進(jìn)入二季度，大多數(shù)公募基金經(jīng)理已經(jīng)沒有了退路。

【資料圖】

年初以來，以人工智能為代表的主題行情洶涌而來，將基金經(jīng)理“沖刷”成兩類：參與TMT投資的和沒有參與TMT投資的。對基金經(jīng)理來說，怎樣抹平這巨大的業(yè)績鴻溝，二季度是十分關(guān)鍵的一個時期。

不少基金經(jīng)理調(diào)倉去了熱門賽道，有些基金經(jīng)理則選擇堅守，更有一些基金經(jīng)理在努力發(fā)掘新的領(lǐng)域。為了取得更好的業(yè)績，基金經(jīng)理們在積極地尋找方向。

進(jìn)擊的科技股和退潮的新能源

近期公布的一季度主動權(quán)益類基金業(yè)績榜單上，幾十只聚集在榜單前列、漲幅動輒兩位數(shù)的TMT基金和數(shù)量龐大、漲幅有限的其他基金形成鮮明對照。

從平均值來看，今年一季度大多數(shù)主動權(quán)益類基金都獲取了正收益。截至今年一季度末，全市場主動權(quán)益類基金中，普通股票型基金今年以來平均回報為3.85%，偏股混合型基金平均回報為2.33%。然而，從結(jié)構(gòu)來看，基金業(yè)績榜單首尾相差超過65個百分點。明星科技基金經(jīng)理蔡嵩松管理的諾安積極回報和北京某基金公司旗下一只新能源主題基金，以49.9%的回報和-17%的回報分占業(yè)績榜單的兩頭。

“題材炒作，來得快也去得快”“業(yè)績還在遠(yuǎn)期，強(qiáng)預(yù)期面臨落地的問題”……對于這波從軟件開始，被人工智能題材放大又?jǐn)U散到游戲娛樂和半導(dǎo)體等分支領(lǐng)域，從而愈演愈烈的TMT行情，基金經(jīng)理們起初心存疑問。但隨著行情的發(fā)展，不少基金經(jīng)理開始動搖甚至轉(zhuǎn)向，放棄新能源積極擁抱TMT。

申萬宏源研報統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近一個月數(shù)字經(jīng)濟(jì)引領(lǐng)TMT行情演繹，分類觀察主動股票型基金可以發(fā)現(xiàn)，大金融和成長風(fēng)格產(chǎn)品向TMT方向調(diào)倉偏移最多，板塊均衡型的反而有止盈行為，而其他主題類如消費、醫(yī)藥、周期都并未明顯加倉TMT板塊。

此外，規(guī)模前20位的主動權(quán)益類基金對TMT板塊態(tài)度出現(xiàn)明顯分歧。其中，大規(guī)模的新能源主題產(chǎn)品加倉TMT行為更為明顯，對于AI數(shù)字經(jīng)濟(jì)題材更為青睞，接受度更高；而消費和醫(yī)藥類沒有明顯的切換調(diào)倉行為。

某基金經(jīng)理向記者坦言，之前的認(rèn)知有些片面，總覺得新能源有業(yè)績支撐，值得堅守一下。但沒想到行情切換來得這么快，在漲潮的TMT和退潮的新能源之間“兩面吃虧”。

“現(xiàn)在即使轉(zhuǎn)過去也面臨尷尬境地，能不能吃到肉還不一定?！痹摶鸾?jīng)理苦澀地表示。存量博弈的市場中，追逐熱點能帶來超額收益也會面臨波動風(fēng)險，但擺在面前的選擇已經(jīng)不多。

從2022年四季度末的公募持倉統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，雖然相比三季度末，對以新能源為主的電力設(shè)備領(lǐng)域有所減倉，但持倉占比仍高達(dá)15.2%，位居基金重倉行業(yè)第二名；對電子和計算機(jī)板塊的持倉占比分別為7.98%和3.76%，其中存在較大的轉(zhuǎn)換空間。

