來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

在越來(lái)越多新基金選擇券商結(jié)算(下文統(tǒng)稱“券結(jié)”)模式發(fā)行的同時(shí)，存量基金對(duì)券結(jié)模式的興趣也愈發(fā)高漲。

值得注意的是，中小型公募基金參與券結(jié)模式積極性愈加高漲，多家機(jī)構(gòu)將公司旗下所有基金產(chǎn)品的證券交易模式從托管行結(jié)算模式轉(zhuǎn)換至券結(jié)模式，通過(guò)與券商深度綁定，實(shí)現(xiàn)利益互換。

(資料圖)

券結(jié)基金總規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，截至10月8日，全市場(chǎng)已有849只券結(jié)基金，總規(guī)模約6832億元，占全部基金規(guī)模的比重自2021年底的1.3%增加至2.5%。

券結(jié)基金熱度不減

9月份，合計(jì)有28只采用券結(jié)模式的新基金宣布成立，覆蓋了債券型基金、偏股主動(dòng)型基金和指數(shù)型基金，其中不乏火爆基金產(chǎn)品，如9月27日成立的浦銀安盛普恒利率債基金募集近80億元，國(guó)內(nèi)首只綠色基金路博邁中國(guó)綠色債券發(fā)行募集近22億元。

在今年新基金發(fā)行整體遇冷的背景下，基金管理人對(duì)發(fā)行券結(jié)基金的熱情不減反增，采用券結(jié)模式發(fā)行的新基金數(shù)量并未大幅縮減，占比有所增加。

數(shù)據(jù)顯示，截至10月8日，今年新成立的900余只新基金中，有182只選擇券結(jié)模式，占全年新基金發(fā)行數(shù)量的比例高達(dá)二成，創(chuàng)歷史新高。

當(dāng)前基金公司的公募基金產(chǎn)品主要存在兩種證券交易模式，即券結(jié)模式和托管行結(jié)算模式。國(guó)內(nèi)公募基金普遍采用的是托管行結(jié)算模式，公募基金在參與證券交易所交易時(shí)向證券公司租用交易單元，其交易指令自基金管理公司系統(tǒng)直接發(fā)送至交易所，這部分交易的結(jié)算由托管行擔(dān)當(dāng)。

2017年底，在監(jiān)管指導(dǎo)下，上海、深圳證券交易所啟動(dòng)新設(shè)公募基金管理人證券交易模式轉(zhuǎn)換試點(diǎn)，允許公募基金產(chǎn)品選擇券結(jié)模式。券結(jié)模式下，公募基金參與證券交易所交易的交易指令自基金管理公司系統(tǒng)首先傳至券商系統(tǒng)，券商對(duì)基金的交易行為進(jìn)行監(jiān)控，交易指令自券商端到達(dá)交易所，這部分交易的結(jié)算通常由券商擔(dān)當(dāng)。2019年初，券結(jié)模式由試點(diǎn)工作正式轉(zhuǎn)為常規(guī)，按年劃分，2018年、2019年和2020年分別有14只、45只和56只基金選擇券商結(jié)算模式，逐年遞增，2021年步入加速擴(kuò)張階段，超百只基金選擇券結(jié)模式。2022年，選擇券結(jié)模式的基金數(shù)量迎來(lái)爆發(fā)，當(dāng)年共有超200只基金選擇券結(jié)模式。

存量基金

推進(jìn)結(jié)算模式轉(zhuǎn)換

除了新發(fā)基金采用券結(jié)模式外，部分存量基金也啟動(dòng)了證券交易結(jié)算模式的轉(zhuǎn)換，由銀行結(jié)算模式轉(zhuǎn)換為證券結(jié)算模式。

如東興連眾一年持有期基金近期公告稱，自2023年9月27日起，基金將啟動(dòng)證券交易模式的轉(zhuǎn)換工作，轉(zhuǎn)換后，基金的證券交易所交易將委托證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)辦理，由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)履行交易管理職責(zé)。融通遠(yuǎn)見(jiàn)價(jià)值一年持有基金公告稱，自2023年9月18日起將啟動(dòng)證券交易模式的轉(zhuǎn)換工作。

值得注意的是，東興連眾一年持有期基金和融通遠(yuǎn)見(jiàn)價(jià)值一年持有基金均為今年7月18日成立的基金，成立至今不足3個(gè)月即宣布轉(zhuǎn)換證券交易結(jié)算模式。

此外，華寶中證500增強(qiáng)、東興興晟混合和紅塔紅土盛隆等多只基金均在9月份公告稱，已經(jīng)完成證券交易模式轉(zhuǎn)換工作。

記者根據(jù)基金公告統(tǒng)計(jì)顯示，今年合計(jì)有近40只存量基金發(fā)布了證券交易模式轉(zhuǎn)換的公告，該數(shù)量為歷史年度新高。

