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華泰證券：春季行情或仍有空間建議結(jié)合基本面預(yù)期尋找高性價(jià)比方向_微動(dòng)態(tài)

來源：東方財(cái)富網(wǎng) 時(shí)間：2026-01-12 10:02:17

摘要【華泰證券：春季行情或仍有空間建議結(jié)合基本面預(yù)期尋找高性價(jià)比方向】華泰證券指出，上周，A股延續(xù)放量上漲，突破前高，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)的春季躁動(dòng)繼續(xù)演繹。展望看，華泰證券認(rèn)為，強(qiáng)動(dòng)量效應(yīng)下，春季行情或仍有空間，但從行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差、成交額占比以及杠桿資金和ETF的動(dòng)向看，交易結(jié)構(gòu)較為集中，部分熱點(diǎn)板塊或需消化擁擠度壓力，行情轉(zhuǎn)向輪動(dòng)的概率逐步上升。

華泰證券指出，上周，A股延續(xù)放量上漲，突破前高，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)的春季躁動(dòng)繼續(xù)演繹。展望看，華泰證券認(rèn)為，強(qiáng)動(dòng)量效應(yīng)下，春季行情或仍有空間，但從行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差、成交額占比以及杠桿資金和ETF的動(dòng)向看，交易結(jié)構(gòu)較為集中，部分熱點(diǎn)板塊或需消化擁擠度壓力，行情轉(zhuǎn)向輪動(dòng)的概率逐步上升。業(yè)績預(yù)告窗口期將至，建議結(jié)合基本面預(yù)期，尋找高性價(jià)比方向，聚焦外需鏈景氣改善品種以及后續(xù)有催化且擁擠度相對低的主題，具體到行業(yè)層面，建議關(guān)注游戲、免稅、電池、工程機(jī)械、農(nóng)化。中期配置思路不變，電力鏈上游資源品逢低吸籌。

【資料圖】

　　全文如下

華泰 | A股策略：逐步提升對業(yè)績和性價(jià)比的重視度

上周，A股延續(xù)放量上漲，突破前高，風(fēng)險(xiǎn)偏好提升驅(qū)動(dòng)的春季躁動(dòng)繼續(xù)演繹。展望看，我們認(rèn)為，強(qiáng)動(dòng)量效應(yīng)下，春季行情或仍有空間，但從行業(yè)漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差、成交額占比以及杠桿資金和ETF的動(dòng)向看，交易結(jié)構(gòu)較為集中，部分熱點(diǎn)板塊或需消化擁擠度壓力，行情轉(zhuǎn)向輪動(dòng)的概率逐步上升。業(yè)績預(yù)告窗口期將至，我們建議結(jié)合基本面預(yù)期，尋找高性價(jià)比方向，聚焦外需鏈景氣改善品種以及后續(xù)有催化且擁擠度相對低的主題，具體到行業(yè)層面，建議關(guān)注游戲、免稅、電池、工程機(jī)械、農(nóng)化。中期配置思路不變，電力鏈上游資源品逢低吸籌。

核心觀點(diǎn)

春季躁動(dòng)進(jìn)行時(shí)，轉(zhuǎn)向輪動(dòng)的概率逐步上升

上周，A股放量上漲，突破前高。我們此前持續(xù)提示成長與周期均衡配置，布局春季躁動(dòng)（25/11/30 《布局春季躁動(dòng)》）收效較好?；久鏀?shù)據(jù)證偽風(fēng)險(xiǎn)或較低，疊加后續(xù)增量資金有一定預(yù)期（保險(xiǎn)開門紅，長線資金建倉），投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好提升是本輪春季行情的底色。交易結(jié)構(gòu)上，從騰落指數(shù)看，市場整體的賺錢效應(yīng)在擴(kuò)散，但板塊及行業(yè)的集中度高。二級(jí)行業(yè)周漲跌幅標(biāo)準(zhǔn)差上行至4.7，創(chuàng)2021年8月以來新高，二級(jí)行業(yè)周成交額占比CR10近40%，處于2021年來的90%分位。部分強(qiáng)勢主題短期或需要消化籌碼擁擠壓力。春季行情整體或仍有演繹空間，下一階段轉(zhuǎn)向輪動(dòng)的概率上升。

