在多位業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)品在市場高位時成立、風(fēng)控缺失等是造成封閉期基金業(yè)績不佳的重要原因。未來基金管理人須在發(fā)行時點選擇、波動控制、持有人溝通等方面不斷改進，這樣才能有效引導(dǎo)投資人長期持有，從而真正解決“基民不賺錢”的行業(yè)痛點

封閉期基金往往被看作是解決“基民不賺錢”痛點的一劑良藥，但事實似乎并非如此。

【資料圖】

近日，滬上某知名百億級私募旗下封閉期基金打開申購，投資人透露部分產(chǎn)品凈值已跌至0.6元以下。而從公募基金來看，過去幾年，超半數(shù)封閉期基金成立以來至今仍處于虧損狀態(tài)，一些基金虧損幅度甚至超過30%。

在多位業(yè)內(nèi)人士看來，產(chǎn)品在市場高位時成立、風(fēng)控缺失等是造成封閉期基金業(yè)績不佳的重要原因。未來基金管理人須在發(fā)行時點選擇、波動控制、持有人溝通等方面不斷改進，這樣才能有效引導(dǎo)投資人長期持有，從而真正解決“基民不賺錢”的行業(yè)痛點。

基民之痛：封閉期基金業(yè)績虧損

近日，曾被投資人聯(lián)名舉報的某知名百億級私募再度引發(fā)市場關(guān)注。

據(jù)悉，該私募由原大型公募基金總經(jīng)理創(chuàng)辦，2020年在多個渠道發(fā)行2年封閉期產(chǎn)品，成為當(dāng)年的爆款產(chǎn)品。近日該私募旗下部分產(chǎn)品封閉期到期，有投資人透露，截至今年1月底基金凈值已跌至0.57元?！爱?dāng)初選擇封閉期產(chǎn)品是希望通過少擇時而獲取更高收益，沒想到2年過去了不僅沒賺錢，還虧損超40%，因此選擇割肉贖回了。”

根據(jù)投資人提供的產(chǎn)品月報，上述產(chǎn)品于2021年2月開始運作，隨后由于踏錯周期股、能源股的行情節(jié)奏，2021年回撤幅度超30%，在震蕩調(diào)整的2022年則回撤幅度超20%。

同樣于2020年發(fā)行封閉期基金的和諧匯一、漢和資本，其產(chǎn)品表現(xiàn)也不佳。

資料顯示，2020年東方紅資管明星基金經(jīng)理林鵬“奔私”成立和諧匯一資產(chǎn)，當(dāng)年10月公司旗下封閉期3年的和諧匯一遠景系列正式開售，開售首日募集資金便超百億元。不過，據(jù)渠道人士透露，截至2023年2月10日，和諧匯一旗下遠景系列產(chǎn)品凈值已跌至0.8元以下。

漢和資本于2020年7月公告稱，公司接受更長期鎖定期產(chǎn)品的申購預(yù)約，產(chǎn)品鎖定期限為6年，彼時引發(fā)市場高度關(guān)注。但第三方平臺數(shù)據(jù)顯示，截至2023年2月10日，漢和資本旗下多只2021年一季度成立的產(chǎn)品凈值跌至0.7元以下。

值得注意的是，類似情況也出現(xiàn)在公募基金。據(jù)上海證券報記者不完全統(tǒng)計，從2018年12月至今，全市場共成立封閉期主動權(quán)益基金515只，其中近400只基金在2021年以后發(fā)行。從上述基金的業(yè)績表現(xiàn)看，截至2023年2月17日，成立以來獲得正收益的基金占比約三成，跑贏業(yè)績比較基準的基金占比不足五成。

一些封閉期基金成立以來虧損超過30%。以嘉實優(yōu)質(zhì)核心2年持有期混合基金為例，該基金成立于2021年9月28日，截至2023年2月17日，基金成立以來虧損30.15%。類似的還有，泰達宏利景氣領(lǐng)航2年持有混合成立于2021年11月3日，基金凈值一度跌至0.6327元，截至2023年2月17日，基金最新凈值為0.7039元。

