10月14日，A 股保險(xiǎn)板塊上演強(qiáng)勢反轉(zhuǎn)，在前期調(diào)整后出現(xiàn)集體回升。

當(dāng)日，萬得保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)（886055.WI）收盤漲2.77%，五大上市險(xiǎn)企巨頭全線飄紅。其中，新華保險(xiǎn)（601336.SH）表現(xiàn)最為搶眼，盤中一度漲超7.7%，最終收漲 5.34%，中國人保（601319.SH)、中國太保(601601.SH)分別漲超4%與3%，中國平安(601318.SH)、中國人壽(601628.SH)同步跟漲。

值得一提的是，截至10月14日收盤，五大上市險(xiǎn)企合計(jì)總市值為3.06萬億元，較上一個(gè)交易日增加836.66億元。

(資料圖)

消息面上，新華保險(xiǎn)10月13日晚間披露業(yè)績預(yù)增公告，公司2025年前三季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)達(dá)299.86億元至341.22億元，同比增幅45%至65%，在去年高基數(shù)下仍超市場預(yù)期。

多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為，政策紅利(近期健康險(xiǎn)模式創(chuàng)新疊加非車險(xiǎn)“報(bào)行合一”落地）與資產(chǎn)端改善形成雙輪驅(qū)動，疊加險(xiǎn)資重倉的銀行股估值有望修復(fù)，進(jìn)一步強(qiáng)化保險(xiǎn)股資產(chǎn)收益預(yù)期。

中國企業(yè)資本聯(lián)盟副理事長柏文喜向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析稱，保險(xiǎn)股此輪上漲的核心驅(qū)動力，來自資產(chǎn)端與負(fù)債端的共振。資產(chǎn)端方面，近期高股息板塊持續(xù)走高并創(chuàng)階段新高，險(xiǎn)資綜合投資收益率預(yù)計(jì)將普遍改善，盈利兌現(xiàn)路徑的可見性最強(qiáng)；負(fù)債端層面，近年分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型推動長期險(xiǎn)首年保費(fèi)實(shí)現(xiàn)高增長，疊加銀保渠道新業(yè)務(wù)價(jià)值率提升，市場已將其視為“利差損”壓力緩解的信號，不過當(dāng)前利潤貢獻(xiàn)尚未顯現(xiàn)，當(dāng)前股價(jià)更多反映的是預(yù)期溢價(jià)。

A股保險(xiǎn)板塊全線飄紅，新華保險(xiǎn)領(lǐng)漲

A股保險(xiǎn)板塊近日擺脫前期調(diào)整壓力，呈現(xiàn)顯著回暖態(tài)勢。10月14日，萬得保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)（886055.WI）收盤上漲2.77%；板塊內(nèi)五大上市險(xiǎn)企集體飄紅，新華保險(xiǎn)以5.34%的漲幅領(lǐng)漲，中國人保、中國太保、中國平安、中國人壽分別上漲4.34%、3.09%、2.5%、2.07%，形成明顯的聯(lián)動上漲效應(yīng)。

圖源：wind截圖

這一反彈扭轉(zhuǎn)了9月的回調(diào)態(tài)勢。此前，保險(xiǎn)板塊在連續(xù)4個(gè)月上漲后于9月出現(xiàn)調(diào)整，萬得保險(xiǎn)行業(yè)指數(shù)9月單月累計(jì)下跌8.78%，個(gè)股層面中國人保跌幅達(dá)13.25%，中國太保、新華保險(xiǎn)、中國平安跌幅分別為12.88%、10.38%、7.97%，中國人壽相對抗跌，但仍下跌5.8%。

消息面上，新華保險(xiǎn)10月13日晚間披露了2025年前三季度業(yè)績預(yù)增公告，公司前三季度歸母凈利潤預(yù)計(jì)為299.86億元至341.22億元，同比增幅達(dá)45%至65%；歸母扣非凈利潤亦處于289.98億元至331.41億元區(qū)間，同比增長40%至60%。

值得關(guān)注的是，新華保險(xiǎn)去年同期已形成較高盈利基數(shù)，在此背景下，其2025年前三季度兩大盈利指標(biāo)突破市場預(yù)期。此外，新華保險(xiǎn)2025年前三季度累計(jì)歸母凈利潤、第三季度單季度歸母凈利潤均創(chuàng)下歷史新高，且前三季度累計(jì)歸母凈利潤已超2024年全年水平（2024年全年歸母凈利潤262.3億元）。

