12月27日，國內(nèi)商品期貨午盤多數(shù)下跌，黑色系領(lǐng)跌，焦炭、熱卷跌超4%。截止發(fā)稿，焦炭主力跌4.86%，報(bào)2977.5元/噸；熱卷主力跌4.18%，報(bào)4426元/噸。

南華期貨認(rèn)為，近來焦炭多空交織，多頭邏輯在于成本支撐和供給偏緊，空頭邏輯在于需求偏弱。上周焦煤現(xiàn)貨漲幅明顯，焦化利潤有所收縮，部分焦企提出100-200元/噸提漲，部分鋼廠接受提漲。整體來看，焦炭多空交織下單邊驅(qū)動(dòng)不明顯，建議觀望為主，后期關(guān)注焦企去庫節(jié)奏和下游政策影響。

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十大機(jī)構(gòu)黑色系策略：螺紋鋼夜盤尾盤跳水多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為本周鋼材中性偏弱

今日黑色系將如何運(yùn)行？我們匯總了各大機(jī)構(gòu)的最新投資策略，供投資者參考。

魯證期貨：周末鋼材現(xiàn)貨大幅回落，普遍跌幅50-100【詳情】

周末鋼材現(xiàn)貨大幅回落，普遍跌幅50-100。邏輯來看，鋼鐵目前主要交易復(fù)產(chǎn)預(yù)期以及宏觀政策的落地情況，工信部會(huì)議為提及去產(chǎn)量政策，把工業(yè)穩(wěn)增長擺在最重要的位置，表明鋼鐵行業(yè)的去產(chǎn)量暫緩，更加明確后期的復(fù)產(chǎn)預(yù)期。近期東北、山東、華東各地均有鋼廠復(fù)產(chǎn)的消息，在普遍盈利尚可且?guī)齑嬗邢薜那闆r下，鋼廠有復(fù)產(chǎn)動(dòng)力，預(yù)計(jì)進(jìn)入1月份復(fù)產(chǎn)力度更大一些，具體情況繼續(xù)觀察。需求端，央行降息且最新地產(chǎn)新開工單月同比降幅收窄，利好了市場情緒，目前鋼廠陸續(xù)給出的冬儲(chǔ)價(jià)格較高，但目前來看，復(fù)產(chǎn)已經(jīng)在路上，而需求還是在預(yù)期階段，預(yù)計(jì)回升速度不宜太樂觀，后期鋼材需求將季節(jié)性走弱，現(xiàn)貨建議盡量降低庫存為主。策略方面，鋼材趨勢建議觀望，或者賣出寬跨式期權(quán)，長期空單逢高參與，現(xiàn)貨繼續(xù)降庫存；鋼材期現(xiàn)反套建倉或持有。

華泰期貨：鋼材消費(fèi)持續(xù)偏弱，卷螺走勢漸顯分化【詳情】

整體來看，臨近年底12月份粗鋼產(chǎn)量有望延續(xù)同比20%以上降幅，因此至12月底全國將順利完成年度粗鋼壓減任務(wù)(即減3000萬噸)。而從12月底至1月份，各個(gè)省份在完成壓減的情況下，先后也會(huì)出現(xiàn)不同程度復(fù)產(chǎn)。從政策看，隨著中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的正面表態(tài)，預(yù)計(jì)地產(chǎn)端的各項(xiàng)政策會(huì)繼續(xù)延續(xù)，建材消費(fèi)中期展望由之前的悲觀，轉(zhuǎn)為中性偏樂觀；但熱卷利潤高位承壓，疊加貼水較小，加上1月份的長流程復(fù)產(chǎn)預(yù)期，依然向下承壓。后期重點(diǎn)關(guān)注庫存的去化情況以及原料端成本支撐情況。

策略：

單邊：中性

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：粗鋼壓減政策的執(zhí)行情況、爐料價(jià)格的變化、疫情防控、極端天氣情況等。

國投安信期貨：污染管控較嚴(yán)的背景下，高爐復(fù)產(chǎn)仍受制約【詳情】

淡季需求環(huán)比回落，低產(chǎn)量下庫存得到快速去化，隨著穩(wěn)增長加碼，市場對(duì)需求前景預(yù)期改善，政策的實(shí)際刺激效果尚有待觀察。盡管噸鋼毛利較高，但在采暖季限產(chǎn)及唐山等地大氣污染管控較嚴(yán)的背景下，高爐復(fù)產(chǎn)仍受制約，產(chǎn)量缺乏彈性。去庫順暢對(duì)盤面形成支撐，貼水收窄后繼續(xù)上行阻力較大，短期仍有反復(fù)，關(guān)注市場情緒變化。

