桂浩明：A股市場(chǎng)出現(xiàn)了變化滬強(qiáng)深弱還會(huì)持續(xù)嗎？焦點(diǎn)速遞

來(lái)源：金融投資報(bào) 時(shí)間：2023-05-13 10:00:56

【資料圖】

4月下旬以來(lái)，A股市場(chǎng)了出現(xiàn)了一個(gè)變化，就是滬深兩市的走勢(shì)有所分化。從4月26日到5月8日，滬市六個(gè)交易日中有五天股指是上漲的，且這五天的漲幅均超過(guò)0.6%。到了5月8日，上證綜指累計(jì)上漲了4.17%，并且站上了3400點(diǎn)，創(chuàng)出了去年7月份以來(lái)的新高。而同期，深市則是四漲兩跌的行情，而四天中只有一天的漲幅大于0.5%。這些天來(lái)深圳成指累計(jì)的最大漲幅只有0.18%，以5月8日的收盤(pán)點(diǎn)位計(jì)，仍然低于4月底的水平。就這樣，在共同的市場(chǎng)背景下，滬深兩市拉開(kāi)了距離，滬強(qiáng)深弱的格局十分明顯。

在1990年代，滬深兩個(gè)市場(chǎng)經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一個(gè)走勢(shì)相對(duì)強(qiáng)一點(diǎn)，另一個(gè)走勢(shì)相對(duì)弱一點(diǎn)的狀況，此時(shí)兩地交易所的競(jìng)爭(zhēng)在一定程度對(duì)此是起到作用的。進(jìn)入2000年代以后，隨著市場(chǎng)統(tǒng)一監(jiān)管的加強(qiáng)，兩市在發(fā)展上的差異更多是體現(xiàn)在上市公司結(jié)構(gòu)上。一度由于深市搞了創(chuàng)業(yè)板，吸引了一大批成長(zhǎng)型中小企業(yè)上市，使得市場(chǎng)活力大為增強(qiáng)，在成交金額上明顯超過(guò)滬市。從那時(shí)起有相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)出深強(qiáng)滬弱的格局。不過(guò)，這種局面在開(kāi)設(shè)科創(chuàng)板以后，也逐漸出現(xiàn)了變化，大量科創(chuàng)型中小企業(yè)的上市，不但優(yōu)化了滬市的上市公司結(jié)構(gòu)，同時(shí)也在相當(dāng)程度上提振了滬市的吸引力，滬深兩市之間構(gòu)成了一種相互間較為均衡發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

那么，為什么到了最近，市場(chǎng)格局一下子又演變成了滬強(qiáng)深弱呢？有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是因?yàn)樾履茉窗鍓K出現(xiàn)調(diào)整，而由于其在創(chuàng)業(yè)板中的權(quán)重較大，并且對(duì)整個(gè)深市也有明顯的影響，因此直接拖累了深市。而滬市科創(chuàng)板中，有相當(dāng)數(shù)量的TMT板塊股票，它們最近的火爆在引發(fā)強(qiáng)勁的個(gè)股行情的同時(shí)，也帶動(dòng)了大盤(pán)的上行。應(yīng)該說(shuō)，最近的確出現(xiàn)了市場(chǎng)上的資金從包括新能源在內(nèi)的一些去年表現(xiàn)較好的板塊中流出，進(jìn)入到TMT等板塊的現(xiàn)象，這種騰挪在一定程度上無(wú)疑會(huì)帶來(lái)某種結(jié)構(gòu)調(diào)整，進(jìn)而導(dǎo)致不同市場(chǎng)走勢(shì)的分化。不過(guò)，平心而論，如果僅僅是結(jié)構(gòu)調(diào)整，恐怕未必會(huì)產(chǎn)生這樣大的行情反差，畢竟新能源在深市中的影響力再大，也左右不了全局。而TMT板塊再活躍，對(duì)滬市指數(shù)也起不到什么大的作用。說(shuō)到底，市場(chǎng)在此時(shí)會(huì)出現(xiàn)滬強(qiáng)深弱的局面，最主要的還是金融板塊的崛起。而A股市場(chǎng)上無(wú)論是銀行、保險(xiǎn)還是證券，行業(yè)中最主要的上市公司大都在滬市上市，它們的權(quán)重顯然是不可小覷的，其稍有動(dòng)作就是“大象起舞”，把整個(gè)市場(chǎng)都攪動(dòng)了。

簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，金融股在現(xiàn)在啟動(dòng)，與這樣一些因素有關(guān)：首先是高層反復(fù)提到“中特估”，給市場(chǎng)帶來(lái)了很大的想象空間，也驅(qū)使不少機(jī)構(gòu)投資者在這方面加大持倉(cāng)比例；其次是大多數(shù)金融股的價(jià)格的確非常便宜，市盈率、市凈率都處于歷史低位。由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的某種特殊性，使得即便在經(jīng)濟(jì)景氣度不是很高的情況下，金融企業(yè)普遍還是能夠保持不低的增長(zhǎng)，這在市場(chǎng)形成“資產(chǎn)荒”的情況下，還是很有亮點(diǎn)的。此外則是現(xiàn)在上市公司的分紅季又快到了，從相關(guān)預(yù)案來(lái)看，金融企業(yè)的分紅還是比較慷慨的，通常股息率都要明顯高于存款利率，這就使得很多穩(wěn)健型的投資者愿意參與操作，畢竟現(xiàn)在能夠有這樣高回報(bào)的投資品種是不多的。幾個(gè)因素的疊加，使得金融股得以出現(xiàn)久違的異動(dòng)，從而拉動(dòng)了滬市的上行。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，不能僅僅看到滬強(qiáng)深弱這個(gè)表象，而是要看到其內(nèi)在的本質(zhì)，即市場(chǎng)正在出現(xiàn)一種結(jié)構(gòu)大調(diào)整。當(dāng)然?，F(xiàn)在看來(lái)金融股行情也有過(guò)于火爆之嫌，短期內(nèi)的暴漲中，也有不少短線資金參與，因此難免震蕩調(diào)整。

反過(guò)來(lái)，投資者也要看到，當(dāng)前金融股的行情，其本身除了“中特估”的題材外，并不是特別具有沖擊力的。進(jìn)一步說(shuō)，在強(qiáng)調(diào)“脫虛向?qū)崱钡拇蟊尘跋?，發(fā)展新經(jīng)濟(jì)還是國(guó)家戰(zhàn)略。無(wú)論是TMT還是新能源，以及先進(jìn)制造業(yè)等，在市場(chǎng)上都是有著極大發(fā)展空間的。從這個(gè)意義上講，現(xiàn)在的滬強(qiáng)深弱的局面也不會(huì)進(jìn)一步得到強(qiáng)化，兩市最終還是會(huì)協(xié)調(diào)發(fā)展的。

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