追還是不追，這是一個問題

面臨極致的市場行情，基金經(jīng)理們的心態(tài)迥異。

“3月中旬，微軟公司發(fā)布了Copilot——GPT-4平臺支持的人工智能新功能。”看到這則消息，經(jīng)過此前的跟蹤，張揚(yáng)（化名）果斷擁抱這輪AI行情。他從3月中旬開始調(diào)倉，如今終于調(diào)倉完成，大部分倉位布局在AI板塊上。“規(guī)模越小的基金，調(diào)倉越靈活。這一輪行情中，不少規(guī)模較小的基金凈值十分搶眼?！?/p>

從近期基金實際凈值與估算凈值情況來看，確實有不少基金完成了調(diào)倉，提高了對人工智能相關(guān)概念股的配置比例。

例如，4月3日，以ChatGPT為代表的人工智能板塊領(lǐng)漲，人工智能指數(shù)漲幅為4.12%。當(dāng)日融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選股票凈值漲幅高達(dá)7.66%，基金估算凈值漲幅則為3.45%。同時，從融通產(chǎn)業(yè)趨勢臻選股票去年底前十大重倉股來看，當(dāng)日有4只重倉股漲幅為負(fù)。

多位基金經(jīng)理也公開發(fā)聲：擁抱AI。財通基金總經(jīng)理助理金梓才直言，新一輪的產(chǎn)業(yè)周期已然來臨，因此無論是上市公司還是投資者都應(yīng)積極求變，擁抱AI產(chǎn)業(yè)新趨勢。“新的顛覆性技術(shù)已經(jīng)出現(xiàn)，但究竟哪家公司可以率先實現(xiàn)產(chǎn)品落地并取得突破性業(yè)績還有待觀察，因此需要基金經(jīng)理進(jìn)行大量的調(diào)研與跟蹤?！?/p>

與上述基金經(jīng)理堅定擁抱AI有別，一些基金經(jīng)理持謹(jǐn)慎態(tài)度，選擇堅守已有持倉。滬上某價值風(fēng)格基金經(jīng)理告訴記者：“當(dāng)下新能源已從新興成長行業(yè)逐漸變成傳統(tǒng)成長行業(yè)，對于不少科技基金經(jīng)理來說，AI展現(xiàn)出更強(qiáng)的吸引力。某種程度上，他們?nèi)肀I可以理解。但是，不少相關(guān)個股漲幅已比較大，同時很多企業(yè)并沒有兌現(xiàn)業(yè)績。我投資看重確定性，因此沒有參與這波投資，大家各賺自己擅長的錢?！?/p>

到更廣闊處尋找機(jī)會

面對以人工智能為代表的逼空行情，多位基金經(jīng)理透露，一方面希望站上AI風(fēng)口，另一方面也在尋找更多的投資機(jī)會，擴(kuò)展組合的阿爾法來源。

博時基金權(quán)益投資一部投資總監(jiān)曾豪表示，將沿著科技、國企價值重估和消費三個方面展開布局。具體來看：一是計算機(jī)、通信、半導(dǎo)體等行業(yè)值得關(guān)注；二是在新一輪國企改革啟動、地產(chǎn)周期走出底部等利好因素推動下，部分國企投資機(jī)會顯現(xiàn)；三是居民的消費能力和消費信心有望提振，預(yù)計會出臺更多的政策支持消費復(fù)蘇，重點關(guān)注食品飲料、社服、醫(yī)藥等行業(yè)。

“雖然從長期來看人工智能技術(shù)將對很多行業(yè)的生態(tài)帶來根本性變化，但不可否認(rèn)的是，目前人工智能技術(shù)距離商業(yè)化還需要時間。短期科技板塊交易熱度的大幅攀升會加大行情波動?！痹贏I之外，廣發(fā)基金同樣看到了更多機(jī)會。其認(rèn)為，4月進(jìn)入上市公司一季報披露期，順周期、高端制造的景氣變化存在驗證機(jī)會，行情可能趨于均衡。其中，順周期相關(guān)方向、高景氣低估值的高端制造以及TMT中受益于中長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢的方向都值得關(guān)注。

站在當(dāng)下，均衡配置似乎成為更合適的選擇。創(chuàng)金合信基金表示，二季度A股可能進(jìn)入震蕩筑底階段，均衡配置價值與成長，逢低逐步提升倉位。