大越期貨：螺紋表觀消費(fèi)季節(jié)性回落仍需觀察【詳情】

螺紋：

1、基本面：近期供給端各項(xiàng)限產(chǎn)政策執(zhí)行仍較嚴(yán)格，鋼廠復(fù)產(chǎn)速度不及預(yù)期，上周實(shí)際產(chǎn)量低位再次下行；需求方面受地產(chǎn)政策支撐，下游預(yù)期好轉(zhuǎn)，庫存繼續(xù)去化，表觀消費(fèi)季節(jié)性回落仍需觀察；中性。

2、基差：螺紋現(xiàn)貨折算價(jià)5016.1，基差497.1，現(xiàn)貨升水期貨；偏多。

3、庫存：全國35個(gè)主要城市庫存361.22萬噸，環(huán)比減少7.01%，同比減少3%；中性。

4、盤面：價(jià)格在20日線上方，20日線向上；偏多

5、主力持倉：螺紋主力持倉多減；偏多

6、結(jié)論：近期螺紋期貨價(jià)格維持區(qū)間震蕩，周五夜盤未能突破壓力位再次迎來回調(diào)，但價(jià)格區(qū)間下方支撐較強(qiáng)，預(yù)計(jì)本周總體仍將維持當(dāng)前區(qū)間震蕩運(yùn)行，操作上建議日內(nèi)4380-4520區(qū)間操作。

美爾雅期貨：北方工地多數(shù)停工，鋼廠冬儲(chǔ)政策不佳【詳情】

近期成材供需雙弱，庫存較低?，F(xiàn)階段北方地區(qū)鋼廠雖然復(fù)產(chǎn)預(yù)期濃厚，但受制于目前的環(huán)保限產(chǎn)影響，整體生產(chǎn)水平仍處于低位，鋼廠庫存較低。而臨近冬儲(chǔ)時(shí)節(jié)，除江蘇鋼廠給與鎖價(jià)政策以外，其他地區(qū)鋼廠冬儲(chǔ)政策優(yōu)惠力度不強(qiáng)。需求端方面，北方地區(qū)呈現(xiàn)季節(jié)性收尾現(xiàn)象，多數(shù)項(xiàng)目停工。中南地區(qū)需求轉(zhuǎn)弱，貿(mào)易商無拉漲動(dòng)力。目前現(xiàn)貨價(jià)格仍處于高不成低不就的尷尬階段，謹(jǐn)慎看待后市。

中州期貨：周末唐山鋼坯下跌50，氣溫驟降影響施工，今或震蕩偏弱【詳情】

①建材產(chǎn)量和消費(fèi)均低于去年同期，而且產(chǎn)銷環(huán)比均下降，淡季庫存去化較好。邯鄲公布秋冬季限產(chǎn)方案，2022.1.1-3.15鋼廠限產(chǎn)比例不低于去年同期產(chǎn)量的30%。周末唐山鋼坯下跌50。各地氣溫驟降影響戶外施工。

②地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對(duì)鋼材消費(fèi)同比下降，不過地產(chǎn)融資好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼材的邊際消費(fèi)增加。11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產(chǎn)銷售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開工同比下降21%，地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)形成最大拖累但邊際好轉(zhuǎn)。10月23日全國人大授權(quán)國務(wù)院在部分城市開展房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作。挖掘機(jī)國內(nèi)銷量持續(xù)8個(gè)月負(fù)增長，基建對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)較弱，不過2022年新增專項(xiàng)債提前批額度高于往年，明年基建對(duì)鋼材消費(fèi)帶動(dòng)有望增加。11月制造業(yè)PMI為49.9，月環(huán)比下降0.7%。

③綜合鋼廠利潤、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性偏高。

投資建議：單邊逢低做多。螺紋5-10正套繼續(xù)持有。

弘業(yè)期貨：博弈冬儲(chǔ)，盤面維持區(qū)間震蕩【詳情】

我的鋼鐵網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，唐山遷安地區(qū)鋼坯出廠較昨穩(wěn)報(bào)4360元/噸，秦皇島盧龍地區(qū)鋼坯出廠穩(wěn)報(bào)4360元/噸。產(chǎn)量預(yù)估來看，年末臨近個(gè)別非限產(chǎn)區(qū)域著手準(zhǔn)備復(fù)產(chǎn)。從時(shí)間來看終端工地開工率會(huì)逐步降低，需求季節(jié)性走弱隨之發(fā)生。部分區(qū)域疫情影響短期仍需時(shí)間消減，市場對(duì)于后續(xù)需求預(yù)期走弱。不過當(dāng)前南方區(qū)域天氣相對(duì)未明顯影響工地施工，因此趕工期現(xiàn)象也有發(fā)生。近期部分鋼廠冬儲(chǔ)政策出臺(tái)，以鎖價(jià)資源成本來看，北方區(qū)域價(jià)格偏高，市場接受意愿較低。

光大期貨：雙休日期間各地現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，預(yù)計(jì)下周螺紋盤面或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行【詳情】