結(jié)合基本面預(yù)期，尋找兩類線索中的高性價(jià)比方向

第一類線索——后續(xù)不乏催化，且擁擠度相對不高的主題類品種。其一是Minimax等AI應(yīng)用企業(yè)IPO，12月游戲版號(hào)數(shù)據(jù)維持高位，進(jìn)口影片表現(xiàn)亮眼，春節(jié)檔有儲(chǔ)備，三重催化共振的傳媒。進(jìn)一步考慮基本面，首選近1個(gè)月彭博一致預(yù)期未來12個(gè)月盈利上修幅度較大的游戲。其二是政策催化密集，性價(jià)比仍較高的服務(wù)消費(fèi)。結(jié)合高頻數(shù)據(jù)，建議關(guān)注免稅。第二類線索——外需鏈景氣改善品種。12月制造業(yè)PMI超預(yù)期修復(fù)，PPI同比、CPI同比延續(xù)修復(fù)，主要由外生性因素驅(qū)動(dòng)。建議關(guān)注其中近期漲幅相對溫和，而近1個(gè)月彭博一致預(yù)期未來12個(gè)月盈利有所上修的電池、工程機(jī)械、農(nóng)化制品等，前者需結(jié)合市場對出口退稅政策調(diào)整的定價(jià)做決策。

資金跟蹤：杠桿資金情緒仍在高位，偏股型公募倉位與去年末基本持平

第一，杠桿資金情緒維持高位。截至1月8日，周度融資余額占流通市值比仍在2.5%以上，融資交易活躍度重回11%以上。第二，偏股型公募資金略有降溫。存量方面，偏股混合型基金及靈活配置型基金估算倉位上周后3個(gè)交易日逐步下降，整體與去年末基本持平。增量方面，新成立偏股型基金份額連續(xù)兩周放緩。第三，從ETF凈流入規(guī)?？?，個(gè)人投資者情緒偏強(qiáng)，寬基ETF凈流出而行業(yè)ETF則更大規(guī)模的凈流入，且行業(yè)上集中在有色、軍工等熱點(diǎn)。第四，對宏觀基本面更關(guān)注的主動(dòng)外資尚未趨勢性增配。截至1月7日，周度海外共同基金凈流入A股6.7億美元，但以被動(dòng)資金為主。

配置建議：春季行情或仍有演繹空間，提升對業(yè)績和性價(jià)比的重視度

短期，春季行情的演繹或仍有空間，但近期熱點(diǎn)板塊擁擠度上升，下一階段的行情或更偏輪動(dòng)?？紤]到1月中下旬將進(jìn)入業(yè)績預(yù)告密集期，建議結(jié)合分析師預(yù)期與高頻中觀數(shù)據(jù)尋找高性價(jià)比方向，主要有兩類：1）有催化且擁擠度相對不高的主題品種——傳媒（游戲）、服務(wù)性消費(fèi)（免稅）；2）外需鏈景氣改善品種——電池、工程機(jī)械以及農(nóng)化制品。對于銅、鋁等強(qiáng)動(dòng)量的電力鏈中上游資源品，短期建議逢低吸籌不追漲，中期超配建議不變。

風(fēng)險(xiǎn)提示：1）股市流動(dòng)性低于預(yù)期；2）內(nèi)外基本面下行風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期。

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標(biāo)簽：華泰證券春季行情或仍有空間建議結(jié)合

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華泰證券：春季行情或仍有空間 建議結(jié)合基本面預(yù)期尋找高性價(jià)比方向_微動(dòng)態(tài)

全文如下

華泰證券：春季行情或仍有空間建議結(jié)合基本面預(yù)期尋找高性價(jià)比方向_微動(dòng)態(tài)

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