原標(biāo)題：凈利同比大增458%，9家養(yǎng)老險(xiǎn)公司上半年表現(xiàn)幾何？！國(guó)民養(yǎng)老保費(fèi)、凈利雙降，新華、恒安保費(fèi)增長(zhǎng)迅猛，泰康扭虧為盈…

來源：險(xiǎn)企高參

養(yǎng)老險(xiǎn)公司的發(fā)展情況似乎沒能跑贏行業(yè)整體表現(xiàn)。

【資料圖】

2025年上半年人身險(xiǎn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入為27705億元，同比增長(zhǎng)5.38%，行業(yè)向好態(tài)勢(shì)延續(xù)，而養(yǎng)老險(xiǎn)公司的發(fā)展情況似乎沒能跑贏行業(yè)整體表現(xiàn)。

或受于“新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換”影響，養(yǎng)老險(xiǎn)機(jī)構(gòu)呈延續(xù)一季度“收入降，利潤(rùn)增”的特點(diǎn)，上半年，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入286.96億元，同比下降14.05%，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入降速較一季度收窄；凈利潤(rùn)合計(jì)為28.68億元，同比大幅增長(zhǎng)457.98%，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)延續(xù)一季度向好態(tài)勢(shì)。（統(tǒng)計(jì)范圍為除了長(zhǎng)江養(yǎng)老外，泰康養(yǎng)老、平安養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、國(guó)民養(yǎng)老、大家養(yǎng)老、新華養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老、人保養(yǎng)老9家養(yǎng)老險(xiǎn)2025年上半年償付能力報(bào)告）。

此外，上述9家機(jī)構(gòu)養(yǎng)老險(xiǎn)總資產(chǎn)均保持高速增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)表現(xiàn)則有所分化，5家機(jī)構(gòu)較年初下滑嚴(yán)重。

保費(fèi)規(guī)模差異大：

僅新華、恒安增速破百

國(guó)民養(yǎng)老墊底負(fù)增長(zhǎng)39%

整體來看，養(yǎng)老險(xiǎn)市場(chǎng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入雖仍呈同比下降態(tài)勢(shì)，但降幅已較第一季度有所收窄。2025年上半年，7家機(jī)構(gòu)（國(guó)壽養(yǎng)老、人保養(yǎng)老不適用）保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入合計(jì)為286.96億元，同比下降14.05%。

縱觀市場(chǎng)格局，頭部效應(yīng)依然顯著。2025年上半年，泰康養(yǎng)老是唯一一家保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入“破百億”的機(jī)構(gòu)，以133.26億元保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入排名首位；平安養(yǎng)老以83.13億元位列第二；太平養(yǎng)老實(shí)現(xiàn)35.75億元保費(fèi)收入、國(guó)民養(yǎng)老保費(fèi)15.39億元、大家養(yǎng)老保費(fèi)規(guī)模11.18億元、新華養(yǎng)老保費(fèi)收入7.98億元、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老保費(fèi)收入0.28億元。

從保費(fèi)的同比變化層面上看，5家機(jī)構(gòu)負(fù)增長(zhǎng)，2家機(jī)構(gòu)或因基數(shù)較小均實(shí)現(xiàn)超過三位數(shù)增長(zhǎng)。具體來看，新華養(yǎng)老同比增長(zhǎng)6541.67%，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老同比增長(zhǎng)300%，增長(zhǎng)快速。太平養(yǎng)老下降25.64%，國(guó)民養(yǎng)老以38.93%的降幅成為下滑幅度最大的機(jī)構(gòu)。

進(jìn)入第二季度，行業(yè)雖未完全扭轉(zhuǎn)“開門紅”失速的局面，但調(diào)整已在路上。第二季度，7家機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入合計(jì)為118.69億元，同比下降9.2%。泰康養(yǎng)老以57.29億元的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入位居行業(yè)首位，平安養(yǎng)老緊隨其后，實(shí)現(xiàn)28.06億元收入。太平養(yǎng)老位列第三，收入為14.47億元，國(guó)民養(yǎng)老、大家養(yǎng)老和新華養(yǎng)老分別貢獻(xiàn)7.91億元、6.66億元與4.17億元，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老則以0.13億元排名末位。

從單季度增速來看，有三家機(jī)構(gòu)同比正增長(zhǎng)，分別是新華養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老，增速分別為3690.91%、550%、4.43%。

盈利能力向好：

泰康養(yǎng)老扭虧為盈

恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、大家養(yǎng)老虧損收窄

值得一提的是，今年上半年的明顯跡象是：養(yǎng)老險(xiǎn)機(jī)構(gòu)整體盈利呈現(xiàn)強(qiáng)勁回升態(tài)勢(shì)。

2025年上半年，9家機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)合計(jì)為28.68億元，同比大幅增長(zhǎng)457.98%。具體來看，平安養(yǎng)老以13.6億元凈利潤(rùn)領(lǐng)跑行業(yè)，國(guó)壽養(yǎng)老7.04億元居第二，泰康養(yǎng)老4.22億元位列第。國(guó)民養(yǎng)老錄得2.04億元凈利潤(rùn)，人保養(yǎng)老與太平養(yǎng)老分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.55億元和1.31億元。虧損機(jī)構(gòu)方面，新華養(yǎng)老、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老及大家養(yǎng)老分別虧損0.06億元、0.08億元和0.94億元。