螺紋產(chǎn)量下降8.42萬噸，總庫存下降33.6萬噸，表需環(huán)比回落15萬噸至298.56萬噸，同比減少73.63萬噸。本周螺紋產(chǎn)量同比下降23.59%，表需同比下降19.78%，顯示螺紋目前處于供需雙弱局面，產(chǎn)量降幅更加明顯。今年的工信部工作會(huì)議沒有再提及壓縮粗鋼產(chǎn)量，使得市場產(chǎn)生了一定的明年鋼鐵限產(chǎn)政策會(huì)有所松動(dòng)的預(yù)期。而盡管當(dāng)前螺紋產(chǎn)量依然較低，但隨著2021年粗鋼壓減任務(wù)的完成，不少鋼廠在1月份排產(chǎn)均出現(xiàn)上升，后期供應(yīng)壓力或有所加大。需求方面本周現(xiàn)貨成交大幅下降，螺紋表需進(jìn)一步回落，降庫也明顯收窄，顯示需求正季節(jié)性回落。貿(mào)易商在當(dāng)前價(jià)位仍以加快出貨降庫為主，囤貨積極性較低，鋼廠與鋼貿(mào)商將持續(xù)圍繞冬儲(chǔ)展開博弈。在雙休日期間各地現(xiàn)貨價(jià)格普遍下跌，其中唐山帶鋼累計(jì)跌幅超過100元，鋼坯下跌50元，杭州、山東螺紋下跌20-40元。預(yù)計(jì)下周螺紋盤面或?qū)⒄鹗幤踹\(yùn)行。

中鋼期貨：天氣轉(zhuǎn)冷需求下降，成材震蕩整理【詳情】

住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部部長王蒙徽：房地產(chǎn)業(yè)規(guī)模大、鏈條長、涉及面廣，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范具有重要的系統(tǒng)性影響。將堅(jiān)決落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議部署，牢牢堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”定位，不將房地產(chǎn)作為短期刺激經(jīng)濟(jì)的工具和手段，加強(qiáng)預(yù)期引導(dǎo)，因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。1-11月份，全國新開工改造城鎮(zhèn)老舊小區(qū)5.47萬個(gè)。分省看，除西藏(63.9%)外，其余30個(gè)省、區(qū)、市及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)全部完成年度計(jì)劃。成材上周震蕩回落調(diào)整，波動(dòng)區(qū)間不大。上周的周度數(shù)據(jù)尚可，但隨著天氣轉(zhuǎn)冷，需求將進(jìn)一步下降，淡季大概率會(huì)持續(xù)至春節(jié)之后。短期仍以震蕩整理為主。

操作提示：觀望為主。

風(fēng)險(xiǎn)因素：政策持續(xù)收嚴(yán)(上行風(fēng)險(xiǎn))；需求實(shí)際情況不及預(yù)期(下行風(fēng)險(xiǎn))。

南華期貨：復(fù)產(chǎn)不及預(yù)期，螺紋淡季需求持續(xù)回落【詳情】

上周五上海螺紋報(bào)價(jià)4870元/噸10元，周末唐山鋼坯降50元至4340元/噸，其中周六降30元，周日降20元。鋼廠高利潤下復(fù)產(chǎn)總體不及預(yù)期，一方面華北等地區(qū)限產(chǎn)仍較嚴(yán)格，另一方面，冬季鋼廠檢修通常較多，鋼廠復(fù)產(chǎn)計(jì)劃推進(jìn)緩慢，此外，電爐利潤相對(duì)偏低疊加年末原料供應(yīng)逐漸偏緊，電爐開工率低位下滑趨勢預(yù)計(jì)仍將延續(xù)，近期螺紋產(chǎn)量大概率仍將持續(xù)偏低水平，繼續(xù)走弱空間并不大。淡季因素持續(xù)影響，年末趕工有所下滑，表需連續(xù)三周保持下滑態(tài)勢，從傳統(tǒng)季節(jié)性來看，需求回落趨勢仍將持續(xù)，庫存去化總體仍較快，尤其是部分城市庫存下滑較快仍舊支撐價(jià)格，中長期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢不改，但悲觀預(yù)期持續(xù)修復(fù)，隨著房企融資政策和地方供地政策適當(dāng)調(diào)整，以及經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放財(cái)政和貨幣略有積極信號(hào)，政策維穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期愈加增強(qiáng)。綜合來看，煉鋼即期利潤相對(duì)偏高情況下鋼廠復(fù)產(chǎn)意愿提升，但冬季檢修計(jì)劃較多、電爐利潤偏低疊加部分區(qū)域限產(chǎn)政策仍較嚴(yán)格，螺紋產(chǎn)量仍將處于低位水平，短期需求逐步回落，年末趕工不斷減少，但庫存相對(duì)偏低下鋼價(jià)仍有較強(qiáng)支撐，長期需求下行趨勢雖不改，但隨著年末地產(chǎn)維穩(wěn)和降準(zhǔn)落地，悲觀預(yù)期持續(xù)修復(fù)，節(jié)前鋼價(jià)仍以區(qū)間震蕩為主。

（文章來源：東方財(cái)富研究中心）