作為“期貨大年”，今年期貨市場成交量、成交額大幅增長。

中國期貨業(yè)協(xié)會(以下簡稱“中期協(xié)”)11月10日公布的數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，全國150家期貨公司營收凈利雙雙大增，均已超過去年全年數(shù)據(jù)。

截至9月底，期貨公司共實現(xiàn)營業(yè)收入355.1億元，同比增長45.84%；實現(xiàn)凈利潤99.48億元，同比增長67.58%。

值得注意的是，300多億元的營收中，手續(xù)費收入占比超過六成，即期貨公司每10元的營業(yè)收入中，就有6.4元來自手續(xù)費收入。此外，期貨行業(yè)馬太效應(yīng)明顯加劇，頭部公司凈利大幅增長。

為了擺脫傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)同質(zhì)化競爭，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)并尋找新的利潤增長點，加上當(dāng)前居民的財富管理和實體企業(yè)的風(fēng)險管理需求雙雙激增。業(yè)內(nèi)人士認為，期貨公司應(yīng)當(dāng)加快向風(fēng)險管理和財富管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，逐漸培育創(chuàng)新業(yè)務(wù)收入貢獻。在這一過程中，復(fù)合型人才培養(yǎng)和能力提升是關(guān)鍵。

三地期貨公司凈利潤為負值

從中期協(xié)公布的“2021年9月期貨公司總體及分轄區(qū)經(jīng)營情況”來看，全國31個轄區(qū)業(yè)績分化延續(xù)，行業(yè)聚集效應(yīng)明顯。

從資產(chǎn)總額來看，截至2021年9月末，全國期貨公司的資產(chǎn)規(guī)模合計1.37萬億元，上海、深圳分別占比34%和17%，若再加上北京、浙江和廣東，五地公司的資產(chǎn)總額在全國150家期貨公司中所占比例高達80%。

同樣的情況也體現(xiàn)在期貨客戶權(quán)益規(guī)模方面。截至2021年9月末，期貨行業(yè)客戶權(quán)益規(guī)模1.19萬億元，其中上海的客戶權(quán)益為4181億元，占比35%；深圳為2062億元，占比17%，加上北京、浙江和廣東，占比亦超過八成。

中期協(xié)數(shù)據(jù)還顯示，上述資產(chǎn)總額、客戶權(quán)益規(guī)模占比排名靠前的五個轄區(qū)，也貢獻了全國大部分的營收凈利。具體而言，凈利貢獻最大的五個轄區(qū)分別為上海、浙江、深圳、廣東和北京。

單看9月份，上海實現(xiàn)凈利潤4.23億元，占全國的30.6%，同時已經(jīng)連續(xù)7個月蟬聯(lián)凈利第一。其余四個轄區(qū)，浙江、廣東轄區(qū)分別實現(xiàn)凈利潤2.10億元和1.33億元，環(huán)比增長38.97%和106.53%；深圳、北京轄區(qū)分別實現(xiàn)凈利潤1.73億元和8575.33萬元，環(huán)比下降6.56%和61.8%。貢獻最小的五個轄區(qū)分別為遼寧、黑龍江、大連、甘肅和海南，分別實現(xiàn)凈利潤50.49萬元、7.31萬元、-9.86萬元、-52萬元和-118.28萬元。另外，9月凈利潤為負的轄區(qū)個數(shù)較8月有所減少，黑龍江、湖南和新疆扭虧為盈。

不難看出，全國期貨公司分別呈現(xiàn)明顯的聚集效應(yīng)。凈利貢獻排名靠后的五個轄區(qū)共有7家期貨公司，而靠前的五個轄區(qū)中，以上海地區(qū)為例，擁有超過30家期貨公司；浙江地區(qū)則有永安期貨、南華期貨、浙商期貨等行業(yè)頭部公司。

事實上，期貨行業(yè)的高速發(fā)展，頭部公司也能享受更多的行業(yè)紅利。例如，南華期貨(603093.SH)和瑞達期貨(002961.SZ)這兩家A股期貨公司，前三季度歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為1.71億元和3.70億元，同比大幅增長153.76%和181.23%。

而正準(zhǔn)備登陸A股的永安期貨(600927.SH)，其于11月9日最新發(fā)布的招股書也顯示，前三季度，該公司歸屬于母公司股東的扣非凈利潤約為8.71億元，同比增長14.66%。而永安期貨今年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤達7.4億元，占整個行業(yè)凈利潤的12%。

行業(yè)同質(zhì)化嚴重

對于凈利潤的增長，永安期貨稱：“主要系公司期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長所致?！?/p>

根據(jù)招股書，該公司2018年、2019年、2020年和2021年上半年，風(fēng)險管理業(yè)務(wù)經(jīng)營分部凈利潤分別為1.49億元、1.47億元、2.17億元和2.20億元，占凈利潤比重分別為17.08%、14.69%、18.90%和29.73%。永安期貨根據(jù)測算指出，“若公司未來風(fēng)險管理業(yè)務(wù)凈利潤大幅下降，將會對發(fā)行人的凈利潤產(chǎn)生重大不利影響?！?/p>

不過，當(dāng)前整個期貨業(yè)對手續(xù)費收入的依賴性仍較強。中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，2021年前三季度，全國期貨公司的手續(xù)費收入226.46億元，手續(xù)費收入占營業(yè)收入的比重為64%。也就是說，期貨公司每10元的營業(yè)收入中，就有6.4元來自手續(xù)費收入。

