短期內(nèi)城中村改造，汽車(chē)消費(fèi)、住房消費(fèi)等對(duì)經(jīng)濟(jì)會(huì)有一定的拉動(dòng)。結(jié)合公布的PMI數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)處于磨底階段，股強(qiáng)債弱格局。政策細(xì)則博弈將影響市場(chǎng)走勢(shì)。總體來(lái)看，目前政策細(xì)則尚沒(méi)有較強(qiáng)超預(yù)期因素，債市弱勢(shì)但中期也并不悲觀(guān)，降準(zhǔn)降息博弈仍存。