封閉期基金之困：高位發(fā)行風(fēng)控缺位

仔細分析發(fā)現(xiàn)，在市場高位時發(fā)行并建倉、風(fēng)控缺位、打法激進等是造成封閉期基金虧損的主要原因。

從公募產(chǎn)品來看，虧損較多的封閉期基金大多是在2020年下半年至2021年發(fā)行的，彼時市場行情較為活躍。滬上某基金公司營銷總監(jiān)坦言，和開放式基金相比，封閉期基金的發(fā)行難度要更大一些，只有在市場行情較為火熱的時候，封閉期基金才能“賣得動”，因此導(dǎo)致2020年下半年至2021年，封閉期基金密集發(fā)行。

格上財富金樟投資研究員謝詩琦的看法也較為相似。謝詩琦認為，近兩年發(fā)行的封閉期基金業(yè)績不佳，主要與市場變化和發(fā)行時點有關(guān)。由于經(jīng)歷了劇烈的市場風(fēng)格切換、核心資產(chǎn)估值消化以及2022年的大幅震蕩調(diào)整，2021年初成立的基金業(yè)績普遍承壓。

記者采訪獲悉，上述2021年2月開始運作的私募基金，在成立后的一周內(nèi)便完成建倉并滿倉運行。從上證綜指走勢來看，彼時正處于近兩年來的市場最高點。北京某百億級私募在2020年四季度發(fā)行的產(chǎn)品，也由于擔(dān)心錯過行情而在一周之內(nèi)完成了建倉。

除了高位建倉，一些基金經(jīng)理采取較為極致的操作導(dǎo)致基金虧損較多。以泰達宏利景氣領(lǐng)航2年持有混合為例，該基金成立于2021年11月3日，成立以來虧損超過20%。截至去年四季度末，基金前十大重倉股清一色是新能源股票，包括大金重工、陽光電源、中天科技、科士達、德業(yè)股份、派能科技等。

值得注意的是，一些業(yè)績不佳的封閉期基金在封閉期更換了基金經(jīng)理。在業(yè)內(nèi)人士看來，這對于慕名而來的投資者來說是一種傷害。以工銀圓豐3年持有期混合為例，2021年1月11日啟動發(fā)行，時任基金經(jīng)理袁芳市場認可度較高，該基金最終認購資金超過150億元，按比例配售。但截至2023年2月17日，工銀圓豐3年持有期混合成立以來虧損近30%，基金經(jīng)理也從袁芳更換為杜洋。

長期發(fā)展之思：解決痛點還需多維度優(yōu)化

在基金研究員看來，在市場高點的時候，基金公司應(yīng)當(dāng)對規(guī)模的擴張持克制態(tài)度，審慎宣傳，避免誤導(dǎo)投資者在市場高點時入場，最終留下“一地雞毛”。

有業(yè)內(nèi)人士也認為，公私募機構(gòu)應(yīng)以投資人利益為先，注重發(fā)行時點的選擇，并重視風(fēng)險管理和投資人溝通工作，這樣才能逐步培養(yǎng)持有人的長期投資習(xí)慣。

某大型私募人士透露：“近兩年封閉期產(chǎn)品表現(xiàn)不佳，我們從中吸取了教訓(xùn)，未來會在三方面進行改進：首先，發(fā)行時點有所取舍。在市場相對低位募集產(chǎn)品，雖然難度較大，但能夠在中長期通過較好的客戶持有體驗引導(dǎo)其長期投資習(xí)慣；其次，做好客戶風(fēng)險偏好與自身投資風(fēng)格的匹配。每個渠道的客戶風(fēng)險偏好不同，后續(xù)在渠道選擇上會更為謹慎；最后，完善風(fēng)險控制體系，避免因組合過大波動導(dǎo)致投資人‘割肉’贖回。”

好買研究部副總監(jiān)施丹鋒表示，要真正解決投資痛點，可以從三個方面進行探索：其一，在產(chǎn)品封閉期內(nèi)，管理人須定期與持有人進行充分溝通，避免因雙方信息不對稱令投資人過度焦慮；其二，管理好波動，避免凈值大起大落。基金管理人可以嘗試運用股指期貨、量化等工具優(yōu)化持有體驗，引導(dǎo)投資人長期持有；其三，重視發(fā)行時點的選擇。