近日，全球知名的光伏/儲(chǔ)能逆變器企業(yè)——Growatt Technology Co., Ltd（“Growatt”或“公司”“古瑞瓦特”）更新聆訊后資料集，擬在港交所主板掛牌上市，上市進(jìn)程穩(wěn)步推進(jìn)，瑞信及中金公司擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

【資料圖】

公開資料顯示，古瑞瓦特于2011年在深圳成立，主營業(yè)務(wù)為光伏/儲(chǔ)能逆變器、儲(chǔ)能系統(tǒng)及智慧能源管理系統(tǒng)等的設(shè)計(jì)、研發(fā)和制造，產(chǎn)品直面全球家庭及工商業(yè)終端用戶。作為全球光伏逆變器頭部企業(yè)，古瑞瓦特專注分散式能源的產(chǎn)品佈局，基于客戶同源、渠道共用的業(yè)務(wù)發(fā)展邏輯，成功打通了從光伏逆變器到儲(chǔ)能系統(tǒng)進(jìn)而延伸到充電樁的產(chǎn)品體系。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，古瑞瓦特是全球第一批實(shí)現(xiàn)光儲(chǔ)充一體商業(yè)運(yùn)用的公司之一。

在光伏逆變器方面，古瑞瓦特專注于側(cè)重品牌價(jià)值及產(chǎn)品質(zhì)量的戶用及工商業(yè)市場，并在全球占據(jù)重要的市場地位。2022年，得益于歐洲能源危機(jī)引發(fā)的光伏需求的增長，公司的光伏逆變器出貨量為930,520臺(tái)，其中戶用逆變器出貨量為817,331臺(tái)，工商業(yè)逆變器出貨量為111,888臺(tái)。2022年，公司光伏逆變器整體實(shí)現(xiàn)營收為人民幣3,898.4百萬元，同比增長58.3%。在光伏逆變器市場的競爭優(yōu)勢，支持古瑞瓦特利用現(xiàn)有產(chǎn)品和渠道，在邁向儲(chǔ)能的道路上茁壯成長。

在儲(chǔ)能系統(tǒng)方面，古瑞瓦特是最早一批佈局儲(chǔ)能的企業(yè)，已開發(fā)出分佈式儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品組合。針對(duì)不斷增加的市場需求，公司將儲(chǔ)能作為其戰(zhàn)略重點(diǎn)，建立了多項(xiàng)技術(shù)優(yōu)勢。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2021年，按以容量計(jì)的出貨量計(jì)，就用戶側(cè)應(yīng)用而言，公司已取得15.1%的市場份額。于2022年，公司的分佈式儲(chǔ)能系統(tǒng)出貨量為555,764套，貢獻(xiàn)營收為人民幣2,860.8百萬元，同比增長326.7%。儲(chǔ)能系統(tǒng)所創(chuàng)營收占整體收入百分比由2020年的11.3%增長至2022年的40.3%，已成為除光伏逆變器外的公司另一利潤增長點(diǎn)。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2021年，按出貨容量(千兆瓦)計(jì)，古瑞瓦特為全球第三大光伏逆變器供貨商，市場份額6.8%。也是全球最大型戶用光伏逆變器供貨商，市場份額19.9%，于美洲、亞洲以及歐洲、中東及非洲(EMEA)地區(qū)分別排名第一、第一及第三。

根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，于2021年，按出貨容量(千兆瓦)計(jì)，古瑞瓦特為全球第六大儲(chǔ)能逆變器供貨商，市場份額6.4%。也是全球最大型用戶側(cè)儲(chǔ)能逆變器供貨商，市場份額13.8%。

梳理發(fā)現(xiàn)，古瑞瓦特聚焦于分佈式光伏和儲(chǔ)能系統(tǒng)產(chǎn)品的研發(fā)與生產(chǎn)，相較于集中式的光伏和儲(chǔ)能，分佈式適配更多應(yīng)用場景，這也意味著有更多細(xì)分的產(chǎn)品、更廣的客群以及更高的毛利。資料顯示，古瑞瓦特的業(yè)務(wù)橫跨180多個(gè)國家和地區(qū)，且創(chuàng)建了一個(gè)分佈式能源云平臺(tái)，擁有全球約2.1百萬名家庭及工商業(yè)終端用戶，自2020年以來實(shí)現(xiàn)連接用戶數(shù)增長逾兩倍。于2022年，按以容量（千兆瓦）計(jì)的出貨量計(jì)，公司為全球第三大光伏逆變器供應(yīng)商。

