黎明前的黑暗往往是最難熬的。

(資料圖)

近日，多家上市的旅游企業(yè)發(fā)布了2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)環(huán)球旅訊的不完全統(tǒng)計(jì)，大部分上市公司在2022年錄得了巨額虧損，只有麗江股份實(shí)現(xiàn)了微額盈利。

其中，有的酒店集團(tuán)虧損了至少5億元，有的旅行社虧損了至少8億元，大部分景區(qū)虧損皆在1億元以上。虧損的重災(zāi)區(qū)毫無(wú)意外依然是民航業(yè)，三大航2022年的虧損皆在300億元以上。

對(duì)于所有的旅游企業(yè)來(lái)說(shuō)，堵上過(guò)去三年的虧損是未來(lái)發(fā)展至關(guān)重要的一環(huán)，而認(rèn)清這個(gè)虧損的窟窿有多大則是必要的前置工作。

01

旅行社：連虧三年

2023年春節(jié)前夕，一紙文件宣告旅行社可以在2月6日后重啟20個(gè)境外目的地的跨境跟團(tuán)游。這一天，旅行社們等了將近三年。

過(guò)去三年里，旅行社們都是在虧損中苦熬著。

眾信旅游的預(yù)虧公告顯示，2022年的營(yíng)業(yè)收入至少為4.5億元，上年同期為6.84億元。雖然營(yíng)業(yè)收入同比下滑，但其2022年歸屬上市公司股東的凈虧損約為2億-2.8億元，而上年同期則為虧損4.65億元，虧損同比收窄近40%。

眾信旅游在公告中提到，2022年公司管理層克服困難，積極開拓新業(yè)務(wù)，進(jìn)一步節(jié)約開支、降本增效使得虧損得以收窄。據(jù)悉，自疫情后眾信大力開拓整合營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)，旗下子公司眾信博睿為眾多活動(dòng)提供整合營(yíng)銷服務(wù)。眾信旅游2022半年報(bào)顯示，整合營(yíng)銷服務(wù)業(yè)務(wù)收入已占公司全年收入超60%。

經(jīng)計(jì)算，眾信旅游在2020-2022年的虧損分別達(dá)到了14.8億元、4.64億元以及2億元，合計(jì)虧損已經(jīng)超過(guò)了20億元。在當(dāng)下用戶跨境游需求尚未完全恢復(fù)的背景下，眾信旅游預(yù)計(jì)在2023年仍要對(duì)整體跨境游業(yè)務(wù)進(jìn)行修復(fù)及調(diào)整，因此能否在2023年擺脫虧損也還有待商榷。

與眾信旅游有著“難兄難弟”之稱的凱撒旅業(yè)，在2022年的日子明顯要更艱苦一些。

凱撒旅業(yè)預(yù)計(jì)在2022年的收入為3億-3.8億元，而2021年同期的收入約為9.4億元，收入至少同比下降了近六成。在虧損方面，相較于2021年的虧損6.89億元，凱撒旅業(yè)2022年預(yù)計(jì)虧損8億-9.8億元，虧損至少同比上漲16%。

凱撒旅業(yè)在公告中稱：“受疫情影響，公司全年旅游業(yè)務(wù)和食品業(yè)務(wù)都未能按照計(jì)劃開展，并且經(jīng)受了更加嚴(yán)重的沖擊，公司業(yè)務(wù)無(wú)法全面恢復(fù)。”

據(jù)了解，凱撒旅業(yè)旗下子公司凱撒易食業(yè)務(wù)涵蓋航空配餐、鐵路餐飲、郵輪船供等，并且在2022上半年中其配餐業(yè)務(wù)已經(jīng)占公司總收入約65%。但在2022年整體用戶出行需求受到打擊的背景下，交通出行行業(yè)客流的減少也意味著配餐業(yè)務(wù)的需求減弱，這或許也是凱撒旅業(yè)在2022年收入大幅下降的主要原因之一。