南方地區(qū)某券商系期貨公司總經(jīng)理此前在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時也表示，當(dāng)前大部分期貨公司經(jīng)紀業(yè)務(wù)的利潤占比達到50%以上。且經(jīng)紀業(yè)務(wù)在未來3到5年仍是期貨公司重要的收入來源，也是轉(zhuǎn)型創(chuàng)新業(yè)務(wù)的支撐。而在這期間，期貨公司應(yīng)當(dāng)逐漸從傳統(tǒng)的通道式經(jīng)紀業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)向以風(fēng)險管理、財富管理為工具的經(jīng)紀業(yè)務(wù)。

由于期貨行業(yè)同樣具有同質(zhì)化嚴重的特征，在傳統(tǒng)期貨經(jīng)紀業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)步提升的同時，各家期貨公司近年來加大了對創(chuàng)新業(yè)務(wù)的培育力度，以形成新的利潤增長點，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)。此外，市場需求的新變化也正在倒逼期貨公司進行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級。

有期貨公司董事長此前就今年以來期貨市場爆發(fā)式增長的情況對本報記者分析指出，一方面，隨著中國經(jīng)濟的快速發(fā)展，老百姓的財富管理需求增加，各類金融機構(gòu)和資產(chǎn)管理機構(gòu)積極利用期貨及衍生品工具進行產(chǎn)品設(shè)計，擴大了期貨市場規(guī)模。另一方面，更重要的是近兩年新冠肺炎疫情和地緣政治的變化，導(dǎo)致大宗商品價格波動加劇，實體企業(yè)和金融機構(gòu)對沖風(fēng)險的內(nèi)在需求快速提升。

可見，居民的財富管理需求和實體企業(yè)的風(fēng)險管理需求，對期貨行業(yè)提出了更高的更高要求。有數(shù)據(jù)顯示，今年7月，我國公募基金、企業(yè)年金、 保險資金在股指期貨市場的持倉規(guī)模相較2020年初分別增加了1倍、1.5倍和2.6倍；此外，截至今年5月，我國私募資管領(lǐng)域投向商品及金融衍生品的產(chǎn)品數(shù)量達959 只，規(guī)模942億元，較去年同期翻了一番。

復(fù)合型人才培養(yǎng)和能力提升是關(guān)鍵

當(dāng)前，越來越多的實體企業(yè)開始主動去做管理風(fēng)險。這一年來，整體的市場體量保持快速增長。10月，全國期貨市場成交量約6.25億手，成交額達47.89萬億元，同比分別增長31.78%和44.46%。

風(fēng)險管理方面，以上市公司為例，截至9月，共有700多家公司利用匯率、利率、商品、股權(quán)等衍生工具套期保值，占上市公司總數(shù)的20%。

根據(jù)國際權(quán)威機構(gòu)“掉期與衍生工具協(xié)會”數(shù)據(jù)，世界500強企業(yè)中，有94%的企業(yè)使用衍生品。在進入2017年世界500強的中國上市公司中，約85%在使用衍生品對沖風(fēng)險。有數(shù)據(jù)還顯示，使用衍生品的上市公司比不使用衍生品的上市公司，平均企業(yè)利潤波動率降低了13%。

但值得注意的是，今年以來，個別上市公司出現(xiàn)套期保值或期貨投資預(yù)虧的情況，如秦安股份、豪悅護理、金麒麟等。

有業(yè)內(nèi)人士認為，上市公司如果交易的是與自身業(yè)務(wù)不相關(guān)的衍生品，就不是套期保值，是投資損益，是非主營業(yè)務(wù)，這不僅會帶來短期投資風(fēng)險，甚至對未來的投資融資也可能產(chǎn)生影響。也有觀點認為，應(yīng)結(jié)合現(xiàn)貨頭寸，理性看待個別上市公司套期保值期貨頭寸的浮動虧損。

南華期貨副總經(jīng)理朱斌近日在相關(guān)培訓(xùn)活動上表示，上市公司要想做好套期保值，一方面，要有堅實的制度保障整個對沖不走偏。另一方面，要有專業(yè)的人士去協(xié)助制定具體方案。此外，還要有一套監(jiān)管體系，在市場出現(xiàn)比較大問題的時候，能夠及時采取措施。

“期貨市場服務(wù)實體經(jīng)濟，服務(wù)大宗商品穩(wěn)產(chǎn)保供，具體而微落實到企業(yè)，理念、人才、資金、技術(shù)等都是重要影響因素，而人才培養(yǎng)是一項得力抓手。企業(yè)來到期貨市場，要取得良好效果，需要具備有期貨與現(xiàn)貨兩種能力的復(fù)合型專業(yè)人才。期貨行業(yè)要有能力滿足各類實體企業(yè)的需求，同樣也需要具備期貨與現(xiàn)貨兩種能力的復(fù)合型專業(yè)人才?！敝袊谪洏I(yè)協(xié)會副秘書長冉麗則認為，不論是對實體企業(yè)還是對衍生品綜合服務(wù)商來講，促進期現(xiàn)深度融合，加強復(fù)合型人才培養(yǎng)，能力提升是關(guān)鍵。

“就期貨端而言，要熟悉現(xiàn)貨品種及產(chǎn)業(yè)鏈，識別現(xiàn)貨企業(yè)各類需求，靈活運用各類衍生工具，為企業(yè)匹配合適的操作方案、設(shè)計適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品，去幫助企業(yè)管理風(fēng)險，助力企業(yè)達成經(jīng)營目標(biāo)?！比禁愓J為，對現(xiàn)貨端而言，要深刻理解期貨品種、期權(quán)工具這些衍生品的特性與市場規(guī)則，理性運用衍生品工具服務(wù)企業(yè)風(fēng)險管理與運營。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）