降準落地日，央行再投入2550億元！資金利率怎么走？

來源：北京商報網時間：2023-03-27 20:28:18

臨近月末、季度末，央行公開市場操作又有新變化。3月27日，據(jù)央行官網，央行以利率招標方式開展了2550億元逆回購操作，在操作規(guī)模上較上周有所增長。而中標利率為2%，與此前持平。

(資料圖)

值得一提的是，年內央行實施的首次全面降準也在3月27日正式落地，向市場釋放長期資金約6000億元。而隨著數(shù)千億元資金流向市場，周一銀行間市場資金面整體呈現(xiàn)偏寬松走勢。分析人士指出，在降準釋放長期資金的情況下，央行通過逆回購操作又對短期流動性進行了調節(jié)，能夠確保季度末流動性水平合理充裕，因季度末各因素造成的短期流動性擔憂當可解除。

單日凈投放2250億元

3月27日，據(jù)央行官網，央行以利率招標方式開展了2550億元逆回購操作，中標利率為2%，與此前持平。當日有300億元7天期逆回購到期，實現(xiàn)凈投放2250億元。

另據(jù)Wind數(shù)據(jù)，公開市場近期面臨著大量逆回購到期。包括3月27日到期量在內，本周央行公開市場共計有3500億元逆回購到期，其中周一至周五分別到期300億元、1820億元、670億元、640億元、70億元。

北京商報記者注意到，進入到3月的最后一周，央行再次將逆回購規(guī)模加碼至2000億元以上水平。自3月15日央行超量開展4810億元中期借貸便利（MLF）后，央行逆回購操作規(guī)模均位于2000億元以下，整體處于波動下行走勢。3月24日（上周五），央行開展了70億元逆回購操作。

另一方面，3月27日也是年內第一次降準的正式實施日，央行下調金融機構存款準備金率0.25個百分點，向市場釋放長期資金約6000億元，下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.6%。此前，3月17日，央行宣布于3月27日實施降準。

在光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華看來，伴隨著央行降準資金落地，央行同步適度加大回購操作力度，增加短期資金投放，主要是由于月末、季度末臨近，央行明顯呵護資金面，釋放央行繼續(xù)保持流動性合理充裕，穩(wěn)定市場預期。

中央財經大學證券期貨研究所研究員、內蒙古銀行研究發(fā)展部總經理楊海平解釋，近期受到政府債與商業(yè)銀行次級債放量、稅期擾動以及季度末因素影響，短期資金供應趨緊。央行此次逆回購操作可以調節(jié)短期資金的偏緊狀態(tài)，穩(wěn)定市場情緒，進一步鞏固前期貨幣政策成果。

資金面有望平穩(wěn)跨季

而隨著超量MLF、降準、逆回購加量等舉措接連落地，市場資金利率的緊張局面得以緩解。3月受到政府債繳款、稅期等因素影響，市場資金價格持續(xù)走高。即便是央行在接連在MLF和降準事宜上釋放投入長期資金信號，也未能立即緩解市場情緒。3月21日，銀行間市場存款類機構七天期質押式回購利率（DR007）一度上行至2.23%，為3月以來的最高點。

從資金面來看，3月27日，上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率（Shibor）各品種漲跌互現(xiàn)，其中隔夜Shibor下行18.2基點，報1.106%；7天Shibor上漲41.4基點，報2.117%；14天Shibor下行0.5基點，報2.545%。

銀行間市場資金面同樣有所“松綁”。3月27日，銀行間市場存款類機構隔夜質押式回購利率（DR001）延續(xù)下行走勢，至1%附近，DR007上行35基點至2.06%附近。

“一般而言，隨著月末、季度末臨近，加之債券發(fā)行、降準、繳稅等短期因素擾動，機構融出均會偏謹慎一些，資金面有所收斂?！敝苊A表示，“但也要看到，國內財政、貨幣政策偏積極，央行通過降準、逆回購等工具靈活操作，熨平短期資金面波動，市場流動性有望保持合理充裕，平穩(wěn)跨季?！?/p>

中信證券首席經濟學家明明認為，一方面本周資金面臨跨月，7天和隔夜利率或將脈沖式回升；另一方面降準資金周一釋放，一定程度上有助于對沖月末緊資金壓力，但季度末考核壓力下較難實質性改善短端資金供不應求的格局。

明明表示，考慮到本周逆回購操作延續(xù)了基于資金面松緊靈活調整的態(tài)勢，預計央行維持資金利率在政策利率附近波動的態(tài)度不會有太大轉變。

“在降準釋放長期資金的情況下，央行通過逆回購操作又對短期流動性進行了調節(jié)，能夠確保季度末流動性水平合理充裕，因季度末各因素造成的短期流動性擔憂當可解除?！睏詈Ｆ窖a充道。

總量與結構“組合拳”

進入2023年以來，央行貨幣政策依舊保持穩(wěn)健，通過靈活公開市場操作呵護流動性。

從資金量看，為了保持市場流動性合理充裕，央行在2023年一季度通過超額續(xù)作MLF、逆回購以及降準等多重方式，滿足市場機構對不同周期資金量的需求，以平抑各種因素對流動性的擾動；從價格來看，盡管本月降準落地，但MLF以及LPR利率自2022年8月以來連續(xù)6個月保持不變。

在2月中旬召開的2023年金融市場工作會議上，圍繞貨幣政策，央行提出，要做好政策性開發(fā)性金融工具、設備更新改造專項再貸款等穩(wěn)經濟大盤政策工具存續(xù)期管理；完善支持普惠小微、綠色發(fā)展、科技創(chuàng)新等政策工具機制，精準加強重點領域和薄弱環(huán)節(jié)金融支持。

針對薄弱環(huán)節(jié)、重點領域，央行在2022年進一步豐富了結構性貨幣政策工具，并數(shù)次強調更多運用結構性貨幣政策工具。楊海平指出，貨幣政策精準有力的關鍵在于充分發(fā)揮貨幣政策工具特別是結構性貨幣政策工具的精準導向作用，預計年內央行仍將通過貨幣政策工具的優(yōu)化，精準解決經濟恢復過程中的結構性難題。結構性貨幣政策工具仍有一定的操作空間。

周茂華認為，綜合內外宏觀經濟環(huán)境、央行表態(tài)來看，接下來央行穩(wěn)健貨幣政策略偏松格局，更多采取總量與結構工具組合，保持流動性合理充裕，信貸總量適度增長；引導金融機構優(yōu)化信貸結構，提升服務能力，加大實體經濟薄弱環(huán)節(jié)，重點新興領域支持，促進內需加快恢復。

北京商報記者廖蒙

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