而擁有廣東老牌旅行社品牌廣之旅的嶺南控股則預(yù)計(jì)2022年虧損為1.6億-1.9億元，相較于上年同期的虧損1.27億元，今年虧損至少擴(kuò)大了25.2%。在營(yíng)業(yè)收入方面，今年嶺南控股的營(yíng)業(yè)收入至少達(dá)到了9.3億元，比2021年同期的15.26億元下降了近四成。

近些年來(lái)，在嶺南控股的年報(bào)中，旅行社運(yùn)營(yíng)占整體業(yè)務(wù)的占比越來(lái)越低。在2021年中期、2021年末以及2022年中期三個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，嶺南控股旗下的旅行社運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)收入占比分別為54.74%、47.48%以及23.28%，呈逐年下降的趨勢(shì)。而截至2022年中期，在嶺南控股的收入中占比最高的是酒店經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)，收入占比達(dá)到了近六成。

02

酒店：轉(zhuǎn)微盈為巨虧，新店開業(yè)速度放緩

疫情三年，酒店沒(méi)有停止擴(kuò)張，但也沒(méi)能扛住疫情的重?fù)簟?/p>

首旅酒店預(yù)虧公告顯示，公司2022年歸屬于母公司股東的凈虧損為5.2億元至6億元，而上年同期則是實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5567.69萬(wàn)元，整體轉(zhuǎn)微盈為巨虧；而在扣除政府補(bǔ)貼等非經(jīng)常性損益后今年的虧損至少達(dá)到了6.2億元，而上年同期則是實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1094.58萬(wàn)元。

對(duì)于虧損，首旅酒店給出的解釋是受國(guó)內(nèi)疫情影響，用戶商旅需求受到極大遏制，特別是上半年上海、深圳、廣州、吉林等多個(gè)大型城市大面積暴發(fā)疫情，導(dǎo)致公司上半年出現(xiàn)虧損。

從業(yè)務(wù)方面來(lái)看，首旅如家今年擴(kuò)張的速度也相對(duì)放緩，2022年全年新開店879家，而2021年同期為新開店1418家，同比減少了38%。

華住雖未披露盈虧情況，但其于1月31日晚間發(fā)布了2022年第四季度及全年的酒店經(jīng)營(yíng)初步業(yè)績(jī)公告，提到2022年第四季度的平均可出租客房收入恢復(fù)至2019年的83%。

若按照年度的情況來(lái)看，華住提到旗下國(guó)內(nèi)在營(yíng)酒店在2022年的綜合日均房?jī)r(jià)同比下滑1.3%，綜合入住率同比下滑5.5個(gè)百分點(diǎn)，而全年的平均可出租客房收入更是同比下降了8.8%。至于華住投資的德意志酒店集團(tuán)則“風(fēng)景獨(dú)好”，全年綜合日均房?jī)r(jià)同比提升了22.9%，綜合入住率同比提升了21個(gè)百分點(diǎn)，綜合平均可出租客房收入則是同比提升96.2%。

至于在新開店方面，截至去年底，華住在全球17個(gè)國(guó)家經(jīng)營(yíng)8543家酒店，其中87%為管理加盟或特許經(jīng)營(yíng)的方式。比起2021年底的7830家酒店，華住在2022年新開713家酒店，酒店數(shù)量同比增長(zhǎng)約9.1%，相比2021年15.3%的增速有所下滑。

作為區(qū)域酒店的代表，近年來(lái)風(fēng)波不斷的華天酒店繼續(xù)深陷虧損泥潭。

從華天酒店的公告來(lái)看，2022年預(yù)計(jì)凈虧損為2.5億-3.6億元，而2021年同期則為實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8422.99萬(wàn)元，同比下滑近4倍。對(duì)此華天酒店解釋，即便去年酒店行業(yè)受挫使得酒店收入下滑，但華天酒店優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)、降本控費(fèi)從而降低成本中的財(cái)務(wù)費(fèi)用，所以使得凈虧損的變動(dòng)幅度較小。