不難看出，古瑞瓦特于光伏逆變器市場及儲(chǔ)能市場的先發(fā)優(yōu)勢，既根植下深厚的技術(shù)積淀，也讓公司在全球范圍內(nèi)擁有強(qiáng)大的品牌影響力，逐步積累起龐大的用戶體量，進(jìn)而能夠更為精準(zhǔn)地捕捉全球市場的商業(yè)機(jī)遇，豐富多元化產(chǎn)品矩陣，更好地滿足海外內(nèi)市場不斷變化的客戶需求。良性循環(huán)下，公司能夠在市場競爭中更為敏銳、快速地?fù)寔?zhàn)先機(jī)，拓寬安全邊際。

出色的產(chǎn)品力及品牌知名度，也為古瑞瓦特帶來了業(yè)績上的提升。根據(jù)招股書，公司的收入由2020年的人民幣1,893.2百萬元增長68.7%至2021年的人民幣3,194.5百萬元，并進(jìn)一步增長122.0%至2022年的人民幣7,093.1百萬元。于2020年、2021年及2022年，經(jīng)調(diào)整純利分別為365.76百萬元、573.43百萬元及1,640.98百萬元。財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)十分亮眼，可以預(yù)期，隨著整體行業(yè)規(guī)模的不斷擴(kuò)大，公司的未來盈利能力及業(yè)績增長前景十分可觀。

與此同時(shí)，古瑞瓦特還具備強(qiáng)勁的研發(fā)實(shí)力，為技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品迭代夯實(shí)了基礎(chǔ)。于2020年、2021年及2022年，公司的研發(fā)開支分別為人民幣115.7百萬元、人民幣179.4百萬元及人民幣329.3百萬元。截至最后實(shí)際可行日期，公司的研發(fā)團(tuán)隊(duì)由1,114名專業(yè)人員組成，已在中國深圳、西安及惠州設(shè)立研發(fā)中心。已成功開發(fā)14項(xiàng)發(fā)明專利、135項(xiàng)實(shí)用新型專利及18項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利，亦有43項(xiàng)待決專利申請(qǐng)，包括41項(xiàng)發(fā)明專利及2項(xiàng)外觀設(shè)計(jì)專利。

長期的高研發(fā)投入，在日積月累之下，為古瑞瓦特構(gòu)筑起堅(jiān)實(shí)的競爭壁壘，對(duì)穩(wěn)固市場地位起到了至關(guān)重要的作用。一方面，公司的產(chǎn)品佈局更為深入、完善，涵蓋了光伏、并網(wǎng)儲(chǔ)能、離網(wǎng)儲(chǔ)能、光伏預(yù)備儲(chǔ)能等用戶側(cè)儲(chǔ)能的所有模式，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司的核心競爭力。另一方面，公司還是業(yè)內(nèi)為數(shù)不多有能力提供儲(chǔ)能逆變器及自產(chǎn)電池一體化解決方案的企業(yè)，能夠?yàn)橛脩籼峁┲С止夥?lián)動(dòng)的電動(dòng)汽車充電樁配套產(chǎn)品，深受客戶青睞。值得一提的是，依託卓越的儲(chǔ)能技術(shù)實(shí)力，鋰電池軟并聯(lián)技術(shù)能夠支持新舊電池混用場景，以及光伏預(yù)備儲(chǔ)能產(chǎn)品的推出，有助于古瑞瓦特打開更多的市場需求增量空間，促進(jìn)業(yè)績可持續(xù)增長。

從行業(yè)角度而言，全球能源市場正在經(jīng)歷從化石能源到可持續(xù)能源的深遠(yuǎn)變革。根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，可持續(xù)能源佔(zhàn)全球電力裝機(jī)容量的百分比預(yù)計(jì)將從2022年的41.0%大幅增至2050年的74.0%。而全球用電量預(yù)計(jì)將從2022年的25,810.0太瓦時(shí)增長至2050年的74,820.0太瓦時(shí)。這意味著，古瑞瓦特在光伏市場上還有很大的發(fā)展空間。

基于獨(dú)一無二的光儲(chǔ)充一攬子布局，古瑞瓦特或?qū)⒊浞质芤嬗诠夥孀兤魇袌黾皟?chǔ)能市場帶來的機(jī)遇，在行業(yè)高速增長的軌道上，持續(xù)搶佔(zhàn)市場份額，實(shí)現(xiàn)盈利能力的滾雪球式躍升。

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