對于業(yè)績增長原因，新華保險(xiǎn)在公告中表示，公司聚焦保險(xiǎn)業(yè)務(wù)價(jià)值增長和品質(zhì)提升，做好保險(xiǎn)負(fù)債端的經(jīng)營管理，加快推進(jìn)分紅險(xiǎn)轉(zhuǎn)型；積極響應(yīng)保險(xiǎn)資金入市的號召，持續(xù)優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，在資本市場回穩(wěn)向好的背景下，實(shí)現(xiàn)投資收益持續(xù)高增。

方正證券研報(bào)認(rèn)為，新華保險(xiǎn)投資收益改善，一是權(quán)益投資規(guī)模持續(xù)提升，2025年上半年，新華保險(xiǎn)股票+基金(含部分債基)+長期股權(quán)投資（鴻鵠志遠(yuǎn)基金）投資規(guī)模達(dá)3611億元，較年初增長7.04%；二是權(quán)益市場表現(xiàn)較好，2025年三季度單季滬深300指數(shù)上漲17.9%，好于上年同期的16.1%，并且算力AI、科技等成長表現(xiàn)較好，帶動公司投資收益率提升。

保險(xiǎn)板塊或延續(xù)復(fù)蘇，機(jī)構(gòu)看好估值修復(fù)空間

有業(yè)內(nèi)人士向時(shí)代財(cái)經(jīng)指出，從市場背景看，此次上漲并非孤立行情，而是延續(xù)了去年以來行業(yè)復(fù)蘇的趨勢，年內(nèi)多只保險(xiǎn)股股價(jià)已創(chuàng)下歷史新高，或標(biāo)志著板塊從三年低谷期逐步進(jìn)入價(jià)值修復(fù)通道。

此外，多家券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為保險(xiǎn)板塊具備持續(xù)修復(fù)空間。國信證券近日研報(bào)指出，基于政策紅利與資產(chǎn)端改善的雙重邏輯，當(dāng)前保險(xiǎn)板塊配置價(jià)值凸顯。

近期，多項(xiàng)政策利好持續(xù)釋放，有利于保險(xiǎn)行業(yè)負(fù)債端的不斷優(yōu)化，為保險(xiǎn)板塊提供估值支撐。

產(chǎn)品創(chuàng)新層面，“十一”節(jié)前金融監(jiān)管總局印發(fā)《關(guān)于推動健康保險(xiǎn)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見》，明確支持監(jiān)管評級良好的險(xiǎn)企開展分紅型長期健康保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，推動分紅險(xiǎn)品類進(jìn)一步豐富，契合市場對穩(wěn)健型財(cái)富管理產(chǎn)品的需求。

行業(yè)規(guī)范層面，10月10日發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)監(jiān)管有關(guān)事項(xiàng)的通知》提出“報(bào)行合一”全面延伸至非車險(xiǎn)領(lǐng)域，要求保險(xiǎn)公司產(chǎn)品備案時(shí)明確列示預(yù)定附加費(fèi)率、平均手續(xù)費(fèi)率和逐單手續(xù)費(fèi)率上限，不得變相突破報(bào)備的手續(xù)費(fèi)率上限。同時(shí)，行業(yè)將全面實(shí)施“見費(fèi)出單”，從源頭控制應(yīng)收保費(fèi)風(fēng)險(xiǎn)。長期將推動財(cái)險(xiǎn)行業(yè)擺脫非車險(xiǎn)承保虧損困境，優(yōu)化行業(yè)整體盈利結(jié)構(gòu)。

柏文喜向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，監(jiān)管重啟“分紅型長期健康險(xiǎn)”、非車險(xiǎn)“見費(fèi)出單”降低險(xiǎn)企現(xiàn)金流壓力，提升估值情緒。

東吳證券認(rèn)為，非車險(xiǎn)“報(bào)行合一”政策將規(guī)范費(fèi)用投放，改善行業(yè)盈利空間，疊加公募基金持“欠配”狀態(tài)，估值修復(fù)動力充足。同時(shí)提及長端利率若隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇上行，將進(jìn)一步緩解險(xiǎn)企固收投資壓力。

此外，資本市場回暖有利于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)管理。國信證券研報(bào)指出，2025年以來，A股市場整體表現(xiàn)良好，保險(xiǎn)公司投資收益預(yù)期顯著提升，成為推動保險(xiǎn)股估值修復(fù)的重要催化。今年以來，滬深300實(shí)現(xiàn)累計(jì)17.33%漲幅，其中光通信指數(shù)及有色金屬指數(shù)實(shí)現(xiàn)88.28%及 59.98%漲幅。“我們預(yù)計(jì)隨著資本市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的持續(xù)提升，險(xiǎn)資資產(chǎn)端收益預(yù)期將持續(xù)改善，利好保險(xiǎn)股估值持續(xù)修復(fù)。”