但華天酒店也提到，由于2022年期間公司進(jìn)行了幾項(xiàng)股權(quán)轉(zhuǎn)讓與資產(chǎn)處置，且華天酒店2022年收到的政府補(bǔ)助金額也比2021年少了許多，因此非經(jīng)常性損益貢獻(xiàn)利潤(rùn)大幅下降。

截至環(huán)球旅訊發(fā)稿，錦江酒店、金陵飯店、君亭尚未發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。

03

目的地景區(qū)：客流大幅度下滑

預(yù)虧金額較去年上漲成為常態(tài)

盡管景區(qū)可以享受到周邊游、本地游的“紅利”，但長(zhǎng)線游的間歇式缺席使得大量景區(qū)目的地客流下滑，進(jìn)而營(yíng)收不容樂(lè)觀。

在已發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的14家目的地景區(qū)相關(guān)的上市企業(yè)中，除麗江股份預(yù)計(jì)2022年歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)250萬(wàn)元-350萬(wàn)元，其余企業(yè)均預(yù)告虧損，其中數(shù)家公司甚至由2021年的同期盈利轉(zhuǎn)向虧損破億。

作為地產(chǎn)+文旅玩家，華僑城A以歸屬于上市公司股東的凈虧損80億-110億元成為虧損額最高的企業(yè)。不過(guò)，華僑城A在業(yè)績(jī)預(yù)告中指出虧損源自房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的不景氣，針對(duì)景區(qū)資產(chǎn)，由于持續(xù)虧損或更新改造等因素，華僑城A對(duì)部分景區(qū)資產(chǎn)計(jì)提減值。

不計(jì)入華僑城A，業(yè)績(jī)預(yù)告中虧損額最高的中青旅，預(yù)計(jì)2022年度歸屬于上市公司股東凈虧損為3.42億元，相較于2021年同期的凈利潤(rùn)2123萬(wàn)元，由盈轉(zhuǎn)虧。

而中青旅在扣除非經(jīng)常性損益后預(yù)計(jì)凈虧損為4.3億元。相關(guān)資料顯示，非經(jīng)常性損益主要包括各種形式政府補(bǔ)貼，處置長(zhǎng)期資產(chǎn)等產(chǎn)生的損益，以及短期投資損益等內(nèi)容。

中青旅在報(bào)告中指出，2022 年中青旅控股子公司烏鎮(zhèn)旅游股份有限公司收到桐鄉(xiāng)市財(cái)政局給予的烏鎮(zhèn)古鎮(zhèn)保護(hù)與品牌宣傳推廣補(bǔ)助，金額總計(jì)1.29億元，對(duì)公司歸母凈利潤(rùn)影響金額為0.64億元。

與大多數(shù)目的地企業(yè)一樣，針對(duì)業(yè)績(jī)變動(dòng)，中青旅將原因歸結(jié)于2022年國(guó)內(nèi)疫情導(dǎo)致目的地景區(qū)的客流下降。受國(guó)內(nèi)疫情多地頻發(fā)的影響，在2022年的不同時(shí)段里，中青旅的烏鎮(zhèn)西柵景區(qū)及烏村、烏鎮(zhèn)東柵景區(qū)、古北水鎮(zhèn)景區(qū)等項(xiàng)目實(shí)施了閉園管控。

中青旅也在報(bào)告中指出，即便在非閉園期間，由于出行限制及游客消費(fèi)心理預(yù)期下降，景區(qū)客流也大幅下降。

而麗江股份作為截至目前上市旅游企業(yè)中唯一盈利的公司，其盈利的原因或并非完全源于景區(qū)自身的運(yùn)營(yíng)。

報(bào)告指出，景區(qū)受疫情影響，麗江股份持有的景區(qū)游客接待量出現(xiàn)下降，但旗下麗江和府酒店有限公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8590.67萬(wàn)元，同比上升6.07％；另一方面，在報(bào)告期內(nèi)麗江股份處置麗江裸美樂(lè)的長(zhǎng)期股權(quán)投資，增加公司年度稅前利潤(rùn)約977.79萬(wàn)元，并累計(jì)獲得相關(guān)政府補(bǔ)助優(yōu)惠扶持政策資金約900萬(wàn)元。