從盈利變動(dòng)趨勢(shì)來看，五家機(jī)構(gòu)凈利潤(rùn)有所提升，三家虧損幅度擴(kuò)大，一家出現(xiàn)凈利潤(rùn)下降。其中，泰康養(yǎng)老同比扭虧為盈；太平養(yǎng)老凈利潤(rùn)同比增336.67%；人保養(yǎng)老和國(guó)壽養(yǎng)老增速均超過30%，分別為33.62%、31.59%；平安養(yǎng)老凈利潤(rùn)同比提升7.34%；國(guó)民養(yǎng)老凈利潤(rùn)同比下降20.00%，為凈利潤(rùn)唯一負(fù)增長(zhǎng)的機(jī)構(gòu)。在虧損及機(jī)構(gòu)中，新華養(yǎng)老虧損同比擴(kuò)大；恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老和大家養(yǎng)老呈現(xiàn)回暖跡象，兩家機(jī)構(gòu)虧損同比收窄。

這種盈利修復(fù)趨勢(shì)同樣延續(xù)至第二季度。單二季度9家機(jī)構(gòu)合計(jì)凈利潤(rùn)11.46億元，同比增長(zhǎng)23.75%，盡管增速較上半年有所放緩，但仍保持正向增長(zhǎng)。

從單季盈利機(jī)構(gòu)數(shù)量來看，第二季度僅有2家機(jī)構(gòu)虧損。具體來看，平安養(yǎng)老、國(guó)壽養(yǎng)老、國(guó)民養(yǎng)老分別以5.52億元、3.4億元、1.27億元位居前三；在這之后，人保養(yǎng)老、泰康養(yǎng)老、太平養(yǎng)老、新華養(yǎng)老分別實(shí)現(xiàn)0.76億元、0.75億元、0.55億元、0.17億元凈利潤(rùn)。恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老與大家養(yǎng)老分別虧損0.1億元、0.86億元。

第二季度凈利潤(rùn)增速呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化。泰康養(yǎng)老依舊實(shí)現(xiàn)扭虧為盈；太平養(yǎng)老及新華養(yǎng)老在第二季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)，分別為120%、112.5%；國(guó)壽養(yǎng)老和人保養(yǎng)老單二季度凈利潤(rùn)增速也取得不錯(cuò)成績(jī)，分別為31.78%、16.92%。

資產(chǎn)指標(biāo)分化：

總資產(chǎn)普遍增長(zhǎng)，凈資產(chǎn)四升五降

在資產(chǎn)表現(xiàn)方面，總資產(chǎn)依然保持高速增長(zhǎng)，但凈資產(chǎn)卻未能同步向上，部分機(jī)構(gòu)甚至出現(xiàn)較大幅度滑落。

從總資產(chǎn)來看，截至2025年上半年末，9家機(jī)構(gòu)總資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)達(dá)到4805.7億元，較年初增長(zhǎng)16.89%，增勢(shì)強(qiáng)勁。其中，人保養(yǎng)老增速尤為突出，總資產(chǎn)上升133.47%，達(dá)到333.79億元；國(guó)民養(yǎng)老737.7億元，年內(nèi)總資產(chǎn)增長(zhǎng)31.95%；國(guó)壽養(yǎng)老總資產(chǎn)達(dá)775億元，增幅27.48%；大家養(yǎng)老和泰康養(yǎng)老總資產(chǎn)增速超過10%，分別為12.15%、10.26%，對(duì)應(yīng)總資產(chǎn)分別為91.11億元、1401.06億元；新華養(yǎng)老持有90.28億元資產(chǎn)，年度增速9.36%；恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老則總資產(chǎn)增幅5.45%至6.96億元；太平養(yǎng)老總資產(chǎn)穩(wěn)定在487.42億元，年內(nèi)增長(zhǎng)2.80%；平安養(yǎng)老總資產(chǎn)基本持平，達(dá)882.38億元。

然而與總資產(chǎn)高歌猛進(jìn)形成鮮明對(duì)比的是，凈資產(chǎn)并未同步增長(zhǎng)，反而整體出現(xiàn)回落。9家機(jī)構(gòu)凈資產(chǎn)合計(jì)為693.87億元，較年初下滑3.43%，其中五家機(jī)構(gòu)呈現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。具體來看，平安養(yǎng)老以216.49億元凈資產(chǎn)居榜首且同比上升7.74%；國(guó)民養(yǎng)老131.53億元，并微增2.47%。國(guó)壽養(yǎng)老凈資產(chǎn)為84.28億元，并穩(wěn)步增長(zhǎng)3.16%；人保養(yǎng)老凈資產(chǎn)增長(zhǎng)1.8%至46.25億元。而凈資產(chǎn)下降的5家機(jī)構(gòu)分別為：泰康養(yǎng)老出現(xiàn)32.67%的下滑，凈資產(chǎn)降至90.7億元；太平養(yǎng)老34.38億元的凈資產(chǎn)同比下滑4.23%；大家養(yǎng)老下降2.29%至33.78億元；恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老僅2.92億元的凈資產(chǎn)亦縮水5.19%；新華養(yǎng)老僅有0.54%的微弱回調(diào)，凈資產(chǎn)為53.54億元。

此外，盡管上半年權(quán)益市場(chǎng)回暖帶動(dòng)九家機(jī)構(gòu)投資收益率整體提升，但其中六家的綜合投資收益率卻出現(xiàn)同比下滑。