啟動(dòng)證券交易結(jié)算模式轉(zhuǎn)換的基金中，規(guī)模較大的產(chǎn)品有泓德優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航、國(guó)金量化多策略和建信高端裝備等。泓德優(yōu)勢(shì)領(lǐng)航基金最新規(guī)模為32.1億元，該基金于2023年1月12日啟動(dòng)了證券交易模式的轉(zhuǎn)換工作，轉(zhuǎn)換工作于2023年1月13日完成;國(guó)金量化多策略基金最新規(guī)模為14.1億元，該基金于2023年2月3日啟動(dòng)了證券交易模式的轉(zhuǎn)換工作，轉(zhuǎn)換工作于2023年2月10日完成;建信高端裝備基金最新規(guī)模為14.81億元，該基金于2023年3月9日啟動(dòng)了證券交易模式的轉(zhuǎn)換工作。

越來(lái)越多存量基金選擇券結(jié)模式，主要原因有兩個(gè)方面：一方面是基金公司可以與券商合作，利用券商平臺(tái)做二次宣發(fā)，提升產(chǎn)品規(guī)模;另一方面基金產(chǎn)品選擇券結(jié)模式可以直接給券商帶來(lái)傭金收入。

中小公募熱情高

統(tǒng)計(jì)顯示，截至10月8日，市場(chǎng)上現(xiàn)有849只基金采取券結(jié)模式，管理規(guī)模合計(jì)6832億元，占全部基金規(guī)模的比重自2021年底的1.3%增加至2.5%。

得益于券商財(cái)富管理轉(zhuǎn)型的高速發(fā)展，公募基金加大布局，150余家公募基金管理機(jī)構(gòu)中已有129家參與布局了券結(jié)基金產(chǎn)品。

值得注意的是，中小型公募基金參與券結(jié)模式積極性愈加高漲，如西藏東財(cái)基金和國(guó)泰君安資管分別布局了39只和33只券結(jié)模式基金，博道基金、淳厚基金、中泰資管、蜂巢基金、惠升基金和同泰基金等均布局了20只以上券結(jié)模式基金，其中西藏東財(cái)基金、博道基金、淳厚基金、蜂巢基金、惠升基金、同泰基金等公司旗下所有基金產(chǎn)品全部選擇了券結(jié)模式。中小型公募基金公司通過(guò)與券商深度綁定，實(shí)現(xiàn)利益互換。

據(jù)天相報(bào)告顯示，從基金分布情況來(lái)看，偏股混合基金和靈活配置券結(jié)基金分布較為分散無(wú)明顯規(guī)律，意味著是否選擇券結(jié)模式不會(huì)直接影響基金投資業(yè)績(jī)。不過(guò)，也有業(yè)內(nèi)人士指出，出于強(qiáng)化客戶黏性、重視保有規(guī)模等因素，券商在主動(dòng)選擇方面，會(huì)優(yōu)先選擇具備較佳中短期業(yè)績(jī)的產(chǎn)品，力求持續(xù)創(chuàng)造較佳業(yè)績(jī)、維持保有規(guī)模。

中金公司(601995)表示，券結(jié)模式的持續(xù)推行或?yàn)楦鲄⑴c方帶來(lái)如下影響：第一，證券公司方面，傭金分倉(cāng)格局或迎來(lái)變革，研究能力、持營(yíng)能力及渠道銷(xiāo)售能力等維度綜合實(shí)力較強(qiáng)的頭部券商或更為受益，證券公司的傭金收入頭部效應(yīng)或更為明顯;第二，公募基金方面，中小型公募基金推進(jìn)動(dòng)力相對(duì)較足，未來(lái)傭金分配或相對(duì)固定，研究資源有集中趨勢(shì);第三，市場(chǎng)格局層面，券商結(jié)算模式有助于維護(hù)交易公平，隨著權(quán)益市場(chǎng)行情修復(fù)及券商財(cái)富管理業(yè)務(wù)高速發(fā)展，券商渠道相較于銀行渠道的優(yōu)勢(shì)或逐步顯現(xiàn)，券商結(jié)算基金的整體規(guī)模有望進(jìn)入階段性上行區(qū)間。

在券結(jié)基金的發(fā)展趨勢(shì)上，近日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布了優(yōu)化公募基金管理人證券交易模式的方案，其中著重提到優(yōu)化和完善券商交易模式，如針對(duì)行業(yè)機(jī)構(gòu)反映較多的運(yùn)營(yíng)成本較高、操作不便利等問(wèn)題，充分發(fā)揮行業(yè)協(xié)會(huì)自律作用，推動(dòng)建立證券行業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu)投資者證券交易的統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，切實(shí)提升券商交易模式在產(chǎn)品開(kāi)戶、協(xié)議簽署、資金劃轉(zhuǎn)、交易對(duì)賬、數(shù)據(jù)分發(fā)的時(shí)效性和便利度，推動(dòng)降低交易系統(tǒng)模塊采購(gòu)成本，以提高券商交易模式便利性和吸引力;為促進(jìn)形成更加公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許符合條件的公募基金管理人結(jié)合自身需求自主選擇證券交易模式。