不過(guò)，伴隨我國(guó)疫情防控進(jìn)入新階段，景區(qū)也搭上了復(fù)蘇的快車道。據(jù)文旅部統(tǒng)計(jì)，春節(jié)期間有10739家A級(jí)旅游景區(qū)正常開放，占總數(shù)的73.5%，不少景區(qū)再次出現(xiàn)了“人從眾”的景象。

黃山發(fā)布指出，2023年1月份，黃山風(fēng)景區(qū)接待游客35.24萬(wàn)人，較2019年1月（11.31萬(wàn)人）增長(zhǎng)211.45%，創(chuàng)歷年1月份接待量新高，實(shí)現(xiàn)首月“開門紅”。麗江古城保護(hù)管理局統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)指出：在1月20日至1月22日期間，進(jìn)入麗江古城人數(shù)為358003人次，相較于2022年同期人數(shù)增長(zhǎng)246.62%。

03

航司：繼續(xù)刷新虧損紀(jì)錄，國(guó)航再居“預(yù)虧王”

不出意外，2022年航司又繼續(xù)刷新了虧損紀(jì)錄。據(jù)民航局統(tǒng)計(jì)分析中心數(shù)據(jù)，疫情三年來(lái)民航業(yè)的虧損總額超過(guò)2010-2019年十年的凈利潤(rùn)。

2022年度，三大航虧損額度均超過(guò)300億元，總計(jì)虧損1033億元-1117億元，相比2021年三大航總計(jì)409.59億元的虧損額，2022年的預(yù)計(jì)凈虧損直接翻倍。

其中，東航預(yù)計(jì)凈虧損同比擴(kuò)大最嚴(yán)重，相比2021年全年虧損擴(kuò)大約3倍；國(guó)航預(yù)計(jì)虧損370億元-395億元，虧損額度再度位居航司之首，也是截至目前所有發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告的上市旅游企業(yè)中的“預(yù)虧王”。

2022年，國(guó)內(nèi)8家上市航司預(yù)計(jì)總虧損額度為1356.2億元-1501.3億元，相當(dāng)于去年全年每天要“燒掉”約4億元。2022年，海航、春秋航空止盈轉(zhuǎn)虧，值得注意的是，從前三季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，四季度國(guó)內(nèi)航司的虧損額均有所回落，其中，海航前三季度凈虧損總額為208.39億元，四季度有望再度盈利。

值得注意的是，2023年1月31日晚間，山航就此前國(guó)航預(yù)取得山航集團(tuán)控股權(quán)一事，發(fā)布《關(guān)于要約收購(gòu)事項(xiàng)的進(jìn)展公告》。公告顯示，由于山航股份2021年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為負(fù)值，已于2022年4月1日起被實(shí)施“退市風(fēng)險(xiǎn)警示”；如2022年度經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)仍為負(fù)值，在2022年年報(bào)披露后，公司股票將觸發(fā)財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市。

而據(jù)山航2022年業(yè)績(jī)預(yù)告，山航股份預(yù)計(jì)2022年度未經(jīng)審計(jì)的期末凈資產(chǎn)為-71.2億元至–85.4億元。

2022 年，受疫情持續(xù)影響，民航業(yè)陷入持續(xù)低谷期。民航局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年全年民航運(yùn)輸總周轉(zhuǎn)量599.3億噸公里，為疫情前2019年的46.3%；旅客運(yùn)輸量2.5億人次，為2019年的38.1%，并且全民航2022年全年月度旅客運(yùn)輸量低于3500萬(wàn)人次，其中6個(gè)月低于2000萬(wàn)人次。

其中，6家上市航司2022年全年運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)同比均大幅下滑也與民航局的數(shù)據(jù)相互佐證。

民航業(yè)的復(fù)蘇轉(zhuǎn)機(jī)出現(xiàn)在2022年底，隨著“新十條”的發(fā)布，民航業(yè)真正開始“重新起飛”。據(jù)民航局統(tǒng)計(jì)分析中心數(shù)據(jù)，12月，民航客運(yùn)總量1700.8萬(wàn)人，環(huán)比增長(zhǎng)46.4%。其中客運(yùn)航班量在12月中旬出現(xiàn)明顯提升，12月下旬受“放開”后疫情感染高峰期出現(xiàn)，航班量出現(xiàn)小幅下滑。

圖源：飛常準(zhǔn)業(yè)內(nèi)版APP

除了需求的持續(xù)低迷，運(yùn)營(yíng)成本的攀升也是航司持續(xù)虧損的原因之一。

2022年2月爆發(fā)的俄烏危機(jī)成為全球金融市場(chǎng)最大的“黑天鵝”之一。受國(guó)際政局影響，全球能源價(jià)格持續(xù)上漲，同時(shí)面向全球外匯市場(chǎng)，非美貨幣也普遍走弱。

據(jù)《環(huán)球市場(chǎng)》報(bào)道，在俄烏沖突爆發(fā)前一天，即2月23日，美國(guó)WTI原油期貨價(jià)格報(bào)收于每桶92.10美元，而在3月份，WTI原油一度飆升至130美元/桶。布倫特原油價(jià)格也一度逼近140美元/桶，原油價(jià)格攀升至2013年以來(lái)的最高水平。

據(jù)各家航司財(cái)報(bào)顯示，2022年上半年，國(guó)航、南航航油成本分別同比擴(kuò)大4.37%、16.7%。國(guó)航曾表示：在其他變量保持不變的情況下，若平均航油價(jià)格上升或下降 5%，航油成本將上升或下降約 5.17 億元。

外匯方面，據(jù)《中國(guó)金融》報(bào)道，美元指數(shù)在2022年前三季度保持上漲趨勢(shì)，10月以來(lái)美元指數(shù)震蕩走弱，全年上漲約9％。根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)，2022年美元對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣升值近8％，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體貨幣升值4％。

值得慶幸的是，目前原油價(jià)格在持續(xù)下跌。截至北京時(shí)間2023年2月1日下午3點(diǎn)，WTI原油跌破80美元/桶，報(bào)79.08美元/桶，布倫特原油報(bào)85.54美元/桶。這意味著目前原油價(jià)格已經(jīng)低于俄烏沖突前的水平。

圖源：新浪財(cái)經(jīng)APP

據(jù)第一財(cái)經(jīng)報(bào)道，國(guó)航相關(guān)工作人員表示，2022年對(duì)于油價(jià)高企、匯率波動(dòng)等因素帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)困難油價(jià)和匯率波動(dòng)空間低于上一年度；對(duì)于2023年的業(yè)績(jī)預(yù)期，其表示，2023年的壓力來(lái)自國(guó)際國(guó)內(nèi)航班恢復(fù)進(jìn)度，當(dāng)前國(guó)內(nèi)恢復(fù)速度快于國(guó)際，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)航班將出現(xiàn)供需不平衡壓力，但隨著國(guó)際航班的恢復(fù)，預(yù)計(jì)總體情況好于上一年度。

04

機(jī)場(chǎng)：深圳機(jī)場(chǎng)虧損擴(kuò)大超30倍，

白云機(jī)場(chǎng)連續(xù)3年成為最繁忙機(jī)場(chǎng)

截至發(fā)稿，上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)都已發(fā)布2022年業(yè)績(jī)預(yù)告。上海機(jī)場(chǎng)、白云機(jī)場(chǎng)、深圳機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)虧損額相比2021年均大幅擴(kuò)大。其中上海機(jī)場(chǎng)預(yù)計(jì)虧損最大，2022年預(yù)計(jì)歸屬于上市股東凈虧損為28.4億-29.9億元，同比擴(kuò)大約90%。

上海機(jī)場(chǎng)表示，2022年，新冠疫情對(duì)民航業(yè)影響的深度和持續(xù)性遠(yuǎn)超預(yù)期，上海機(jī)場(chǎng)于2022年完成重大資產(chǎn)重組，受疫情反復(fù)沖擊，浦東國(guó)際機(jī)場(chǎng)和虹橋國(guó)際機(jī)場(chǎng)主要業(yè)務(wù)量低位運(yùn)行，同比大幅下降。

深圳機(jī)場(chǎng)2022年預(yù)計(jì)凈虧損同比擴(kuò)大最為嚴(yán)重，相比2021年全年虧損總額擴(kuò)大超30倍。2022年，深圳機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量同比下降40.69%，航班起降架次同比下降25.85%，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)收入同比大幅下降。此外，深圳寶安機(jī)場(chǎng)衛(wèi)星廳于2021年12月7日投入運(yùn)營(yíng)后，折舊及運(yùn)營(yíng)成本顯著增加，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)同比大幅下降。

據(jù)飛常準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，2022年國(guó)內(nèi)航線實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量約239萬(wàn)架次，同比下降37%；相比2019年疫情前恢復(fù)五成以上水平。國(guó)際航線（含港澳臺(tái)）實(shí)際執(zhí)行客運(yùn)航班量4.2萬(wàn)架次，同比下降37%；相比2019年疫情前，恢復(fù)不到10%。

從單日航班量數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)內(nèi)航線日均執(zhí)行客運(yùn)航班量為6537架次，全年國(guó)內(nèi)出行高峰期集中在2月；4月4日單日實(shí)際執(zhí)行航班量最低，僅1673架次。

圖源：飛常準(zhǔn)

國(guó)際航線日均出港航班量為115架次，全年國(guó)際出行高峰期集中在12月。12月30日達(dá)單日實(shí)際執(zhí)行航班量最高值，為239架次。

圖源：飛常準(zhǔn)

縱觀各大機(jī)場(chǎng)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，總體均呈現(xiàn)W型波動(dòng)走勢(shì)，這也與全年國(guó)內(nèi)客運(yùn)航班量趨勢(shì)相吻合，2022年，各大機(jī)場(chǎng)飛機(jī)起降架次和客流量總體情況同比2021年有所下降。受2022年上半年本土疫情影響，上海機(jī)場(chǎng)和白云機(jī)場(chǎng)旅客吞吐量一度跌至冰點(diǎn)。但從全年數(shù)據(jù)來(lái)看，國(guó)際旅客量增長(zhǎng)趨勢(shì)較為穩(wěn)定，其中，白云機(jī)場(chǎng)12月國(guó)際客流量首次突破10萬(wàn)人次，達(dá)10.98萬(wàn)人次。

據(jù)白云機(jī)場(chǎng)公告顯示，2022年白云機(jī)場(chǎng)共完成航班起降26.66萬(wàn)架次、旅客吞吐量2611萬(wàn)人次，同比分別下降26.4%、35.1%。從全年出港航班量來(lái)看，飛常準(zhǔn)“2022年中國(guó)大陸地區(qū)千萬(wàn)級(jí)機(jī)場(chǎng)榜單”顯示，白云機(jī)場(chǎng)實(shí)際出港航班量最多，為11.13萬(wàn)架次。

白云機(jī)場(chǎng)已連續(xù)3年成為年度最繁忙機(jī)場(chǎng)。深圳寶安機(jī)場(chǎng)、昆明長(zhǎng)水機(jī)場(chǎng)分列2、3位。相比去年同期，僅成都天府機(jī)場(chǎng)出港航班量同比正增長(zhǎng)。

圖源：飛常準(zhǔn)

中信證券預(yù)計(jì)，2023年國(guó)際航班量有望恢復(fù)至疫情前的50%-60%，2024年國(guó)際航班量或超過(guò)2019年水平，樞紐機(jī)場(chǎng)基本面有望隨國(guó)際客流恢復(fù)迎來(lái)反轉(zhuǎn)。